21 de Septiembre, 13:36 pm

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ECONOM虯

Los diez vectores del cambio econ髆ico en 2014

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La transformaci髇 de China tiende a la normalizaci髇 y Estados Unidos volver a industrializarse a pesar de los vaivenes en las pol韙icas de dinero barato de la Reserva Federal, seg鷑 Ludovic Subran, economista, jefe de Euler Hermes (Allianz)

"A medida que vemos c髆o la recesi髇 mundial de 2008-2009 va quedando atr醩, los bancos燾entrales de todo el mundo han comenzado a modificar sus pol韙icas monetarias para ajustarlas al爀ntorno de crecimiento",爏eg鷑 explica燣udovic Subran, economista, jefe de Euler Hermes (Allianz), en una reciente conferencia. "Aunque 2014 ser a鷑 un a駉 complicado, muchas爀conom韆s comenzar醤 a activarse, especialmente gracias a una distribuci髇 m醩 uniforme de la燼ctividad debido a las mejoras en las perspectivas de las econom韆s avanzadas". 蓅tos son, a juicio de Subran, los 10 conductores del cambio en 2014:

1: La transformaci髇 de China estar controlada

La regi髇 Asia-Pac韋ico est entrando en un nuevo "Ciclo 3 eses": s髄ido, sostenible pero sosegado. Mientras que esta regi髇 continuar siendo uno de los impulsores de la econom韆 mundial y China su principal motor, Asia crecer de manera m醩 lenta (+4,7% anual) en comparaci髇 con la d閏ada anterior (+5%). Sin embargo, este crecimiento ser m醩 sostenido gracias al colch髇 que supone el s髄ido comercio interregional.

2.- La reindustrializaci髇 de Estados Unidos se producir con o sin dinero barato

La incertidumbre fiscal en Estados Unidos se ha reducido con el compromiso continuo de dinero barato por parte de la Reserva Federal, aunque a menor escala. El mercado laboral ha mejorado, igual que lo ha hecho el clima pol韙ico. La continua revoluci髇 energ閠ica en el gas de pizarra y el crudo, surtir醤 el mercado de energ韆 barata. Como resultado de esta din醡ica, las industrias manufacturera, de automoci髇 e inmobiliaria impulsar醤 la econom韆 para alcanzar una tasa de crecimiento del 3% en 2014, frente al 1,8% en 2013.

3.- La zona euro no puede descuidarse en ning鷑 momento

En 2014 se espera un crecimiento positivo del PIB en la zona euro, al +0,9%. Los principales motores de este crecimiento son la habilidad de los pa韘es del sur para implementar reformas estructurales, y que los mecanismos de financiaci髇 actuales permanezcan intactos. Como ejemplo, la medida "Operaciones de Refinanciaci髇 a Muy Largo Plazo", conocida por sus siglas en ingl閟, VLTRO, implementada por el BCE, deber韆 ayudar a estimular el pr閟tamo bancario en la econom韆 real.

4: Los mosqueteros monetarios y el D'Artagnan japon閟

Se necesitar el apoyo continuo de los bancos centrales en Estados Unidos, la zona euro y Jap髇 para continuar con la recuperaci髇. En Estados Unidos, el tapering progresivo y una mayor comunicaci髇 sobre la orientaci髇 de la pol韙ica monetaria (forward guidance), no deber韆n afectar de manera negativa a la recuperaci髇. Tambi閚 en la zona euro, las directrices espec韋icas y un objetivo de liquidez sostendr醤 el crecimiento. En Jap髇, "Abenomics" -el continuo acomodo de las pol韙icas monetarias-, las pol韙icas de expansi髇 fiscal y las reformas estructurales, determinar醤 la direcci髇 del crecimiento del pa韘.

5: Es el precio, st鷓ido! - Cuando la deflaci髇 importa en las econom韆s avanzadas

La inflaci髇 en los pa韘es avanzados se ha moderado desde principios de 2013, con la excepci髇 de Jap髇. Con el crecimiento de China en proceso de moderaci髇, se agrava el riesgo de presiones a la baja en los precios de las materias primas, mientras que las desorbitadas tasas de desempleo en los pa韘es del sur de Europa seguir醤 ejerciendo un efecto negativo sobre la inflaci髇.

6: Pa韘es perif閞icos - eludiendo la crisis de liquidez y con la recuperaci髇 a cuestas

En 2014, se espera que Latinoam閞ica y los pa韘es emergentes de Europa se beneficien de la recuperaci髇 de Estados Unidos y de la zona euro, a trav閟 de un aumento de las exportaciones. A pesar de ello, la mayor preocupaci髇 ser el riesgo de financiaci髇 externa en los pa韘es pol韙icamente fr醙iles como Argentina, Turqu韆, Ucrania y Venezuela.

7: Mercados emergentes, la fragilidad es un tema de pol韙ica

La pol韙ica en los mercados emergentes constituye una preocupaci髇 comparable a la liquidez, ya que algunos pa韘es no tienen la capacidad de absorber las crisis externas. Herramientas pol韙icas como la intervenci髇 en la tasa de cambio y ajustes en los tipos de inter閟 ser醤 clave para sobrevivir a cualquier tipo de rev閟. Ejemplos evidentes de respuestas proactivas fueron Brasil y Tailandia el a駉 pasado.

8: Riesgos pol韙icos viejos y nuevos en 2014

Oriente Medio y el Norte de 羏rica seguir醤 siendo las regiones m醩 expuestas a cambios pol韙icos y sociales, con transiciones pol韙icas delicadas en marcha en Egipto, Libia y T鷑ez. La guerra civil en Siria tendr efectos contagiosos en los vecinos L韇ano e Irak. Otras 醨eas preocupantes ser韆n Asia Central, Corea del Norte, Bangladesh y Venezuela. A pesar de que muchos de estos riesgos ya eran conocidos, las elecciones de Brasil, India, Indonesia, Sud醘rica y Turqu韆 suponen nuevas incertidumbres dada la naturaleza tan voluble del electorado.

9: Construir bloques - una nueva forma de proteccionismo

Mientras alianzas comerciales como la Alianza del Pac韋ico y ASEAN suelen considerarse desarrollos positivos, encaran dificultades a la hora de acabar con las barreras no arancelarias. Es un problema a tener en cuenta, puesto que estas relaciones van aumentando. Un informe del Banco Mundial de 2013 afirm que acabar con las barreras de la cadena de suministro podr韆 ser seis veces m醩 efectivo que eliminar los aranceles.

10: Reequilibrio mundial - no empezar la casa por el tejado

Aunque los mercados emergentes han contribuido en mayor medida que las econom韆s avanzadas al crecimiento del PIB mundial en la 鷏tima d閏ada, este fen髆eno est retomando un equilibrio. Se espera que los mercados emergentes contribuyan con un 55% al crecimiento mundial en 2014, mientras que las econom韆s avanzadas lo har醤 en un 45%. Es un cambio sustancial si lo comparamos con datos de 2008, cuando las contribuciones eran de 98% y 2% respectivamente. La normalizaci髇 econ髆ica de China ha tenido un importante papel en esta consolidaci髇, y mantener este equilibrio requerir de las reformas estructurales adecuadas y de s髄idos fundamentos pol韙icos.

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