El presidente del Banco Central Europeo (BCE), Mario Draghi, presidirá este jueves la reunión más trascendental del organismo desde su creación por las implicaciones que tendrá para el euro y para dos de los pilares fundamentales de la Unión Europea: España e Italia. Tras la decepcionante reunión de agosto, en su poder está no decepcionar al mercado y dar a conocer todos los detalles del Programa Condicionado de Compra de Deuda.

Recordemos que en la reunión del 2 de agosto, Draghi, dijo que el euro es "irreversible y dejó claro que se plantea medidas no convencionales para las próxima semanas, algo que no gustó a los mercados que esperaban una intervención inmediata en la crisis de deuda.

Además, especificó que será el fondo de rescate temporal quien salga en auxilio de los países presionados, previa petición de los interesados, a los que se impondrán condiciones que no se detallaron. El Ibex en ese jueves se dejó un 5% y la prima de riesgo volvió a dispararse.

Desde Renta 4 no son muy optimistas sobre la reunión de este jueves. Por un lado no descuentan variaciones en los tipos, actualmente en el 0,75% y, al mismo tiempo, aseguran que desde Alemania los líderes han vuelto a enfriar las posibilidades de que el BCE compre deuda periférica. Para los analistas de Renta 4 el BCE no actuará de forma contundente hasta que España (o Italia) no formalicen una petición de rescate.

José Luis Martíez Campuzano, estratega de Citi en España, espera, por un lado, un descenso en los tipos de interés de un cuarto de punto hasta dejarlos en el 0,5% y flexibilidad en colaterales de liquidez,

"También vemos probable que el organismo deje la puerta abierta a un LTRO antes de final de año", pero lo relevante es el Programa Condicionado de Compra de Deuda, prosigue el analista..

En este sentido desde Citi esperan que lo anuncie en términos generales, pero como su nombre indica condicionado a la petición de asistencia financiera y a cumplir medidas de ajuste.

"Probablemente será compra de deuda a corto en secundario, transparente y esterilizada" asegura Martínez. Al mismo tiempo que"tengo serias dudas sobre el volumen, probablemente no lo especifique, evidentemente, esta política de intervención estará condicionada a que el EFSF /ESM intervengan antes en el mercado primario a plazo".

Alemania, el principal escollo

Sin embargo, y a pesar de la insistencia de organismos como la OCDE, para que el BCE compre deuda soberana, será Alemania su principal escollo. El ministro alemán de Economía, Philipp Rösler, ha insistido en que la compra de deuda soberana de los países en crisis de la zona del euro BCE no es la solución al problema.

El titular alemán de Economía respalda así en sus planteamientos al presidente del Bundesbank, el banco central germano, Jens Weidmann, quien se ha mostrado públicamente contrario a la compra de deuda soberana por el BCE e incluso amenazó con la dimisión.

Victoria Torre, analista de Selfbank, cree que se están generando demasiadas expectativas en esta reunión y puede ser decepcionante, como la de agosto. "Estamos viviendo el mismo esquema que en el pasado encuentro de agosto, incluido un rally bursátil y puede haber una decepción".

Torre recuerda que la reunión es el día 6 y el día 12 de septiembre Alemania decide si el fondo de estabilidad es compatible con su constitución, por lo que no resultaría extraño que Draghi esperase un mes más para adoptar medidas no convencionales. Lo que sí se baraja desde Selfbank es una nueva rebaja de tipos de interés.

Y a la espera de compra de deuda pública, el BCE podría comprar activos para reactivar el mercado de crédito dejar la puerta abierta a otra LTRO. En cuanto a las condiciones que se impondrían a España para la compra de deuda en el mercado secundario, Torre no espera mucho más, ya que el memorándum que recoge la ayuda bancaria ya era bastante estricto, queda una vuelta más a la reforma laboral y como mucho visitas de la Troika a España.

El analista de Asinver, Javier Flores, también cree que el presidente del BCE ha establecido unas expectativas muy elevadas (nuevo programa de compras de deuda pública y recorte de tipos), cuya implementación depende ahora de la solicitud formal de ayuda por el Gobierno de España y del visto bueno de los jueces constitucionales alemanes al mecanismo de resolución de crisis europea.

Flores cree que el Gobierno de Rajoy no tardará en solicitarlo y lo ve plausible en el mes de septiembre. Los únicos riesgos para la puesta en marcha del Plan Condicional de Compra de deuda es un retraso de la solicitud formal de ayuda y el rechazo del constitucional alemán.

Sin embargo, como su propio nombre indica, Flores recuerda que habrá condiciones no tanto en supervisión sino en calendario, como acelerar las reformas pendientes como la de las pensiones, una nueva laboral y otra sobre prestaciones, que Rajoy intentará retrasar lo más posible.