Es la gran esperanza de España y de Europa, el cortafuegos llamado a extinguir las llamas de la crisis de deuda que abrasan al Viejo Continente. En teoría, funciona desde el pasado 8 de octubre, pero todavía está en pañales y oficiosamente aún no está operativo. El MEDE o Mecanismo Europeo de Estabilidad (ESM por sus siglas en inglés) podrá prestar a los países en dificultades, tendrá la capacidad de comprar bonos o incluso de abrir líneas de crédito ante situaciones espinosas. Y cómo no, podrá recapitalizar directamente a los bancos. Para esta última opción España llega tarde. Pero no para posteriores ayudas, si es que las pide el Gobierno. Estas son las veinte claves que hay que conocer.

1.- ¿Qué capacidad tiene el MEDE?

Su capital inicial es de 500.000 millones de euros. Pero en la reunión del Eurogrupo celebrada el 30 de marzo de este año se decidió que el fondo de asistencia temporal (EFSF) facilitara recursos a Portugal, Irlanda y Grecia. Por eso, la carga final del MEDE asciende a 700.000 millones, sumando al mecanismo permanente los 192.000 millones ya comprometidos para estos países. De esta cifra, se han aprobado 100.000 millones para la recapitalización de los bancos españoles, pero España solo usará en torno a 40.000 millones.

2.- ¿De dónde salen y cómo se estructuran los fondos?

El MEDE cuenta con 80.000 millones de capital desembolsado por los estados miembro en cinco pagos distintos de 16.000 millones. Además, tiene un capital exigible de 620.000 millones. En caso de hacer falta, y durante el periodo transitorio entre 2013 y 2014, los estados podrían acelerar el desembolso de capital, de manera que el ratio entre fondos exigibles y desembolsables supere el 15%. Pero también emitirá bonos en los mercados de capitales para captar financiación.

3.- ¿Cómo se decide la participación total de cada país?

Cada estado miembro tiene un porcentaje de participación que está basado en el peso que ostenta en el BCE y que a su vez tiene en cuenta su población y el tamaño de su PIB. Así, entre los países que más contribuyen están: Alemania, que aporta el 27,14% (190.000 millones); Francia un 20,38% (142.700 millones); Italia el 17,91% (125.390 millones); España el 11,9% (83.320 millones) y Holanda el 5,71% (40.000 millones).

4.- ¿Qué es el fondo de reserva?

El MEDE podrá hacer operaciones en los mercados financieros y los beneficios que obtenga irán a parar a un fondo de reserva. Este dinero se sumará a las sanciones que se apliquen a los países con déficits excesivos. En conjunto, estos fondos engrosarán un fondo de reserva conjunto.

5.- ¿Puede perder dinero el ESM?

Si, existe esta posibilidad en la medida en que opere en los mercados financieros. En este caso, las pérdidas se cargarán contra el fondo de reserva y, si no fuera suficiente, contra el capital desembolsado.

6.- ¿Es el MEDE un acreedor privilegiado?

Por norma general, el MEDE será un acreedor privilegiado frente a otros inversores. Esto quiere decir que, en caso de impago de algún país, si el fondo tiene bonos de ese estado cobrará antes que los inversores privados. No obstante, el fondo temporal (FEEF o EFSF en inglés) ha tomado la decisión de renunciar -de manera puntual- a su estatus de acreedor preferente en el caso del dinero comprometido para la recapitalización de los bancos españoles. Es una decisión singular y solo para este caso.

7.- ¿Cómo se activa la ayuda?

Siempre a petición de cada país interesado. Entonces, la Comisión Europea en coordinación con el BCE tendrán que evaluar la necesidad de los fondos y sobre la base de sus recomendaciones se redactará un Memorando de Entendimiento (MoU, en inglés) que detallará las condiciones exigidas a cambio de los fondos. La Comisión, en coordinación con el BCE y, siempre que sea posible, con el FMI, será la encargada de supervisar el cumplimiento de estas condiciones. Por tanto, la solicitud de la ayuda es proceso en el que tres actores diferentes tienen mucho que decir.

8.- ¿Aumentarán los préstamos del MEDE el déficit de un estado?

No. Según las notas preliminares que ha publicado Eurostat, los préstamos del MEDE serán tratados de forma similar a los de otros organismos, como por ejemplo el FMI. Por tanto (a menos que todavía se esté en el periodo transitorio y los fondos vengan del EFSF) el dinero recibido no computará como déficit. Esto es lo que ha pasado en el caso de España y el dinero de los bancos. Según dejó claro la canciller alemana, Angela Merkel, tras la cumbre celebrada en Bruselas el pasado viernes, los bancos españoles solo podrán ser recapitalizados a través del MEDE cuando exista un supervisor bancario único y una unión bancaria. Pero como pronto, esto no sucederá hasta el verano de 2013. Pero de haber existido esa unión bancaria, con el MEDE plenamente operativo, el dinero destinado a ayudar a los bancos no habría computado como déficit.

9.- ¿Cuáles son las relaciones entre el MEDE y el FEEF?

