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Opini髇

La deuda estatal, la pr髕ima burbuja en ciernes

llave

Viendo c髆o el barco zozobra, cualquier apa駉 es bueno si sirve para tapar las v韆s de agua y conseguir que llegue a puerto. En eso est醤 los principales gobiernos del mundo, enfocados en evitar nuevos colapsos de grandes empresas que aumenten la incertidumbre sobre su solvencia como pa韘.

Para ello, vale todo. Nacionalizaciones de bancos, inyecciones de capital a sectores industriales que anta駉 eran el emblema de un Estado y medidas fiscales para fomentar el ahorro y la inversi髇. Y la forma de pagar todos estos platos rotos es poniendo encima de la mesa cerca de dos billones de euros de las arcas de todos los ciudadanos, en el caso de la zona euro, que se financiar醤 con deuda p鷅lica.

El problema -ya estamos con la pescadilla que se muerde la cola- es que los gobiernos tampoco tienen ese dinero y tienen que ir a pedirlo al mercado, donde los inversores que a鷑 tienen dinero esperan con la escopeta preparada. Hoy o los pa韘es ofrecen altas rentabilidades o las instituciones dan la espalda a las subastas de activos de econom韆s tan presuntamente s髄idas y solventes como la alemana. Es cuesti髇 de esperar a que llegue alg鷑 pa韘 m醩 apurado y ofrezca un diferencial mayor.

Lo que le pas al pa韘 teut髇 el pasado mi閞coles, cuando su subasta de bonos a diez a駉s s髄o fue suscrita en dos tercios de un total de 6.000 millones, es el primer aviso de que la liquidez, divino tesoro, se ha vuelto muy exigente. Los inversores, viendo que la locomotora de Europa se va a frenar en seco en 2009 -su PIB caer cerca del 1,5%, tan s髄o mejor que Espa馻- ya no se f韆n de la fortaleza del gigante alem醤.

爏i Alemania deja de ser un activo seguro, preg鷑tense que pasar con Reino Unido, Francia, Italia y Espa馻. Entre todas las grandes econom韆s van a emitir deuda por cerca de 2,1 billones de euros, una cantidad excesiva, que har saltar por los aires los d閒icit p鷅licos y, por tanto, los ratings triple A. El Tesoro espa駉l salv ayer la subasta a bonos a tres y cinco a駉s con holgura, pero se presiente tal empacho de deuda p鷅lica que en las siguientes puede haber problemas y de los gordos por exceso de oferta.

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