La percepción de que España se encuentra al borde del precipicio está fundamentada sobre la extendida creencia de que es insostenible para un país financiarse a unas tasas de entre el 6% y el 7% (para el bono a diez años). Sin embargo, hay quien opina que España tiene músculo para hacer frente a la situación, como Daniel Gros, influyente director del think tank bruselense CEPS. A su juicio, ese "biceps" español son sus ahorradores.

"Si examinamos de cerca los fundamentales, observamos que (España) podría convivir con elevados niveles de interés durante cierto tiempo. Eso sí, sólo lo conseguiría si moviliza el ahorro doméstico, que continúa siendo potente", escribe Gros en un reciente informe.

Para empezar, hay que tener en cuenta que los intereses de la deuda sólo afectan a la sostenibilidad del Tesoro cuando tienen que ser abonados, es decir, cuando madura un título y tiene que ser refinanciado. En ese sentido, una subida en los intereses de la deuda afecta a los costes de financiación de un país de manera gradual, no en el corto plazo.

Además, si los títulos de deuda son adquiridos por ahorradores españoles, esos altos intereses no supondrán un lastre que sale del país y lo desangra, sino que se redistribuirán entre la población.

De todos modos, esta solución no es la panacea, según Gros, para quien los hogares españoles no pueden costear todas las refinanciaciones pendientes, lo que seguirá tensionando la situación y obligará al fondo de rescate europeo a intervenir en los mercados secundarios.

En ese sentido, dado que muchos títulos de deuda españoles cotizan en estos momentos por debajo del 70% de su valor en el mercado secundario, la intervención del BCE podría salir relativamente barata. Por ejemplo, sólo necesitaría 210 millones para comprar deuda por valor de 300. Gros cree, para tranquilizar a los mercados, el fondo de rescate podría comunicar que sólo reclamará su perfil de acreedor senior para esos 210 millones (por ejemplo), lo cual contribuiría a reducir el nerviosismo de los inversores ante el estatus prioritario de cobro de que gozará la institución en un futuro.

En todo caso, más le vale a España resistir los altos tipos de interés que exigen los inversores a cambio de financiar la deuda española, pues según otro think tank -en este caso el británico Open Europe-, el rescate de España es "imposible".

"En este momento, [un rescate soberano] sería imposible económicamente, debido a los limitados fondos que tiene el mecanismo de rescate. Es imposible políticamente, debido al escándalo [que generaría] en el norte de Europa", afirmaban recientemente los analistas del centro británico de estudios europeos.

El informe de Open Europe estima las necesidades de financiación de España hasta 2015 entre los 443.000 y los 542.000 millones de euros. Para la estimación del monto de deuda, los analistas del centro han incluido 284.000 en vencimientos de deuda y letras -"cerca de la mitad de su deuda oficial"-, la financiación de 105.000 millones de déficit y unos 98.500 millones en facturas pendientes de pago -"fondos debidos en su mayor parte a acreedores domésticos"-.