Ahorro Corporación considera que las bolsas occidentales se recuperarán a lo largo de 2009 en la medida en que lo hagan los beneficios empresariales. La firma, que da por hecho que bajará el porcentaje de los resultados que se destinará a dividendos, cree que, pese a todo, el Ibex repuntará hasta los 10.650 puntos.

El sector español más castigado en este sentido será el financiero, pues hasta 2010 seguirá sufriendo por las previsiones debidas al repunte de la mora. Marisa Mazo, directora de Ahorro Corporación, considera que en 2009 caerán los dividendos y payouts de bancos y aseguradoras, fundamentalmente. Además, Irma Garrido, analista de banca, no descarta "intervenciones o ayudas al core capital -ratio que mide la solvencia- en algún caso". No obstante, Mazo aclara que "no harán falta ampliaciones de capital, como la que ha hecho Banco Santander, si la mora no supera el 12%".

Para que las bolsas se recuperen, es necesario que se cumplan tres premisas fundamentales. A saber, que se solucione la crisis financiera, que se recuperen los mercados interbancarios "pues en estos momentos, los bancos de un mismo país se prestan dinero entre sí, pero no a los de otros países", y que bajen la volatilidad.. En este sentido, Mazo indica que "los actuales diferenciales de 500 puntos básicos indicarían un riesgo de impago en bonos del 8,5%".

Ahorro Corporación prevé que el Stoxx 50 alcance los 3.060 puntos en 2009, con un crecimiento del beneficio por acción (BPA) del -35% y una recuperación del mismo en torno al 15% en 2010. Para el Ibex 35, la previsión es de 10.650 puntos, un 20% por encima de los niveles actuales, con un crecimiento del BPA del -32% en 2009 y una recuperación aún menor que el índice europeo, del 7,5%, para 2010. Estos mismos analistas predijeron hace un año que la bolsa española, que cae un 45%, iba a subir en 2008 un 7%.

Sus valores españoles favoritos son Telefónica y las energéticas Enagás, REE e Iberdrola, entre los grandes, y CAF y Duro Felguera entre los de mediana o pequeña capitalización. Preguntados por la posible compra de Digital+ por parte de la operadora, Gonzalo Moros, analista de telecomunicaciones, prevé que Telefonica compre la cadena de la mano de Vivendi al 25%-75%, siendo esta última la que pague la mayor parte de una operación que no superaría los 3.000 millones de euros.

Escenario macro para 2009

La firma, que contempla un escenario de recesión para el mundo desarrollado el año próximo, estima que no entraremos en deflación, gracias a las políticas monetarias expansivas que se están llevando a cabo. Sin embargo, España, Irlanda, EEUU y el Reino Unido serán algunos de los países que peor lo pasen debido a sus problemas con los déficits por cuenta corriente.

El crecimiento económico español en 2009 será del -1,2% y del -0,6% en la eurozona. EEUU crecerá a un ritmo del -0,7% y "sólo los países emergentes se salvarán de la recesión, aunque crecerán menos". Para Latinoamérica, el PIB será del 2,5%.

En lo que respecta al tipo de cambio medio euro/dólar, el nivel estimado es de los 1,25 dólares, mientras que para los tipos de interés oficiales, Ahorro estima un 2% en Europa con sesgo bajista, lo que implica que "no nos extrañaría tampoco un 1,5%" y de entre el 0,5% y el 1% en EEUU.