Citi sí que espera, en cambio, que se endurezca el mensaje del BCE, aunque no incluirá las palabras "vigilancia" o una "fuerte vigilancia". Así, prevén que se revisen al alza los objetivos de inflación tras la subida del precio de los alimentos. En este sentido, Citi descarta un cambio en la política monetaria del organismo en los dos o tres próximos meses y emplaza la subida de tipos para el tercer trimestre de 2011.

El banco también espera que el BCE seguirá con la adjudicación plena para todas las operaciones en marzo aunque no descarta una actuación más restrictiva para los bancos adictos a la financiación del Eurosistema.

La reunión de marzo también puede suponer una revisión al alza de las previsiones de PIB por parte del BCE. Los expertos de Citi calculan el organismo revisará que la economía europea crecerá un 1,6% en 2011 y un 1,7% para 2012. En cambio las previsiones de Citi son de 1,7% para 2011 y un 1,4% en 2012.

Por otro lado, y como consecuencia de la escalada del precio de las materias primas, (el petróleo ha subido un 30% desde noviembre hasta la segunda quincena de febrero) Citi también espera una revisión al alza de los pronósticos de inflación: del 1,8% al 2,3% en 2011 y del 1,5% al 1,9% en 2012.

En este sentido, se cumpliría a medio plazo el objetivo del BCE de mantener controladas las presiones inflacionistas por debajo del 2%. En cambio, Citi espera que los precios escalen hasta el 2,5% en 2011 y al 2,1% en 2012.

La buena noticia es que a pesar de esta escalada, no habrá mucha presión sobre la inflación subyacente que se situará en el 1,4% en 2011 y 1,5% en 2012.

Con el respaldo de las proyecciones actualizadas, el discurso del BCE será un poco más optimista desde el punto de vista de la evolución económica sin olvidar los riesgos inflacionistas, dónde endurecerá su discurso. De ahí que se espere en el discurso que se diga que la inflación se mantiene "en línea con la estabilidad de precios en el horizonte de política relevante". Por este motivo, todavía no esperan alzas de los tipos a corto plazo.

Sin embargo, los analistas de Citi esperan que a diferencia de los últimos dos meses, cuando el BCE sólo puso de relieve la presión al alza sobre la inflación a corto plazo, mencione el riesgo creciente para la estabilidad de precios a medio plazo. Como consecuencia, podría ser que el Consejo de Gobierno no se refiera a los tipos de interés como "apropiados". Después de cambiar la redacción de "adecuada" a "todavía adecuada" en enero, este sería el siguiente paso en el ajuste de idioma.

Sin embargo, teniendo en cuenta que todavía no hay presiones inflacionarias derivadas del análisis monetario, no esperan los expertos una escalada en la redacción del BCE mediante el código de palabras

"Vigilancia" o "fuerte vigilancia" respecto a los riesgos de inflación a medio plazo. En el ciclo de alzas anteriores, el BCE utilizó estas palabras para indicar alzas en los tipos de interés en el futuro próximo.

Medidas extraordinarias

Los analistas de Citi tampoco esperan un cambio en las actuaciones de liquidez por parte del BCE hasta -por lo menos- la publicación de los nuevos test de estrés. Así, se mantendrán las operaciones de refinanciación por lo menos otros tres meses, hasta el 2 de junio.

A partir de ahí, las restricciones vendrán de la mano de precios más altos junto a la reducción de los importes solicitados.

Este cambio afectará, fundamentalmente, a la banca irlandesa, que ha utilizado estas últimas semanas los préstamos de emergencia.