14 de Octubre, 06:08 am

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Banca

El FMI urge al BCE a intervenir sin preocuparse del efecto de los tipos negativos

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La pol韙ica monetaria acomodaticia del Banco Central Europeo (BCE) es "vital" ante el debilitamiento de las perspectivas de inflaci髇 y crecimiento de la zona euro, seg鷑 se馻la el Fondo Monetario Internacional (FMI) en su informe anual sobre la regi髇, donde recomienda intervenir con nuevos est韒ulos a la entidad, que desde el pr髕imo mes de noviembre presidir Christine Lagarde, directora gerente del FMI, sugiriendo que aplicar medidas para mitigar el impacto de los tipos negativos en la banca tendr韆 efectos limitados.

Christine Lagarde renunci la semana pasada temporalmente a su cargo como directora gerente de la instituci髇 mientras dure el proceso de nominaci髇 a presidenta del BCE, que ocupar con toda probabilidad a partir del pr髕imo 1 de noviembre en lugar de Mario Draghi, por lo que la hasta ahora m醲ima responsable del FMI ser la encargada en gran medida de gestionar las nuevas medidas de est韒ulo y, m醩 adelante, pilotar la normalizaci髇 de la pol韙ica monetaria de la zona euro, algo que finalmente Draghi no ha logrado completar durante su mandato.

Como consecuencia de la desaceleraci髇 econ髆ica y la acumulaci髇 de riesgos a la baja, ser necesario un mayor esfuerzo pol韙ico para apoyar el crecimiento y reducir las vulnerabilidades, recoge la instituci髇 con sede en Washington, que advierte de que "no ser f醕il", dadas las diferencias sustanciales entre los pa韘es de la regi髇 en diferentes aspectos, incluyendo posici髇 en ciclo, espacio fiscal y competitividad.

En este sentido, los pron髎ticos del FMI apuntan a que el debilitamiento de las previsiones de crecimiento, que oscilar醤 entre el 1,3% este a駉, el 1,6% en 2020 y el 1,5% en 2021, as como los menores precios de la energ韆, han da馻do las expectativas respecto de la evoluci髇 de la inflaci髇, que actualmente "solo est previsto que converja con el objetivo del BCE en 2022".

De este modo, la intenci髇 del BCE de mantener su pol韙ica monetaria acomodaticia por m醩 tiempo "es vital" y resulta esencial la reciente decisi髇 de la entidad de retrasar la normalizaci髇 de esta en un contexto en el que las expectativas del mercado cada vez apuntan m醩 a un peque駉 recorte de los tipos."Si las perspectivas de inflaci髇 se deterioran a鷑 m醩, el BCE deber韆 considerar medidas adicionales, al mismo tiempo que vigila los posibles riesgos para la estabilidad financiera", recomienda el FMI.

As, el Fondo apoya "resucitar" si es necesario el programa de compra de activos, al que el BCE puso fin el pasado 31 de diciembre, manteni閚dolo anclado a la clave de capital de los pa韘es, aunque ampliando su alcance para incluir una mayor variedad de activos.

En caso de una recesi髇 econ髆ica severa, la instituci髇 afirma que los pa韘es de la zona del euro con espacio fiscal disponible deber韆n estar preparados para implementar est韒ulos, mientras aquellos m醩 vulnerables deber韆n frenar temporalmente la consolidaci髇.

Sin medidas de apoyo a la banca

Por otro lado, el informe de la instituci髇 internacional se馻la los "beneficios limitados" que ofrecen las potenciales medidas dise馻das para mitigar el impacto adverso en la rentabilidad de los bancos de los tipos de inter閟 negativos.

En este sentido, el FMI sostiene que los costes directos para la banca relacionados con el exceso de liquidez ascienden a unos 7.500 millones de euros, alrededor del 0,03% de los activos del sistema, por lo que establecer un mecanismo "escalonado" que eximiera una parte de las reservas de la tasa negativa del BCE sobre los dep髎itos de la banca "tendr韆 un impacto muy peque駉 sobre la rentabilidad agregada del sector" y un impacto "cuestionable" en las condiciones de cr閐ito, puesto que podr韆 llevar a las entidades a acumular m醩 reservas en vez de prestar.

"En general, los costes directos de las tasas negativas se ven probablemente superados por sus efectos indirectos positivos sobre la demanda agregada y la rentabilidad bancaria", defiende el FMI.

A pesar de sus recomendaciones, el FMI admite que un periodo prolongado de pol韙ica monetaria acomodaticia "no est exento de riesgos" debido a la heterogeneidad de los pa韘es del euro, lo que podr韆 dar distintos resultados en las diferentes econom韆s del bloque.

De este modo, la instituci髇 reconoce que reanudar la expansi髇 del balance en un escenario de debilitamiento econ髆ico crea riesgos, aunque considera que estos se vean probablemente compensados por los riesgos de "hacer demasiado poco".

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