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Solvencia II, el cambio de ciclo y los bajos tipos impulsan las fusiones y adquisiciones

La reconversi髇 del seguro inicia la cuenta atr醩

La compra de Previsora Bilba韓a por parte de Catalana Occidente ha dado el 'pistoletazo' de salida a una serie de fusiones y adquisiciones que se prev閚 en la industria del seguro y cuyo principal catalizador es la entrada en vigor de la directiva Solvencia II y su exigencia de capital, transparencia y gesti髇 del riesgo.

Se dice en los 'mentideros' financieros que los bancos esperan a que Espa馻 cuente con un nuevo Gobierno para acometer su segunda 'reconversi髇'. La industria aseguradora no ha esperado a un nuevo Ejecutivo y cuando han pasado poco m醩 de tres meses de la implantaci髇 de Solvencia II -el 1 de enero de 2016-, Catalana Occidente ha comprado la aseguradora Previsora Bilba韓a, dando as el 'pistoletazo' de salida a una oleada de fusiones y adquisiciones de aseguradoras que se viene anunciando desde 2015.

Esta no ser una operaci髇 aislada. Ser la primera de un proceso de consolidaci髇. Habr m醩 operaciones porque el mercado est revuelto, hay mucho apetito comprador y se dan las circunstancias que llevar醤 a que entidades que antes no se planteaban invertir o desinvertir se lo planteen ahora, asegura Jos Manuel Lasa, socio de Financial Advisory de Deloitte.

Jorge Soley, profesor de Direcci髇 Financiera de IESE Business School, es de la misma opini髇. 獷l proceso de fusiones y compras en el sector asegurador ya ha comenzado. Solvencia II, los bajos tipos de inter閟 y la gran competencia hacen que muchas aseguradoras vivan un momento complicado y se planteen vender. Su principal problema es obtener suficiente rentabilidad.

Los causantes de estos movimientos corporativos, como apuntan los expertos, son la necesidad de hacer frente al estrechamiento de m醨genes de la industria, los bajos tipos de inter閟, la entrada en vigor del nuevo baremo de autos, y, principalmente, la adaptaci髇 de Solvencia II, que generar cambios muy importantes en la industria aseguradora motivados por la exigencia de niveles m韓imos de capital y de transparencia.

Jos Manuel Lasa sugiere otro motivo: el derivado del cambio de ciclo en el sector. A su juicio, la industria aseguradora 玥a aguantado bien la crisis porque, a pesar de la ca韉a del negocio, sostuvo los m醨genes. Ahora, con el repunte de la siniestralidad debido al incremento de la actividad; los cambios regulatorios como el baremo de autos que encarece los costes de los siniestros, y la prolongaci髇 del entorno de tipos de inter閟 tan bajos que impide compensar la menor rentabilidad t閏nica con la rentabilidad financiera, 玪as perspectivas de rentabilidad del sector son peores de las que hab韆 y, sin masa cr韙ica suficiente para poder compensar esa menor rentabilidad con la econom韆 de escala, los grupos que no han alcanzado un tama駉 suficiente se pueden replantear su continuidad.

Laura Nez, profesora de Finanzas de IE Business School, apunta el cambio de coyuntura econ髆ica como otro de los 'impulsores' del deseo comprador de las aseguradoras. 獿a recuperaci髇 econ髆ica y la pol韙ica monetaria del BCE aportar醤 m醩 liquidez al mercado e impulsar醤 las fusiones y adquisiciones en el sector.

APETITO COMPRADOR

Por ahora, hay mayor deseo de las aseguradoras de comprar que de vender. A juicio de Lasa, hay grupos grandes y medianos muy interesados en cualquier oportunidad de compra que surja, incluso en hacer movimientos proactivos. Hay mucho apetito comprador y, por ahora, pocos grupos se han mostrado inclinados a la desinversi髇.

