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縇os hedge funds regulados bajo la normativa Ucit's son una buena inversi髇?

Finanzas

Aunque la normativa Ucit's es m醩 restrictiva en cuanto a los activos en los que pueden invertir los hedge funds y los porcentajes de apalancamiento, siguen contando con una gran libertad a la hora de estructurar sus carteras.

B. B. pregunta a nuestros expertos su opini髇 sobre los hedge funds regulados bajo la normativa Ucit's, porque ha le韉o que ayudan a reducir la volatilidad y a diversificar y quiere saber si son una buena inversi髇. Mar Barrero, analista financiero de Profim, Asesores Patrimoniales Eafi, le responde que los hedge funds son productos muy interesantes para diversificar una cartera. Aunque la normativa Ucit's es m醩 restrictiva en cuanto a los activos en los que pueden invertir los hedge funds y los porcentajes de apalancamiento, siguen contando con una gran libertad a la hora de estructurar sus carteras. Esta libertad al invertir o al operar les permite sortear con mayor 閤ito las crisis que viven los mercados (aunque algunas de esas crisis han estado provocadas por los mismos hedge funds y se han llevado por delante a muchos de estos productos al no poder, por su tama駉 o fuerte endeudamiento, salirse a tiempo).

Los hedge funds pueden ser un complemento interesante como elemento diversificador puesto que suelen estar descorrelacionados del resto de activos existentes en el mercado. De este modo, es posible encontrar productos con estrategias long-short o market-neutral que consiguen dar rentabilidades positivas en periodos bajistas en Bolsa o en renta fija.

Ahora bien, el hedge fund no es un producto que consideremos apto para todo tipo de inversores. Como grandes inconvenientes se馻lar韆mos:

- Menor liquidez: los reembolsos suelen ser mensuales, trimestrales o semestrales y para llevarlos a cabo es necesario realizar un preaviso a la entidad gestora. Y, en momentos de alta volatilidad en los mercados como los de los 鷏timos ejercicios, la 'liquidez' es un 'tesoro' para el inversor.

- Inversi髇 m韓ima inicial elevada.

- La mayor韆 de los hedge fund se cierran al alcanzar un volumen determinado de patrimonio, por lo que entrar en los realmente buenos no siempre es posible.

En el mercado espa駉l han concurrido tres circunstancias que han hecho que este producto no haya despegado como se hab韆 previsto en un principio: la lentitud en el desarrollo normativo, el caso Madoff y la propia idiosincrasia del inversor nacional.

La normativa que desarrollaba la creaci髇, funcionamiento y comercializaci髇 de los hedge funds en Espa馻 tard en aprobarse m醩 que en otros pa韘es de nuestro entorno por los problemas que encontr el regulador a la hora de encuadrar esta modalidad de fondos dentro del conjunto de productos financieros. Tuvo problemas para determinar a qu tipo de inversor iba dirigido, si para todo tipo de inversores, solo institucionales, inversores cualificados..., la cuant韆 m韓ima de inversi髇; el plazo m韓imo de liquidez e, incuso, su denominaci髇. Al final, el producto que surgi, denominado fondo de inversi髇 libre, era una copia no muy exacta de un verdadero hedge fund.

A鷑 as, las grandes entidades (Santander, BBVA, UBS) pusieron en marcha unidades especializadas en hedge funds y registraron alg鷑 fondo de inversi髇 libre. Pero cuando empezaban a dar sus primeros pasos se inici la crisis de las subprime en EE. UU., en la que se vieron envueltos muchos hedge funds, y el esc醤dalo provocado por Madoff, cuyas estrategias formaban parte de algunos fondos de inversi髇 libre lanzados en Espa馻.

Todo ello, unido a que el inversor espa駉l prima mucho la liquidez, y pese a que los fondos libres espa駉les permit韆n reembolsos en la mayor韆 de los casos mensuales, e incluso algunos quincenales, el no poder disponer del dinero de forma inmediata en caso de necesidad o por el simple hecho de querer cambiar de estrategia o entidad, provoc poco entusiasmo por estos fondos entre el inversor espa駉l.

En la actualidad, hay gestoras espa駉las que han vuelto a poner en marcha fondos de inversi髇 libre. Renta 4, Banca March, Banco Sabadell, Bankinter, Omega Gesti髇 son algunas de las entidades que cuentan con este tipo de productos dentro de su oferta.

Existen, adem醩, un buen n鷐ero de fondos de entidades internacionales que han conseguido replicar la estrategia seguida por hedge funds de esas casas en su matriz norteamericana bajo la normativa Ucit's. Legg Mason, BalckRock, GAM, Schroders, Merrill Lynch son algunas de las entidades que comercializan fondos Ucit's que replican estrategia de hedge funds.

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