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REESTRUCTURACI覰 DEL SECTOR FINANCIERO

El "banco malo" puede ser bueno: depende del precio al que compra los activos

CRISTINA VALLEJO

La adquisici髇 a precios de mercado sanear la banca y acelerar el ajuste del sector inmobiliario

La 鷏tima pol閙ica alrededor del sector financiero tiene que ver con la pr髕ima creaci髇 de un banco malo p鷅lico que absorba todos los activos inmobiliarios de las entidades financieras. Ya han salido defensores y detractores, pero la discusi髇 ser韆 incompleta si no tuvi閞amos en cuenta que posibilidades de bancos malos hay muchas y que, dependiendo de cu醠 se adopte, los efectos en el sector financiero, en el inmobiliario y en las finanzas p鷅licas son diferentes.

El quid de la cuesti髇, lo que marca la diferencia entre unos y otros bancos malos, es el precio al que el Estado compre los activos de los bancos.

Hay algunos analistas, como Joaqu韓 Maudos, investigador del IVIE, que apuesta porque el Estado adquiera los adjudicados de la banca a precios de mercado, es decir, a los precios a los que efectivamente podr韆n cerrarse las transacciones sin intervenci髇 p鷅lica. A las finanzas p鷅licas, de esta manera, les saldr韆 m醩 barata la creaci髇 del banco malo. Adem醩, a los bancos les ayudar韆 a reconocer sus p閞didas latentes de una vez por todas, lo que eliminar韆 del mapa una de las principales incertidumbres que el mercado tiene con respecto a las entidades espa駉las: el valor de lo que tienen en sus balances y hasta qu punto tienen cubiertas sus minusval韆s con provisiones.

De esta manera, el sistema financiero espa駉l recuperar韆 el cr閐ito de los inversores internacionales, fundamental para salvar un importante escollo: seg鷑 algunos c醠culos, la banca espa駉la a鷑 tiene que realizar saneamientos por valor de 60.000 millones de euros ligados al ladrillo. 縎er醤 capaces las entidades de captarlos por sus propios medios? Dif韈ilmente, de continuar las turbulencias en los mercados. Pero tampoco el FROB, el instrumento creado por el Estado para acometer la reestructuraci髇 del sector: tambi閚 para 閘 est cerrado el mercado de emisiones. Y, por ahora, tampoco puede apelarse al fondo de estabilidad financiera de la zona euro.

Pero, si la situaci髇 se tranquiliza, si los l韉eres europeos son capaces de calmar a los inversores con sus acuerdos, el saneamiento de la banca espa駉la y la recuperaci髇 de la confianza que vendr韆 despu閟 son condiciones "sine qua non" para que el cr閐ito vuelva a circular hacia empresas y particulares.

縔 el sector inmobiliario? Si el Estado valora a precios de mercado el stock de pisos y suelo se habr dado un gran paso adelante (quiz el definitivo) en el necesario ajuste que a鷑 precisan sus valoraciones.

Pero hay otros analistas, como Arist骲ulo de Juan, que considera que no es necesario crear un banco malo porque, de hecho, ya existe un instrumento que podr韆 actuar como tal, como en otras crisis bancarias que ha sufrido Espa馻: el Fondo de Garant韆 de Dep髎itos (FGD). 蓅te deber韆 comprar los activos de la banca a valor en libros, es decir, sin que los bancos tuvieran que apuntarse p閞didas. Para que la operaci髇 no fuera excesivamente onerosa para el Estado, las entidades financieras deber韆n realizar mayores aportaciones al FGD, hasta situarse en el m醲imo legal. De esta manera, por cada euro que aportara la banca, el Estado aportar韆 otro. Se repartir韆n los costes.

Porque la filosof韆 de esta segunda modalidad de "banco malo" no es la de quedarse con los activos inmobiliarios, claro est, sino que ir韆 vendi閚dolos poco a poco, por lo que ir韆 acumulando minusval韆s (est claro que har韆 ventas con p閞didas, dado que se ha adjudicado los inmuebles al valor al que los bancos los ten韆n apuntados en el balance). Por eso, esta tipolog韆 de "banco malo" no contribuir韆 al 鷏timo aceler髇 de la ca韉a de los precios inmobiliarios. 蓅ta seguir韆 siendo tan a c醡ara lenta, como hasta ahora.

縋uede acabar Espa馻 como Irlanda?

縎e puede llevar el "banco malo" por delante al Estado, como sucedi en Irlanda? Jos Ram髇 Iturriaga, socio-director de Abante, dice que no: a lo sumo, el "agujero" del sistema financiero espa駉l es de 100.000 millones de euros, es decir, el 10% del PIB.

El problema del sistema financiero irland閟 era inmensamente mayor. No s髄o porque su burbuja inmobiliaria fue m醩 grande (en 2007, la inversi髇 en vivienda supon韆 el 15% del PIB, cerca del doble que en Espa馻) y su exposici髇 al cr閐ito promotor era de un 60% del total de sus activos a diciembre de 2009, frente al 40% en que se situaba en las entidades espa駉las. Adem醩, la banca irlandesa hizo algo en lo que no incurri la espa駉la: la banca de activos: en Irlanda estaba el sistema bancario en la sombra de toda Europa. En total, el pasivo del sistema bancario del pa韘 era equivalente a nueve veces su PIB. A cierre de agosto, el pasivo de los bancos espa駉les, seg鷑 datos del Banco de Espa馻, equivalen a 3,3 veces el PIB. Nada que ver. Adem醩, el Estado irland閟 cometi el error de garantizar todos los pasivos de su sector financiero, algo que Espa馻 no ha hecho.

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