Así lo indica en el informe 'The Global Monetary Analyst" el economista del banco estadounidense Joachin Fels, para quien la iniciativa tomada por las autoridades del Viejo Continente plantea un problema de riesgo moral. Estas situaciones se dan en economía cuando alguno de los agentes tiene incentivos para obrar de forma ineficiente.

En otras palabra. El rescate sienta un mal precedente para el resto de estados miembros y hace más probable que la zona euro degenere en un área de despilfarro fiscal, debilidad monetaria y elevadas presiones inflacionistas sostenidas en el tiempo.

En este caso, apunta el experto, los países con una alta preferencia por la estabilidad de precios -caso de Alemania- podrían concluir que estarían mejor con una unión monetaria más pequeña pero menos conflictiva. Y debido a que el Tratado de Maastricht no prevé la posibilidad de expulsar a ninguno de los miembros, la única forma de que el estado germano consiguiera esto sería abandonando la moneda única y cambiándola por otra divisa más fuerte.

De hecho, Fels está bastante seguro cuando afirma que el riesgo de que Alemania inicie una ruptura del euro está lejos de ser insignificante. Y la cuestión es: ¿Cuáles son las señales que indican este escenario de imprevisibles y duras consecuencias para los mercados financieros? El experto de Morgan Stanley habla de tres factores.

Por un lado, es importante vigilar la evolución fiscal de otros países de la zona euro. La sospecha del analista es que el paquete de ayuda aprobado para Grecia -y cifrado en unos 45.000 millones de euros- disminuye la determinación de otros gobiernos para llevar a cabo una política fiscal más restrictiva, especialmente en un entorno creciente de estancamiento y recesión.

Además, Fels recomienda vigilar estrechamente la política monetaria del Banco Central Europeo y apunta que si la institución que dirige Jean Claude Trichet sube con lentitud los tipos de interés en respuesta a las presiones inflacionistas, será una señal de que sus decisiones están politizadas. De hecho, el economista considera que el BCE en absoluto es inmune a las presiones políticas.

Finalmente, el analista recomienda no perder de vista el debate político en Alemania, donde el apoyo a Grecia ha sido extremadamente impopular. De hecho, recuerda que abundan los temores a que el euro se convierta en una moneda débil y considera que si se activa el paquete de ayudas -hasta que Atenas pidió ayer dinero era tan solo una línea de respaldo- la postura de los euro escépticos recibiría un respaldo significativo. "Y huelga decir que si otros estados necesitan igualmente dinero, esta posición se vería reforzada", concluye Fels.

Tal es el sentimiento en Alemania, que cuatro profesores germanos están preparando un desafío en toda regla contra Bruselas y el FMI, al anunciar la presentación de una demanda en cuanto el rescate sea activado por violar la "cláusula de no rescate" vigente en los tratados de la UE, según informa el diario británico 'The Telegraph'. No en vano, el mayor peso del rescate caerá sobre Alemania, que aportará unos 8.000 millones de euros, más de la cuarta parte de los 30.000 millones aprobados por Bruselas.