Para responder a ambas cuestiones, los analistas de Citi hacen un repaso de otros momentos históricos en los que ha habido grandes caídas y llegan a la conclusión de que los valores financieros que más castigo han sufrido en las bajadas del mercado son los que suelen tener un mejor comportamiento en las subidas. Así pasó, por ejemplo, en la crisis asiática de principios de los 90, donde los peores títulos del sector financiero -que llegaron a bajar hasta un 90%- fueron los que antes se recuperaron. Es decir, las acciones con mayor coeficiente beta -más sensibles a los movimientos del mercado- fueron las que antes se recuperaron.

Igualmente, las valoraciones parecen atractivas y, después de una subida del 80%, el sector financiero ha pasado a estar 'significativamente barato' desde 'excepcionalmente barato'. En particular, las mejores oportunidades se pueden encontrar en Europa y Estados Unidos, mientras que en los mercados emergentes y del Asia desarrollada (Australia, Hong Kong, Singapur y Nueva Zelanda) se encuentran los valores comparativamente más caros dentro del sector financiero.

Así, los inversores tienen dos razones para posicionarse en valores financieros: por un lado, el mejor comportamiento histórico, y por otro, las atractivas valoraciones. Sin embargo, los analistas de Citi insisten en que ambas razones no son suficientes para mostrar una confianza ciega en el sector financiero. Y consideran que, antes de tomar cualquier decisión de inversión, es conveniente tener en cuenta los balances de las empresas y los factores macro que puedan afectar a su evolución.

En concreto, los balances son un motivo de preocupación, aclaran los expertos, porque desde que comenzara la crisis del crédito, las empresas financieras han recibido inyecciones por más de 500.000 millones de dólares, dinero que se ha destinado para tapar agujeros en forma de amortizaciones. Sin embargo, esta cantidad ha sido claramente insuficiente, teniendo en cuenta que el sector financiero tiene un déficit de 1,5 billones de dólares.

Teniendo en cuenta este criterio, Citi llega a la conclusión de que las entidades financieras con mayor apalancamiento -necesidades de capital- se encuentran en Europa Occidental (bancos, aseguradoras, gestoras de fondos) y también en Japón, por lo que los inversores interesados en valores financieros deberían elegir mejor mercados emergentes y Estados Unidos, según este último criterio.

En resumen, para quienes pretendan invertir en el sector financiero, la mejor combinación de factor beta -más probabilidad de subida - valoración atractiva, sólidos balances y buen panorama macro se da en la región de CEEMEA (Europa central y del Este, Oriente Medio y África) junto con Estados Unidos.