El primero es un fondo permanente y el segundo temporal. Hay un periodo transitorio para el paso del uno al otro en el que ambos fondos actuarán paralelamente en el mercado. No obstante, el FEEF está organizado bajos las leyes de Luxemburgo y tiene un balance propio, mientras que el MEDE es un vehículo acogido a la legislación internacional que tiene un balance distinto. Durante los dos últimos años, el FEEF ha sido un emisor destacado en los mercados de deuda. Y la idea es que el MEDE tome el testigo. Pero al ser dos entidades de distinta naturaleza jurídica, no se fusionarán. De hecho, el EFSF no podrá dar más asistencia a ningún país a partir de junio de 2013.

10.- ¿Cuándo empezará el MEDE a emitir bonos?

En cuanto reciba la petición de asistencia de algún estado miembro. Por tanto, como de momento no ha recibido ninguna, no se puede saber el volumen de las emisiones. No obstante, este asunto se está discutiendo ahora mismo en Bruselas y ya hay un programa de emisión de deuda en estudio.

11.- ¿Tendrán los bonos del MEDE un certificado de protección parcial?

Al igual que los bonos emitidos por el fondo temporal tienen un certificado de protección parcial que garantiza a los compradores un cierto porcentaje del principal, la deuda que emita el MEDE en el futuro también podría tener esta garantía. Según comentan en Bruselas, aún no está decidida esta opción, que tampoco se descarta. En estos momentos, se está desarrollando el trabajo técnico que permita concluir si la alternativa es viable.

12.- ¿Quiénes serán los principales inversores del MEDE?

Se espera que los principales compradores de bonos sean inversores institucionales, fondos de pensiones, bancos centrales, fondos soberanos, compañías aseguradores y bancos privados.

13.- ¿En qué divisas emitirá?

En principio, las emisiones vendrán denominadas en euros. No obstante, el MEDE puede diversificar su estrategia de financiación mediante emisiones en otras monedas que aún no están decididas. Pero en todo caso, se instrumentarán mediante 'swaps'.

14.- ¿Tendrá el MEDE licencia bancaria?

No. Con este extremo se llegó a especular bastante pero lo cierto es que, por razones legales, el BCE no puede darle ficha bancaria al fondo permanente. De hecho, tampoco está tan claro que sea algo más ventajoso, porque si bien es cierto que aumentaría las posibilidades de financiación (abriría el abanico) la capacidad de préstamo quedaría más limitada.

15.- ¿Qué tipo de condiciones se impondrán a cambio del apoyo del MEDE?

Se recogerán todas en el MoU. Como ejemplo, a Irlanda se le impuso - a cambio de la ayuda del fondo temporal- la supervisión estrecha de su sistema bancario, ajustes fiscales, objetivos de déficit, reformas del mercado laboral y medidas específicas de crecimiento.

16.- ¿Qué pasa si no se cumplen estas condiciones?

Si los responsables del MEDE llegan a la conclusión de que un país no cumple con las condiciones del MoU, entonces no se liberará el siguiente tramo de la ayuda estipulada, que quedará suspendida hasta que los responsables del fondo decidan levantar el veto.

17.- ¿En qué supuestos podrá el MEDE recapitalizar los bancos directamente?

Se tendrá que demostrar la existencia total de alternativas de financiación en los mercados para las entidades en cuestión. Es decir, el banco no habrá podido levantar capital entre inversores privados o no habrá podido ampliar capital entre los accionistas ya existentes. Además, el país donde está ubicado el banco con problemas no podrá acometer por sus medidos la recapitalización sin sufrir severos y adversos problemas que pongan en peligro la estabilidad de su sistema financiero. Y en todo caso, se estudiará si el banco afectado presenta riesgo sistémico. Finalmente, el país que pida la ayuda deberá demostrar que está en situación de poder devolverla, incluso en el caso en el que no estuviera en condiciones de recuperar el capital inyectado en el banco afectado. O dicho de otro modo, aunque tuviera que asumir pérdidas. Por tanto, el MEDE si podrá prestar directamente a los bancos. Es lo que se acordó en la cumbre celebrada el pasado 29 de junio. Sin embargo, antes tiene que estar aprobado el supervisor bancario único, cuyo marco legal se redactará antes del 1 de enero de 2013.

18.- ¿Cómo se desembolsará el dinero?

En uno o varios tramos, pudiendo consistir cada uno de ellos de varios pagos. Pero antes de que esto sucede, la Comisión Europea y el BCE tendrán que haber dado su visto bueno sobre el cumplimiento de las condiciones marcadas en el MoU.

19.- ¿Qué hará el MEDE con los bonos?

Tiene varias opciones. En primer lugar, puede revenderlos a inversores privados cuando las condiciones del mercado así lo aconsejen. Pero también puede conservarlos en su balance hasta el vencimiento. O incluso puede revendérselos al país que pide la ayuda. Una última opción sería utilizarlos como colateral en operaciones con los bancos comerciales de la zona euro.

20.- ¿Cómo se toman las decisiones en el MEDE?

El MEDE tiene un consejo de gobernadores que está formado por los ministros de Finanzas de la zona euro. Son los que tienen derecho a voto. El BCE y la Comisión Europea pueden participar como observadores. Las decisiones más importantes tendrán que adoptarse por unanimidad. Por ejemplo, la decisión de dar apoyo financiero a un estado miembro, lo que incluye los instrumentos a utilizar y los términos y condiciones de la ayuda. En determinados supuestos (elección de director gerente, aprobación de cuentas), solo hace falta una mayoría cualificada del 80%.