Los inversores no parecen tenerlo claro del todo, y así lo demuestra la evolución de los títulos de BME, que desde que se conoció la noticia -en las últimas tres sesiones- han perdido casi un 2%, una evolución bastante discreta si tenemos en cuenta que el Ibex 35 se ha revalorizado casi un 3%. "Esta es la lectura que ha hecho el mercado porque somos el único país de Europa en la que no existe una alternativa a este monopolio", apunta un operador que prefiere mantenerse en el anonimato.

El cambio fundamental que propone esta futura norma -cuya hoja de ruta puede extenderse hasta 2012- implica la creación de una o varias Centrales de Contrapartida (CCP) donde se liquidarán los valores. La medida tenderá a favorecer la entrada de la competencia, que tendría acceso a la CCP o incluso podría organizar su propia central para liquidar operaciones.

Desde IG Markets explican que las noticias que implican mayor competencia para BME sí tienen impacto en el valor y apuntan que la caída que lleva el valor en los últimos meses, un 26% desde los máximos del año pasado que alcanzo en septiembre en los 27,17 euros- tienen que ver con estas noticias, y con el hecho de que sea un título excesivamente sobrecomprado. Tanto es así que este broker ya incorpora en su operativa el mejor precio de BME y de Chi-X, uno de los operadores alternativos. "Lo que sucede es que, por el momento", sale más caro operar con Chi-X por el menor volumen", explican.

Una opinión distinta sostienen los expertos de Grupo Banco Sabadell. En un informe titulado "Ya está todo en precio" apuntan que, si bien el valor se ve afectado por estas noticias, el escenario negativo para BME, que incluye una pérdida de cuota de mercado y una fuerte caída de las tarifas, da como resultado un precio objetivo de 22,3 euros, lo que todavía deja margen al alza. Estos cálculos contemplan que la compañía rebaje las tarifas un 10% en 2010, el 20% en 2011 y el 10% entre 2012 y 2015, supuesto este último que consideran sería "exagerado".

También consideran que es probable que BME reduzca algunas de sus tarifas, pero esto a su vez debería mitigar la pérdida de volumen. Y del mismo modo, calculan que el impacto en valoración derivado de la mayor competencia en liquidación "es insignificante". Argumentan que esta división representa un 20,8% de los ingresos totales, y dentro de este porcentaje, el 50% procede de registro, el 30% de liquidación y el 20% de otros conceptos. Por tanto, el impacto sería aproximadamente del 6,2% sobre los ingresos.

Desde BME insisten en que estos futuros cambios abren interesantes oportunidades de negocio en campos como la compensación, la depositaría y la custodia. De hecho, la sociedad remitió mismo un hecho relevante a la CNMV en la que informa de que está acelerando los trámites para constituir una Cámara de Contrapartida Central en operaciones sobre renta variable.

El holding que opera las bolsas españolas presentará mañana sus resultados de 2009, unas cifras que mostrarán un beneficio neto de 147,37 millones de euros y un Ebitda de 204,35 millones de euros, según el consenso de analistas que cubre el valor. En lo que llevamos de año, las acciones de BME pierden en bolsa algo más del 11%. A finales del año pasado, BME sufrió el mayor  ataque especulativo de su historia y desde principios de octubre hasta mediados de noviembre, perdió en el parqué un 10% de su valor. Algunos 'hedge fuds' como Morton o Conatos se cebaron especialmente con el valor.