14 de Octubre, 05:56 am

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El bitcoin: una burbuja y un crac

Matthew Leising / Rob Urban

Si compraste bitcoin a principios de 2017, cuando uno costaba 900 d髄ares, a estas alturas tendr醩 un beneficio de cerca de un 1.100 por cien. Pero lo m醩 probable es que no sea el caso. Puede que te atrevieras a comprar t韒idamente en noviembre o diciembre, cuando el precio marc m醲imos r閏ord; 10.000 d髄ares, luego 15.000 y m醩 a鷑. Si tuviste mala suerte y compraste en el pico de casi 20.000 d髄ares del 17 de diciembre, habr醩 perdido cerca del 45 por ciento de tu dinero, a fecha de 17 de enero, cuando el precio cay hasta los 10.800 d髄ares. De dicha ca韉a, m醩 de 2.000 d髄ares se perdieron en cerca de 24 horas, tras el anuncio del ministro de Econom韆 surcoreano Kim Dong-yeon de que el pa韘 pod韆 acabar con las operaciones con la criptodivisa para desincentivar la especulaci髇. Pocos activos pueden dar la sensaci髇 de estar viviendo una burbuja y un desplome de forma simult醤ea.

Pero si no nos fijamos en ninguna otra medici髇 m醩 que lo que costaba hace a駉, el precio del bitcoin sigue en niveles vertiginosamente altos. Para los numerosos esc閜ticos a los que les cuesta creer que la situaci髇 haya llegado tan lejos, y para los que compraron bitcoin y ven todo lo que podr韆n perder, la gran pregunta es qu supondr韆 que el precio se desplomara a鷑 m醩.

En anteriores episodios, el bitcoin y las divisas digitales se han mostrado incre韇lemente resilientes a las malas noticias, afirma Meltem Demirors, director de desarrollo en Digital Currency Group, que invierte en bitcoin y tecnolog韆s similares. Los mercados de criptodivisa como Mt. Gox, Bitfinex y BTC-e han sufrido ataques inform醫icos a lo largo de los a駉s, con cientos de millones de d髄ares en robos de bitcoin. El pasado mes de septiembre, China tambi閚 opt por acabar con la negociaci髇 con criptodivisas. Nada de esto ha impedido de forma permanente que el precio del bitcoin siguiera subiendo, particularmente tras captar la atenci髇 de los traders en fondos de cobertura y mercados de futuros.

Uno de los peores escenarios posibles ser韆 que se hackeara con 閤ito la cadena de bloques. Esta es la tecnolog韆 de base que registra y supervisa cada operaci髇, utilizando copias exactas de una base de datos difuminada por ordenadores de todo el mundo. Estos ordenadores en los que se alojan, llamados miners, reciben bitcoins nuevos a cambio de comprobar las operaciones. Un hacker podr韆 modificar el historial de cadenas de bloques si lograra alinear m醩 de la mitad de la potencia inform醫ica de la red. Pero eso ser韆 dificil韘imo. Sin embargo, alguien que tuviera la tecnolog韆 suficiente podr韆 optar por 玼nirse al juego y cobrar por minar bitcoin, afirma Tyler Winklevoss, cofundador del mercado de activos digitales Gemini, y uno de los principales titulares de bitcoin.

En el mundo real

Los riesgos m醩 probables son mucho menos sofisticados. El primero ser韆 que mientras que los inversores y especuladores se lanzan al bitcoin, la criptodivisa no acaba de ser 鷗il en el mundo real. La red es lenta y cara para las operaciones peque馻s. 縔 qui閚 quiere pagar 4 d髄ares en bitcoin por un caf si la semana que viene podr韆 valer 8? Mi principal preocupaci髇 como empresa es que la divisa digital no acabe encontrar su lugar en el 玠韆 a d韆, y que la gente acabe diciendo: Eh, ya tenemos docenas de millones de usuarios diarios que lo usan para pagar!, afirma Adam White, director de GDAX, un mercado para inversores institucionales dirigido por Coinbase. 獷sa es una de las principales amenazas para la existencia de la compa耥a.

Se ha librado una guerra civil bastante expl韈ita entre los desarrolladores de bitcoin: un grupo es partidario de realizar cambios en la red y el otro, no. 獿a comunidad de desarrolladores tendr que ponerse de acuerdo y decidir c髆o hacer que sea escalable de forma adecuada y continua, afirma Sheri Kaiserman, director ejecutivo de Wedbush Securities y uno de los primeros valedores en Wall Street del potencial del bitcoin. Entre tanto, el bitcoin afronta la competencia con otras divisas digitales, desde bitcoin cash, hasta litecoin o ether, que tambi閚 han vivido fuertes subidas y giros bruscos.

Podr韆mos pasar semanas comprendiendo los matices de las diferentes criptodivisas. Pero el principal riesgo para el bitcoin en realidad es el m醩 f醕il de comprender. El principal factor que est provocando el aumento del precio podr韆 ser el que acabe provocando su ca韉a: un giro de los esp韗itus animales, afirma Adam Ludwin, director ejecutivo de la startup de cadenas de bloques Chain. Existe b醩icamente la creencia de que seguir subiendo. Si la gente cree que cree que va a seguir cayendo, se retroalimenta.

Para explicar el factor psicol骻ico, Ludwin recurre a John Maynard Keynes, economista que comparaba la inversi髇 con un concurso de un peri骴ico en el que se pidiera a los lectores que eligieran la imagen de la persona que consideran que la mayor韆 encontrar韆 m醩 atractiva. Para ganar, los lectores tendr韆n que descartar su propio juicio y apostar bas醤dose simplemente en la conjetura de lo que el lector medio encontrar韆 atractivo. O, lo que resulta a鷑 m醩 retorcido, incluso en lo que el resto de jugadores pensar韆 que le gustar韆 al jugador medio. Las criptodivisas en general son 玼na de las muestras m醩 bonitas del certamen de belleza keynesiano que se hayan visto, afirma Ludwin. Todas las inversiones tienen parte de este elemento especulativo, pero al contrario por ejemplo que las acciones, el bitcoin no consiste en una apuesta sobre los beneficios futuros en base a los que los inversores establecen una valoraci髇. Para lanzarse al bitcoin, simplemente hay que pensar que otras personas tambi閚 lo querr醤.

Otra lectura desde el punto de vista psicol骻ico del bitcoin es que forma parte de un mercado global alcista en todo tipo de activos. Pese a la incertidumbre a nivel pol韙ico, Corea del Norte y el aumento de la valoraci髇 de la renta variable, los inversores parecen dispuestos a asumir riesgos y parecen tener miedo a dejar pasar grandes oportunidades. O puede que el bitcoin sea el lado oscuro de ese optimismo: muchos se ven atra韉os por la criptodivisa porque la ven como un paliativo para el sistema que se derrumb en 2008, y su confianza se ha mantenido firme. La psicolog韆 del mercado no es f醕il de definir. Lo 鷑ico seguro del bitcoin es su volatilidad.

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