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flaquea la demanda

Se buscan compradores de bonos en China

Tian Chen y Cristopher Anstey

Asustados ante el 閤ito masivo de capital chino en 2015, los responsables pol韙icos del pa韘 dieron con un plan para aliviar la presi髇 sobre su divisa. Lograron captar capital extranjero, y fomentar la demanda de yuanes, abriendo las puertas a los inversores de renta fija. Los grandes fondos extranjeros siempre est醤 buscando formas de diversificar y estaba claro que querr韆n aumentar su exposici髇 al mercado de bonos de China, el tercero m醩 grande del mundo. Lleg el dinero y las inversiones se aceleraron tras la implantaci髇 por parte del gigante asi醫ico de un canal llamado Bond Connect para que los extranjeros operaran a trav閟 de Hong Kong en julio de 2017. Pero los fondos extranjeros empezaron a retirar el dinero a finales de 2018.

Se han ido enfriando en un mercado que en cierto modo no est dando resultados como estrategia de diversificaci髇. Los bonos del Gobierno chino estuvieron entre los que mejores resultados arrojaron en 2018, con un retorno del 7,7 por ciento, mientras que los bonos del Tesoro de EE. UU. arrojaron un 0,8 por ciento, seg鷑 datos de ICE Bank of America Merrill Lynch. Pero esas ganancias son en yuanes, y el yuan ha ca韉o un 5,4 por ciento frente al d髄ar estadounidense.

La mejora del acceso a los mercados chinos no ha bastado para compensar las preocupaciones geopol韙icas. La guerra comercial entre Estados Unidos y China ha afectado al yuan y podr韆 estar frenando a los extranjeros a la hora de invertir m醩 dinero en sus carteras de bonos en China, seg鷑 los expertos. Los inversores estadounidenses redujeron su participaci髇 en las ventas de bonos soberanos en d髄ares del pa韘 del pasado mes de octubre. No supusieron m醩 del 2 por ciento de los bonos a cinco a駉s de China, una ca韉a desde el 20 por ciento de 2017. Y el mayor banco de China, Industrial & Commercial Bank of China Ltd, cancel una venta de bonos en EE.UU. el pasado mes de noviembre.

Continuar la b鷖queda

Los responsables pol韙icos chinos van a seguir intentando atraer a inversores de bonos, y Goldman Sachs Group Inc. prev una nueva campa馻 de China para promover su divisa. Para ello, una de las cosas que debe hacer es revisar la normativa para mejorar la inclusi髇 de los bonos chinos en los 韓dices de bonos mundiales. Un hito importante podr韆 llegar en abril: ser entonces cuando la deuda china empiece a incluirse en el 韓dice Bloomberg Barclays Global Aggregate, asumiendo que se cumplen ciertos criterios de accesibilidad y transparencia. (Bloomberg LP, que administra el 韓dice, tambi閚 es responsable de la publicaci髇 Bloomberg Businessweek.) Hay margen para que aumente la demanda. Los principales compradores de los bonos fuera de China hasta el momento han sido fondos de deuda soberana y bancos centrales con 玬uy pocos gestores de activos no oficiales, seg鷑 Morgan Stanley.

La entrada de capital, particularmente a los mercados de bonos, ser crucial para la balanza de pagos de China, puesto que la cuenta corriente de China se va a seguir deteriorando por la guerra comercial y la reestructuraci髇 de la econom韆, afirma BeckyLiu, responsable de estrategia macro en Standard CharteredPlc, Hong Kong. El super醰it de China se est agotando y algunos economistas prev閚 incluso que en los pr髕imos a駉s el pa韘 pase a tener un d閒icit sostenido en su cuenta corriente. Si el mercado de bonos recibe oleadas de efectivo del extranjero, esto servir para financiar el d閒icit sin tener que recurrir al riesgo de contar con deuda en divisa extranjera.

Las estimaciones sobre entradas de capital en los pr髕imos a駉s fluct鷄n mucho, desde unos 760.000 millones de d髄ares a largo plazo, por parte de Morgan Stanley, hasta el bill髇 de d髄ares, que prev Goldman a finales de 2022, o incluso los 3 billones, que prev hasta 2020 UBS Asset Management. Jason Pang, gestor de renta fija en JP MorganAsset Management, Hong Kong, afirma que su compa耥a ha incrementado su posici髇 en China en los 鷏timos meses: 玅ue aumentemos m醩 las posiciones depender de la guerra comercial.

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