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Inversi髇

Private Equity, en el punto de mira de los grandes patrimonios

En un mercado convulso como el actual, el private equity se ha convertido en una alternativa de inversi髇 para los grandes patrimonios que les aporta rentabilidad y diversificaci髇 en sus carteras. Esta demanda ha hecho que la inversi髇 en capital privado en Espa馻 en 2018 alcanzara una cifra r閏ord al situarse en los 5.844 millones.

El inter閟 de los grandes patrimonios por el capital privado (private equity), actividad que consiste en la aportaci髇 de recursos financieros de forma temporal a cambio de una participaci髇 en empresas no cotizadas con elevado potencial de crecimiento o ya consolidadas, viene dado, principalmente, por 玡l desencanto ante la evoluci髇 de los mercados l韖uidos en 2018, donde el 90 por ciento de los activos ofrecieron retornos negativos en un escenario de crecimiento econ髆ico y de beneficios empresariales, apunta Jacobo Zarco, socio-director del 羠ea de Grandes Patrimonios de ATL Capital. En su opini髇, este entorno hace que los inversores, 玜dem醩 de perseguir una mayor rentabilidad, busquen una mayor objetividad y correlaci髇 entre las rentabilidades y la evoluci髇 de los activos subyacentes.

Tambi閚 Alberto Rodr韌uez-Fraile, presidente de A&G Banca Privada, reconoce que el private equity es un buen activo para los grandes patrimonios. 獳nte la volatilidad de los mercados, los clientes est醤 m醩 interesados en la inversi髇 alternativa y, dentro de ella, el capital riesgo ofrece unas perspectivas de rentabilidad y riesgo interesantes a trav閟 de la participaci髇 en empresas no cotizadas.

El apetito por este tipo de activo hizo que el a駉 pasado alcanzara de nuevo cifras r閏ord al situarse la inversi髇 en capital privado en Espa馻 en 5.844 millones de euros, seg鷑 estimaciones de la Asociaci髇 de Capital, Crecimiento e Inversi髇 (ASCRI). 獿levamos dos a駉s consecutivos de r閏ord en volumen de inversi髇, lo cual es una magn韋ica noticia no solo para el sector del capital privado, sino para la econom韆 espa駉la en su conjunto, apunta Miguel Zurita, presidente de ASCRI. No obstante, considera que 玪a dependencia de gestoras e inversores internacionales sigue siendo muy alta.

PERFIL DEL INVERSOR

La inversi髇 en private equity est dirigida a aquellos que 玵uieren optimizar su inversi髇 y especialmente a los que poseen un gran patrimonio, se馻la Rodr韌uez-Fraile.

Para Luis S醤chez de Lamadrid, director general dePictet WM en Espa馻, este tipo de activos es de muy escasa liquidez y requiere periodos de inversi髇 de siete o m醩 a駉s, un plazo necesario para compensar el riesgo, por ello, 玴uede ser apropiado para clientes con conocimientos, pues aporta diversificaci髇.

Tambi閚 a juicio de Jacobo Zarco, el private equity es interesante para inversores que, por el horizonte temporal de sus objetivos y la cuant韆 de sus activos financieros, puedan permitirse una mayor iliquidez y el compromiso a largo plazo en sus inversiones, buscando una mayor estabilidad en la valoraci髇 de los activos no cotizados m醩 ligados a los fundamentos de las compa耥as frente a la mayor variabilidad en el precio de la bolsa.

Tambi閚 lo recomienda para aquellos inversores cuyo perfil de riesgo psicol骻ico tolere la inversi髇 en negocios cuya evoluci髇 positiva no est garantizada y para aquellos que tengan una cultura financiera suficiente para comprender los riesgos que lleva aparejada la inversi髇 en activos no cotizados.

Asegura que los clientes de banca privada van accediendo paulatinamente a esta inversi髇 en la medida en que las inversiones m韓imas para acceder a este tipo de productos se hacen m醩 asequibles. A su juicio, los tickets habituales de al menos de un mill髇 de euros se han ido reduciendo en algunos casos a importes 10 veces menores, bajando el list髇 patrimonial requerido para plantearse una m韓ima diversificaci髇 en esta clase de activo. 獳dem醩, el nivel patrimonial, la edad y la experiencia empresarial del inversor suelen ser condicionantes a la hora de interesarse por este tipo de inversiones, asegura Zarco.

La asignaci髇 髉tima de estas inversiones en una cartera depende del perfil del inversor. Seg鷑 Luis S醤chez, 玥asta un 5 por ciento de la cartera puede incrementar la rentabilidad y reducir la volatilidad a lo largo de los ciclos del mercado y puede llegar al 10 por ciento en caso de precisarse un equilibrio entre protecci髇 y crecimiento del capital, materializ醤dose de forma secuencial.

RENTABILIDAD ACEPTABLE

Entre los atractivos del capital privado destaca su rentabilidad. De 2010 a 2018 el private equity global ha generado una rentabilidad total anual del 13,5 por ciento despu閟 de comisiones, frente al 9,7 por ciento del 韓dice mundial MSCI AC World, y en 20 a駉s ha sido del 13 por ciento, frente al 6,5 por ciento, atribuible a la prima de iliquidez.

獷l exceso de rentabilidad respecto al riesgo asumido ha sido constante durante 25 a駉s en esta clase de activos entre nuestras inversiones, asegura Nicol醩 Campiche, CEO de Pictet Alternative Advisors. A馻de que, a veces, el capital privado se considera 玼na industria secreta, abierta solo a unos cuantos 玼ltra altos patrimonios. Adem醩, 玥ay inversores que consideran el capital privado una apuesta de ganar o perder. Pero es posible asignar capital a esta clase de activos mediante un fondo de fondos de capital privado, que diversifica por regiones, tipos de inversi髇 y etapa. Adem醩, aportar capital a lo largo de varios a駉s diversifica el riesgo de concentraci髇 y mercado, a馻de.

Tambi閚 Christophe Donay, director de an醠isis macroecon髆ico de Pictet WM, cree que el capital privado se presenta como un activo generador de elevada rentabilidad con un riesgo comparable al de la renta variable tradicional. 玈eg鷑 nuestro estudio de previsi髇 de rentabilidades, en los pr髕imos diez a駉s la rentabilidad anualizada en capital privado, en un escenario de normalizaci髇 progresiva de los tipos de inter閟, puede ser del 10,2 por ciento, con una volatilidad del 17 por ciento. En el mismo periodo la rentabilidad esperada para la renta variable de EE.UU. puede ser del 5,7 por ciento, con volatilidad del 14,9 por ciento; del 5,2 por ciento en renta variable europea, con el 15,6 por ciento de volatilidad; y del 4,9 por ciento en renta variable japonesa, con una volatilidad del 17 por ciento.

RIESGO

Pero una mayor rentabilidad exige asumir mayor riesgo. Seg鷑 Alberto Rodr韌uez-Fraile, las inversiones alternativas suponen, generalmente, m醩 riesgo que las tradicionales y requieren gran conocimiento y dedicaci髇, por ello no son recomendables para inversores no especializados. En su opini髇, participar a trav閟 de un fondo de inversi髇, delegando las tareas fundamentales en el equipo gestor, puede ser una opci髇 atractiva para inversores particulares que decidan adentrarse en el private equity.

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