Esta semana, la publicación por parte de las compañías de unos balances mejores de lo esperado ha supuesto la salvación del sector energético, tras registrarse el miércoles la mayor caída del petróleo en más de tres meses, de conformidad con los datos que apuntaban a un sistema con exceso de oferta creciente.  

El miércoles, el sector de las materias primas y, en concreto la energía, se toparon con un muro de piedra al verse sacudidos por una serie de noticias cuanto menos desalentadoras. El dólar ha puesto freno a su última caída, el mercado de valores chino se ha invertido y los datos de almacenamiento semanal muestran un sorprendente y sólido incremento de las reservas de petróleo.

La última venta del dólar frente al euro ha perdido ímpetu puesto que el par no ha logrado romper la subida de junio en 1,4330. El mercado de  materias primas mantiene una sólida vinculación con los movimientos del dólar, lo que supone la retirada de parte del último soporte.

China ha estornudado al experimentar su mercado de valores un gran día de ventas masivas tras conocerse la noticia de que los préstamos bancarios deberán reducirse con vistas a evitar un sobrecalentamiento del sistema. Esta situación ha causado la preocupación habitual ante una posible reducción de la fuerte demanda china de materias primas.

De nuevo, el contango del petróleo WTI a futuro que es el margen de tiempo entre dos contratos ha comenzado a incrementarse de nuevo y se ha visto favorecido por la noticia de que Cushing, el complejo de almacenamiento de barriles NYMEX WTI, ha experimentado un incremento desde los 1,3 millones de barriles hasta los 32,12 millones, cifra que se aproxima a la subida de febrero que se situó en los 34,9 millones. El diferencial entre septiembre y octubre prácticamente rozó 2,0 USD tras haber cotizado de nuevo en niveles tan bajos como 0,5 USD en el mes de junio.

Resultará complicado que los mercados puedan pasar por alto un nuevo incremento de las reservas de Cushing, lo que podría conducir a un futuro ensanchamiento del contango y del margen entre el petróleo Brent del Mar del Norte y el petróleo WTI. El crudo Brent para entrega en septiembre ha superado este mes el crudo WTI para entrega también en septiembre en más de cuatro dólares.

Un banco de inversión ha estimado que un total de 140 millones de barriles de petróleo se encuentra actualmente almacenado offshore, lo que equivale a 70 VLCC (portadores muy grandes de crudo) puesto que la demanda procedente de los países desarrollados se mantiene a la zaga de la producción. Gran parte del excedente de petróleo se ha destinado a la producción de productos de refinería en estos últimos meses, si bien esta misma falta de demanda ha empujado las reservas hasta unos niveles de enorme proporción.

Resulta obvio que las noticias y estadísticas actuales no ofrecen un soporte a los precios, si bien el repunte en los mercados de valores fundamentados en la perspectiva de que la economía global ha superado la crisis y recobrará energías en 2010 es una teoría favorecida por muchos y, de ahí el actual estancamiento del dólar entre 60 y 70.

Por ahora, la sólida y positiva reacción del jueves ante la publicación de unos resultados mejores de lo esperado por parte de una compañía de teléfonos, de utensilios de cocina y de instrumentos de escritura ilustra el sentimiento actual de que las perspectivas futuras predominan sobre la realidad presente. No obstante, el no alcanzar los 1.000 USD en el índice S&P 500 puede actuar como desencadenante de una debilidad renovada.

Técnicamente, el crudo para entrega en septiembre está atascado entre 59,30 USD y 70 USD lo que favorece la tendencia bajista. Debería encontrarse cierto soporte en 61,50 USD por delante de la última bajada en 59,30 USD.

El oro encontró vendedores por encima de 950 USD, ya que, de la mano de la decepción, los inversores aprovecharon la oportunidad de acortar posiciones tras el reciente repunte pasándose a los mercados de renta variable en su lugar. Esta situación también se ha visto reflejada en los holdings en ETFs que han experimentado el mayor flujo mensual de inversiones desde abril del año pasado.

El FMI ha anunciado su intención de vender 403 toneladas de oro en el marco de un nuevo pacto con el Banco Central Europeo que está siendo objeto de negociación en la actualidad. El impacto en el mercado parece bastante limitado, ya que la venta se llevará a cabo en un periodo de 2-3 años y formará parte de un nuevo Acuerdo de Venta de Oro de los Bancos Centrales (CBGA) que debería haberse ultimado para octubre.

Técnicamente, el spot del oro dibuja una formación triangular con un rango actual entre 916 y 980 USD, un soporte a corto plazo de media móvil de 100 días en 925 USD y una resistencia en 942 USD y 960 USD. Antes o después, habrá que tantear el reciente repunte en el mercado de valores, lo que debería servir de ayuda a los inversores aunque, visto que los comentarios sobre la inflación continúan recrudeciéndose, se prevé una liquidación adicional a largo plazo de cualquier repunte.

El precio del azúcar continúa aumentando y la subida de 2006 de 19,73 USD se encuentra ahora al alcance. La última vez que se alcanzó este punto fue cuando comenzó el apogeo de la moda del etanol, cuando de repente todo el mundo adoraba el azúcar, no sólo los productores de chocolate y dulces, sino también los propietarios de coches de dos combustibles.

El último repunte encuentra su explicación en el clima, ya que las lluvias del monzón anual en India, el mayor consumidor mundial, se han situado por debajo de la media. Por otro lado, en Brasil se dio el caso contrario y las excesivas lluvias han provocado una caída del rendimiento. Esta situación ha conducido a la especulación de que India deberá duplicar sus importaciones hasta 5 millones de toneladas métricas. Se ha observado un repunte del azúcar de más del 45%, lo que la convierte en la materia prima que ha experimentado el mayor crecimiento en 2009.

Otros productos agrícolas a los que habría que prestar atención son el maíz y la soja, puesto que la debilidad del dólar ha conducido a una mejora de la demanda exterior de las cosechas estadounidenses. En concreto, la soja experimentó un gran incremento durante esta semana, su mayor subida en nueve meses. El maíz, por su parte, parece haber encontrado una base en la que mantenerse tras un reciente periodo de debilidad.

Por último, la tabla de resultados de 2009 no muestra ningún cambio en la parte superior, con el cobre (+83%) a la cabeza por delante de la gasolina reformulada RBOB (+79%), seguida por el azúcar, tal y como se ha mencionado con anterioridad. Al fondo de la clasificación, nos encontramos con el magro de cerdo (-62%) cuya situación es aún peor que la del gas natural (-44%).