¿Confundidos por los acontecimientos?

Bien, no me extraña. Cuando todos seguimos viendo el escenario económico con mucha preocupación, ahora los mercados comienzan a mostrar una mejor tono.

Sólo deben recordar como las bolsas, en general, están más del 25% por encima de los bajos de octubre. Más aún: las bolsas acumulan subidas del 5-7% en los primeros días del año, lo que significa su mejor comportamiento desde hace más de 10 años. Y ya saben lo que dicen con respecto a que su evolución en las primeras semanas de enero anticipan su comportamiento en el año. Con todo, no se confíen.

Y no quiero ser negativo. Tampoco pretendo ser positivo. Simplemente sigo siendo realista: los mercados simplemente recogen la importancia de las medidas instrumentadas por las autoridades. Fuertes medidas. ¿Cómo no valorarlas de esta forma tras escuchar comentarios como los de Constancio del BCE ayer mismo? ¿qué no saben lo que dijo? se lo resumo:

* Deflación y depresión no están en el horizonte europeo
* Para evitarlo se deben poner medidas que aumenten la demanda, tan pronto como sea posible
* El BCE debe recortar los tipos de interés de forma preventiva para evitar que la inflación se consolide por debajo del 2 %
* Es indispensable que los gobiernos utilicen la política fiscal para empujar al alza la demanda

¿Sorprendidos? sin duda. Pero no deberían estarlo tanto con respecto a las previsiones que ya comienza a recoger el mercado para un nuevo recorte de tipos en la reunión del BCE de la semana próxima. ¡Qué lejos quedan ya los comentarios de varios miembros de la Institución rechazando que haya más margen de maniobra tras el recorte de tipos de interés en diciembre! y es que todo va muy rápido.
Con todo, la atención ahora del mercado se centra en la posibilidad, muy real en mi opinión, de que el BOE recorte sus tipos de interés mañana mismo. Y todo apunta a que podría seguir a la Fed en la decisión de dejarlos en niveles del 0% en poco tiempo. Quizás antes de marzo.

Sin duda, todo esto es lo que recogen las bolsas. Aunque con los lógico titubeos ante el escaso volumen actual. Ayer el Dow subió un 0,69%, cuando el Nasdaq recuperó un 1,5%. En estos momentos el futuro del S&P recorta ligeramente en niveles de 935 puntos. Las bolsas asiáticas, en un movimiento que se retroalimenta con la recuperación de los mercados (spread de crédito, un dólar al alza y ligeras ventas en deuda) también han subido hoy más del 1,5% en promedio. Con la excepción del mercado chino, que baja un 0,6% (cae un 1,6% el Hang Seng). ¿Razón? la repatriación de capitales. Más bien, la posibilidad de que la castigada banca de los países desarrollados liquide posiciones tomadas en los últimos años en bancos chinos. Veremos.

La volatilidad se mantiene en niveles bajos de 38%. Y ligera mejora como he dicho en los spread, con el crossover 5 años en euros en niveles de 985 puntos. Hasta la subida de los precios del crudo se ve con optimismo, aunque no espero que superen los 50 dólares por barril (ahora en 48,2). El euro en niveles de 1,355 dólares. El treasury 10 años en niveles de 2,46%.