19 de Septiembre, 21:39 pm

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Renta Fija

Deuda corporativa: para conservadores optimistas

CRISTINA VALLEJO

Si en Europa se impone la cordura, los bonos de empresas pueden ser una buena opci髇

Las opciones seguras de inversi髇 escasean, pero los ahorradores conservadores que tengan capacidad de asumir un cierto riesgo en el corto o medio plazo pueden atreverse con la renta fija corporativa, es decir, con las emisiones de bonos de las empresas.

Como ha ocurrido con la deuda p鷅lica, los precios de los bonos de las compa耥as tambi閚 han ca韉o con fuerza y sus rentabilidades son muy elevadas, lo que los convierte en un producto atractivo, en una gran oportunidad, siempre que, como recuerda Virginia Romero, analista de Banco Sabadell, no se haga realidad el peor de los escenarios posibles en Europa.

Esta semana, la complicada emisi髇 de deuda alemana puede marcar el principio del fin de la crisis de la deuda europea. Si Alemania comienza a sufrir problemas de financiaci髇, entonces quiz醩 Angela Merkel vaya retirando sus objeciones a las medidas que seg鷑 los analistas acabar韆n con el efecto contagio. Y, con ello, tambi閚 se ir韆n recuperando los precios de los bonos privados y se solucionar韆n los problemas y los riesgos de este mercado.

Riesgos para el inversor. Ahora, como describe Mari醤 Fern醤dez, de Inversis, est muy seco, es muy vol醫il, sufre de iliquidez y las bandas de precios est醤 muy abiertas (la horquilla entre el precio de oferta y el precio de demanda es muy amplia). Adem醩, el mercado de bonos corporativos est lleno de vendedores y existe el riesgo de no encontrar contrapartida cuando se quiera deshacer una posici髇, algo que sobre todo se sufre en la colocaci髇 de paquetes peque駉s.

Selecci髇 de empresas. Como ocurre cuando se invierte en Bolsa, a la hora de hacerlo en deuda privada, tambi閚 hay que realizar una intensa labor de selecci髇 sectorial y empresarial. Alberto Matell醤, de Inverseguros, recomienda bonos de compa耥as que tengan un flujo de caja recurrente y poca deuda. Adem醩, 玝uscar韆 compa耥as globales con ingresos muy diversificados geogr醘icamente.

Virginia Romero, por su parte, evitar韆 los bonos que han emitido compa耥as reguladas, como las 玼tilities, dado que se enfrentan al riesgo de que cambie la legislaci髇. Lo malo es que en Espa馻 hay muy pocas compa耥as que realicen emisiones. En realidad, s髄o lo hacen las el閏tricas, Telef髇ica, los bancos, que ahora mismo tienen mucho riesgo y algunos analistas consideran que, de momento, convendr韆 evitar, y compa耥as puntuales como Abengoa y OHL. Aunque Mari醤 Fern醤dez s recomienda el sector financiero y, 鷏timamente, tambi閚 ha a馻dido las emisiones de Abengoa y OHL entre sus recomendaciones.

Si conf韆 en que la recuperaci髇 econ髆ica no se va a truncar, pueden ser recomendables las emisiones de empresas m醩 c韈licas.

Entre los expertos se repite mucho el nombre de Italia como mercado en el que invertir. Y, en general, entre EE.UU. y Europa, es la segunda la que m醩 ha sufrido, sobre todo las emisiones de los pa韘es perif閞icos.
縔 las nuevas emisiones? Ahora, s髄o compa耥as seguras, como Nestl tienen abierto el mercado y, seg鷑 Ignacio Victoriano, de Renta 4, no dan rentabilidades altas.

緾onviene apostar por los 玥igh yield? Los bonos de alta rentabilidad que, por tanto, supone asumir un 玴lus de riesgo, quiz醩 convengan en este momento, aunque con dos precisiones que apunta Matell醤: las empresas de pa韘es emergentes que emiten 玥igh yield est醤 menos apalancadas que los de los pa韘es desarrollados. Adem醩, en relaci髇 con otras emisiones, dan poca rentabilidad.

緼 qu plazo invertir?_Los analistas se inclinan por el corto plazo. 獷s en los plazos cortos, en la deuda a un a駉 o a駉 y medio donde se pueden encontrar los 'chollos', apunta Victoriano. 獷n un escenario racional, si el inversor puede aguantar a vencimiento, los bonos que tienen valor son los de plazos cortos, comenta Romero. 獷l cr閐ito no paga bien a partir de 2014, a馻de Fern醤dez. Aunque en el caso de los bonos de alto rendimiento, 玥igh yield, se podr韆 apostar por vencimientos en 2015 o 2016.

Fernando Luque, de Morningstar, en cambio, cree que a la hora de seleccionar los plazos, el inversor tiene que valorar cu醠 es su horizonte de inversi髇: 獺ay que intentar adecuar el instrumento financiero al plazo de inversi髇, es decir, en instrumentos de largo plazo cuando el horizonte es amplio e inversamente invertir en productos de corto plazo cuando el horizonte es a corto plazo. Pero tambi閚 depende del riesgo que uno quiera asumir.

Mejor, a trav閟 de fondos. Dados los riesgos que entra馻 la deuda privada, Fern醤dez aconseja invertir en renta fija privada a trav閟 de fondos de inversi髇, salvo que el ahorrador est dispuesto a mantener los bonos hasta su vencimiento. Luque da otro argumento para apostar por deuda privada a trav閟 de fondos o ETF's (fondos cotizados): suelen estar diversificados a nivel sectorial. 獳hora bien, si tuviera la posibilidad (y hay, por ejemplo, ETF's que lo hacen), evitar韆 el sector bancario europeo, precisa.

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