Apenas dos semanas ha durado la calma. La prima de riesgo se relajó y la rentabilidad del bono español cayó por debajo del 6% al son del anuncio realizado por el presidente del Banco Central Europeo (BCE). SuperMario Draghi no decepcionó al mercado y anunció la compra ilimitada de deuda, con condiciones, y supeditada a que los países con problemas, veáse España e Italia, lo solicitaran. Lo que iba a ser inminente se está demorando y ya han surgido las voces que piden que Rajoy se decida ya.

El lunes fue Almunia, ayer, el lobby bancario quienes pedían que se solicitara ya el rescate porque está indecisión podría poner, de nuevo, nervioso al mercado. Sin embargo, el Gobierno, respaldado por la buena subasta del Tesoro, ha asegurado que no se tomará una decisión hasta que "tenga las cosas atadas y bien atadas".

Victoria Torre, analista de Selfbank, cree que España no podrá evitar la petición de rescate y recuerda que la prima de riesgo española bajó por las expectativas del mercado de que finalmente sea así. De no producirse se volvería a la situación anterior, con el consiguiente riesgo para el Gobierno.

Javier Flores, analista de Asinver, se muestra mucho más crítico con el Gobierno al que acusa de retrasar la petición por una cuestión meramente electoral. "Viendo los antecedentes que tenemos, como que el rescate a la banca se retrasó cuatro meses, esto apunta a la misma dirección". "Por primera vez tenemos un mecanismo que se ajusta a las necesidades, que está disponible, que el BCE va a entrar, sin tener que ser un acreedor prioritario, y que solo falta que España lo ponga en marcha".

Flores destaca que a más tiempo mayor deterioro de la credibilidad del Gobierno español, ya que se pone en duda su compromiso con el objetivo de reducción de déficit, y genera el riesgo de que otros países se comprometan a ayudar a España.

Por su parte, José Luis Martínez Campuzano, estratega de Citi en España, cree que la demora se debe a la intención de Rajoy de demostrar la disciplina y su disposición a tomar medidas de ajuste fiscal y estructural, de forma que venza la desconfianza del mercado. Sin embargo, recuerda que "la prima de riesgo elevada española se debe tanto a desconfianza sobre la disposición política del Gobierno a tomar medidas dolorosas y las dudas sobre la supervivencia del euro". Por eso cree que en caso de que el Gobierno finalmente fracase o pueda fracasar, es preferible pedir la asistencia ahora.

En opinión de la analista de Selfbank, si el Ejecutivo de Rajoy no ha realizado la petición de rescate se debe a una mera gestión de los tiempos políticos, ya que España está abocada a pedir el rescate. En ese sentido, el ministro de Economía, Luis de Guindos, anunció en el Eurogrupo del fin de semana pasado que el Gobierno daría a conocer más medidas estructurales en los próximos días y, en ese sentido, en este mes de septiembre se conocerá los Presupuestos para el próximo año.

Parecida opinión comparte Martínez. El estratega piensa que se puede esperar al Presupuesto para 2013 y la evolución del déficit hasta agosto o septiembre.

Torre cree que las medidas que tomará el Gobierno antes de solicitar la ayuda se basará en un conjunto de reformas estructurales y, en este sentido, podría haber dos bloques.

Por un lado, la aceleración de la entrada en vigor de la jubilación a los 67 años, la eliminación de trabajas para la creación de empresas o el conjunto de medidas ya anunciado para dar carpetazo al déficit de tarifa.

Sin embargo, por otro lado, no descarta una línea más dura que afectaría a más recortes a funcionarios, pensiones o prestaciones por desempleo.

Por su parte, Javier Flores cree que este anuncio se debe a un guiño por parte del Gobierno a Europa, entre las que estaría acelerar la implantación de la edad de jubilación, que tendrá efectos a largo plazo, una nueva reforma laboral que podría endurecer el acceso a las prestaciones por desempleo o reducirlas, y tocando el sistema farmacéutico, reduciendo el margen de las compañías del sector.

¿Se podrá evitar el rescate?

Aunque Victoria Torre cree que el Gobierno tuvo esperanzas de evitar el rescate, la prima de riesgo no ha bajado lo suficiente para pensar que esto pueda ser así. "La caída se debió a unas expectativas del mercado, pero si no se cumplen la situación volverá a ser apremiante".

Martínez destaca que "el riesgo es que, sin pedir la asistencia, no se cumplan los ajustes prometidos. Y los necesarios. En este caso sería de nuevo el mercado el que impone la disciplina y el BCE/ESM el que debe garantizarla a través de medidas económicas dolorosas".

"No se cumplirán los objetivos de reducción de déficit", así de drástico se muestra Flores, por lo que hace inevitable el rescate. En este sentido, el analista de Asinver destaca que "hoy por hoy habría un calendario de cumplimiento, que es la condición básica, y de no lograrse los objetivos para 2013 sí que habría un rescate a la griega con la Troika instalada en España y con medidas muy duras como reducción de las pensiones, reducción del salario de los funcionarios, se tocarían los convenios laborales y se incrementaría las tasas de la educación no obligatoria.

Por estos motivos, Flores cree que en esta aparente calma es cuando hay que pedir la ayuda. "La alternativa de España es que aplique las medidas por iniciativa propia y con cierto tacto social".