Mario Draghi cumple un año al frente del todopoderoso Banco Central Europeo, este noviembre. En este vertiginoso ejercicio, el banquero central ha tenido que lidiar con uno de los años más difíciles de la crisis, conjugando las distintas realidades en el seno de una unión monetaria presionada hasta la extenuación. Haciendo repaso de este primer aniversario, los especialistas reconocen la habilidad del italiano para conjugar las distintas sensibilidades en el seno del consejo de gobierno del organismo, así como una inusitada creatividad a la hora de diseñar respuestas técnicas a problemas muy complejos. En general, Mario Draghi se ha ganado el aprobado en el papel de guardián de la moneda única.

"El balance de este primer año es satisfactorio. Ha conseguido adecuar las actuaciones del BCE a las exigencias de la crisis en los mercados de deuda", explica Emilio Ontiveros, de Analistas Financieros Internacionales, para quien ha sido fundamental la toma de conciencia de Draghi en cuanto a la "situación absolutamente excepcional que vive la Eurozona", amenazada por el riesgo de fragmentación. "Sin el euro, el BCE no sería nadie, no tendría objeto de existir. Por lo tanto, está bien que Draghi haya asumido el objetivo fundamental de eliminar las amenazas contra el euro tal y como lo conocemos hoy", explica Ontiveros.

Según los expertos, la principal virtud de Draghi ha sido exprimir al máximo los límites legales de su mandato para poner la política monetaria al servicio de los problemas de la zona euro. Todo ello, pese a la fiera oposición del Bundesbank, halcón de la ortodoxia y partidario de que la institución se ocupe únicamente de la función para la que fue creada: vigilar la inflación.

En esa línea, se enmarcan las dos barras libres de liquidez aprobadas por instituto emisor en el último año para evitar la asfixia de los bancos, y que han permitido inyectar un billón de euros en la economía. En ese marco se explica también el papel activo que ha asumido el BCE en la gestión de la inestabilidad en los mercados de deuda, mediante el anuncio de un programa de compra de bonos en el mercado secundario, condicionado a la petición de un rescate. La mera existencia de esta herramienta es precisamente la que ha permitido relajar los niveles de la prima de riesgo de los países asfixiados, como España e Italia.

Para Joaquín Maudos, catedrático de Análisis Económico de la Universidad de Valencia-Ivie, estas dos medidas extraordinarias suponen un antes y un después con respecto a su antecesor, Jean Claude Trichet. "El señor Trichet fue más conservador en la instrumentación de la política monetaria, cumpliendo a rajatabla el mandato de la estabilidad de precios. Sin embargo, Draghi ha contribuido a la estabilidad financiera con las medidas extraordinarias, sin descuidar la estabilidad de los precios", explica.

Ontiveros coincide con el diagnóstico de Maudos: "No sé si Trichet hubiera sido capaz de adoptar decisiones de este tipo a pesar de que el todopoderoso Bundesbank estaba en contra. Pero Draghi lo ha hecho, de manera inteligente".

José Carlos Díez explica que el secreto de Draghi para lograrlo ha sido su "gran habilidad para liderar el Consejo y conseguir que apruebe lo que le propone". "No es fácil conducir el BCE en la situación actual y Draghi no solamente lo ha hecho con coherencia sino que además ha sido capaz de explicarlo", añade Javier Flores, de Asinver.

Si bien en algunos momentos jugó al gato y el ratón, generando expectativas que tardaban en corresponderse con hechos, la virtud de su apoyo a la deuda periférica ha radicado en vincular la intervención del BCE con los avances en el terreno político, según Santiago Carbó, catedrático de Banca y Finanzas de la Bangor Business School (Reino Unido). De hecho, éste ha sido uno de los puntos en los que Draghi ha insistido con más fuerza desde sus inicios al frente del BCE: La acción de un banco central no puede sustituir a las reformas necesarias que deben adoptar los gobiernos.

Sin embargo, esta férrea apuesta de Draghi por los ajustes y reformas constituye uno de los pocos puntos sobre los que no hay consenso a la hora de valorar su primer año de gestión. Así, expertos como José Carlos Díez le afean que "es un apóstol de la austeridad y de las reformas estructurales". En ese sentido, para el economista jefe de Intermoney, "Draghi sigue sin enterarse de que estamos en una trampa de la liquidez y de que la política fiscal es extremadamente eficaz para afrontarla, como ha confirmado recientemente el FMI: Si reduces el déficit con restricción de crédito, el PIB y el empleo bajan en la misma proporción. Y si todos los países reducen el déficit a la vez, la Eurozona entra en recesión", explica.

Precisamente, el crecimiento es uno de los retos de Draghi para el resto de su mandato. Joaquín Maudos cree que el banquero italiano debería fomentar "un cambio en los estatutos del BCE para que el crecimiento económico también pase a formar parte de sus objetivos, al igual que ocurre en la Fed americana". "Si bien parece misión imposible, es algo que habría que valorar y, al menos, discutir de cara a futuras crisis", explica

Asimismo, otro de los desafíos para el Banco Central Europeo en los próximos meses es el diseño de la futura unión bancaria, para la que la zona euro le ha reservado un papel principal: el de supervisor de los bancos de la zona euro. "Si se dan los pasos adecuados, será un elemento esencial de estabilidad financiera para Europa", explica Santiago Carbó.

Pero aún más importante -en lo que afecta a España-, Draghi deberá gestionar con habilidad la participación del Banco Central Europeo en el rescate de España, como parte de la troika que comprueba sobre el terreno los avances en el programa de entendimiento, como entidad que (veladamente) pone condiciones a cambio del apoyo y como organización encargada de estabilizar los mercados de deuda.

Será entonces cuando comprobemos de primera mano si su reputación como hábil gestor para luchar contra el peso de la tradición del BCE le sirve también para convencer al mercado de que la continuidad del euro es un hecho y el riesgo de ruptura ha desaparecido.