El principal reto que se le plantea a la industria es obtener mayor rentabilidad y consolidar su crecimiento. Reto dif韈il de conseguir para algunas aseguradoras. Seg鷑 fuentes de ICEA, los indicadores de rentabilidad del sector asegurador 玞ontin鷄n deterior醤dose respecto a ejercicios anteriores. As, el beneficio antes de impuestos sobre primas imputadas fue del 8,7 por ciento en 2015, frente al 12,2 por ciento registrado a cierre de 2014, y el exceso de margen de solvencia alcanz un 197,7 por ciento, 2,3 puntos porcentuales menos que en 2014.

獿as aseguradoras se han marcado como reto crecer y mantener la rentabilidad. Debido a las din醡icas del mercado ahora hay una mayor actividad lo que provoca mayor siniestralidad. Adem醩, los cambios regulatorios conllevan un incremento de los costes por la implementaci髇 de Solvencia II. Esto llevar a que con el mismo volumen de negocio la rentabilidad sea inferior, algo que no es aceptable para muchos grupos. Necesitan crecer para generar econom韆s de escala y mantener los niveles de rentabilidad, afirma Lasa.

CAMBIOS EN VIDA AHORRO

Los movimientos corporativos afectar醤 en gran medida al ramo de vida ahorro porque sus perspectivas de crecimiento a corto plazo 玸on poco claras, declara Jos Manuel Lasa, debido al entorno de bajos tipos de inter閟.

玈on carteras que consumen mucho capital y pensamos que a corto o medio plazo pueden surgir operaciones en nuestro mercado, al igual que ha sucedido en otros pa韘es, en que inversores de perfil financiero adquieren plataformas y, desde ellas, tratan de comprar carteras de vida ahorro.

LAS PEQUE袮S, LAS GRANDES AFECTADAS

Los expertos coinciden en se馻lar que las principales 'candidatas' a la absorci髇 o a la compra son las peque馻s aseguradoras debido a la implantaci髇 de Solvencia II. Para la mayor韆 es dif韈il cumplir los requerimientos de la directiva. Tendr醤 que llevar a cabo cambios profundos relacionados con procesos, controles internos y gesti髇 del riesgo que demandan una elevada inversi髇 en tecnolog韆 y en recursos humanos que no todas podr醤 afrontar. Por ello, los expertos auguran que muchas desaparecer醤 absorbidas por empresas m醩 grandes y otras 玜bandonar醤 el negocio al no poder afrontar las inversiones que necesitan, asegura Jorge Soley.

Esta concentraci髇 de la industria no es nueva en Espa馻. Tuvo sus conatos al inicio la crisis y continu hasta 2013, periodo en que se redujeron en casi un centenar las aseguradoras que operaban en Espa馻 debido, principalmente, a las fusiones de las cajas de ahorro y a la reestructuraci髇 de los convenios de bancaseguros.

A pesar de esas fusiones, el sector asegurador en Espa馻 sigue muy atomizado. En la actualidad existen unas 240 aseguradoras y los 10 primeros grupos copan el 73,88 por ciento de las primas del ramo de Multirriesgos y el 85,57 por ciento de las primas de Autom髒iles, se馻lan fuentes de ICEA.

Mientras la industria trata de adaptarse a la nueva realidad del mercado, afronta nuevos retos entre los que destacan mejorar sus costes, su eficiencia y sus procesos de gesti髇, la transformaci髇 digital y crear un tipo de seguro m醩 personalizado y adaptado a las necesidades del cliente. Todo ello para impulsar una industria que, como no se cansa de repetir Pilar Gonz醠ez de Frutos, presidenta de Unespa, hasta ahora, y a diferencia de los bancos, no ha tenido problemas de solvencia.

LA OPINI覰 DE LOS EXPERTOS

Jos Manuel Lasa, Deloitte

獳 partir de ahora habr m醩 fusiones de aseguradoras. El mercado est revuelto y hay mucho apetito comprador

Jorge Soley, IESE Business School

獷l proceso de adquisiciones y fusiones en el sector asegurador ya ha comenzado y su principal objetivo es obtener rentabilidad

Laura Nez, IE Business School

獿a recuperaci髇 econ髆ica junto a la pol韙ica monetaria del BCE impulsar醤 las adquisiciones y fusiones del sector

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