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Cinco expertos ante las grandes preguntas: ¿Es el momento de volver a la renta variable? ¿A largo plazo? ¿A corto plazo? Cinco especialistas alrededor de una mesa durante hora y media con algunas disidencias y una clara coincidencia: hay mucho riesgo en estos momentos en los mercados, tras la fuerte subida desde el mes de marzo, y hay que quedar al margen de ellos durante unos meses, salvo los que quieren aprovechar determinadas oportunidades que se presentan cada día.
«La clave estará en los resultados del segundo trimestre», plantea Iratxe Oria, directora de gestión y análisis de Banco Madrid. En este mismo sentido, José María Iturrioz, consejero delegado de Banco Madrid, añade: «Para entrar en bolsa, esperaría a después del verano y tomaría como referencia los beneficios del segundo trimestre». Pero, cuidado. Juan Carlos Ureta, presidente de Renta 4, recomienda escarbar un poco más y vigilar los balances y las generaciones de caja de las empresas: «Hay muchas que están presentando buenos resultados, pero con pésimos balances y sin generación de caja», alerta Ureta.
José Luis Martínez Campuzano, estratega de Citi en España, apunta que aún no es el momento de volver a la bolsa: «No soy pesimista, pero hay que tener en cuenta los riesgos a los que se enfrenta la economía actualmente: asiste a un proceso de desapalancamiento y de ajuste. Además, las medidas que los Estados han puesto en marcha dejan múltiples hipotecas que se tendrán que pagar en el futuro, como un déficit público por encima del 10 por ciento del PIB mundial y una deuda pública de entre un 80 y un 90 por ciento, y esperamos una caída de los beneficios de un 20 por ciento adicional sobre las expectativas». «Con todos estos datos, no podemos decir que las bolsas estén baratas. En este contexto, las primas de riesgo tendrían que ser más elevadas. Además, la tendencia es bajista. No hay argumentos de base para volver a la bolsa. En general, los inversores están pecando de exceso de optimismo», añade este analista. Juan Carlos Ureta coincide en la identificación de los riesgos y opina que el proceso de reestructuración económica impedirá que la Bolsa se salga de determinados rangos en los dos próximos años, incluido 2009.
ESPAÑA LO HARÁ PEOR
La crisis financiera seguirá siendo un obstáculo para los mercados. «La bolsa no saldrá de su atolladero hasta que los bancos no se saneen y hasta que no afloren todas las pérdidas», afirma Ureta. Y, en este aspecto, tal y como recuerda este experto, España va con retraso. Por eso, el Ibex tendrá un comportamiento diferencial negativo respecto a otros indicadores.
Ureta propone una estrategia de inversión conveniente para un escenario como ése: «Hay que comprar precios. Ahora los fundamentales no valen por la enorme volatilidad que hay en los mercados, por las grandes variaciones de precio. Este año hemos podido comprar Santander a 4 y a 8 euros; a 4 euros es una compra segura, pero a 8, quizás, no. Hay que ser disciplinado y tener paciencia. Esta crisis va a dar muchas oportunidades de comprar a buen precio». «A corto plazo, no podemos esperar un despegue bursátil fuerte, si no un movimiento lateral entre rangos», apunta José Luis del Río, consejero delegado de N+1 Clientes Estratégicos.
Este experto opina que se puede ganar en Bolsa en cualquier escenario. «Aunque los movimientos que nos esperan en Bolsa son bruscos, se puede invertir, pero esperando señales de entrada y poniéndose precios de salida también», añade José Luis del Río, quien señala que probablemente se producirá una corrección a la baja a corto plazo, aunque será difícil predecir su profundidad. Tal vez por ello, Iturrioz aconseja esperar a después del verano para tomar posiciones.
Pero, si su horizonte de inversión es el largo plazo, a cuatro o cinco años, José Luis del Río afirma que la bolsa será un activo rentable, incluso el activo ganador de esta crisis. A juicio de Iratxe Oria, «esperar demasiado tiempo para entrar en el parqué, a que el PIB mundial sea positivo, por ejemplo, sería un error: la bolsa ya habrá subido para entonces» a lo que Ureta responde muy convencido «que la bolsa dará en esta crisis segundas y terceras oportunidades. Lo peor es ponerse nervioso y hacer apuestas arriesgadas».
sectores defensivos
Si, pese a los riesgos, apuesta por la renta variable, ¿en qué sectores invertir? Ureta recomienda aquéllos que ya vivieron sus propias crisis, como el tecnológico o las «telecos». Iturrioz, por su parte, apostaría por aquéllos que estén ligados con los países emergentes, como los materiales básicos, las energéticas y las compañías de infraestructuras. Del Río, sin embargo, apostaría por los valores más defensivos: los del sector farmacéutico y alimentario.
Pero, ¿y los propios mercados emergentes? Brasil, China e India han sido los Estados más agresivos en la aplicación de medidas para lograr la recuperación económica. «De momento, sería muy prudente con los mercados emergentes», apunta José Luis Martínez Campuzano. «Éste es un momento para estar en mercados occidentales y valores líquidos», aconseja
Del Río.
