16 de Septiembre, 16:52 pm

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Deterioro de la confianza de los pa韘es desarrollados

Jos Luis Mart韓ez

緿eterioro de la confianza en los pa韘es desarrollados? En la zona euro, dato conocido hoy. En Estados Unidos, dato que conoceremos esta tarde. Y naturalmente en los pa韘es emergentes, con el mejor exponente en el PMI de noviembre conocido durante la noche en China. Baja hasta un r閏ord bajo de 40,9 frente a 45,2 de octubre, cada vez m醩 lejos del nivel de 50.

縎ab韆 estos datos el Gobierno chino cuando decidi la semana pasada recortar los tipos de inter閟 oficiales m醩 de 100 p.b.? al menos lo que parece evidente es que es consciente del dif韈il momento actual. Incluso rumores recientes apuntan a un nuevo Paquete de medidas econ髆icas a anunciar a muy corto plazo, en este caso centradas en favorecer la recuperaci髇 del consumo privado.

Pero hoy por hoy, sigue siendo el Gobierno norteamericano el que lidera con creces al resto en esfuerzo por contrarrestar la Crisis econ髆ica y financiera actual. Cuando el FMI recomend en su 鷏tima Cumbre semestral un "esfuerzo fiscal" equivalente al 2 % a nivel mundial, las medidas tomadas hasta el momento en conjunto no deben estar lejos de esta cifra. Pero en Estados Unidos, considerando tanto gasto (1,1 % en el Paquete econ髆ico a principios de a駉), como inversiones y garant韆s pueden suponer m醩 del 50% de su PIB.

Bien es cierto que aqu mezclamos medidas de toda 韓dole, cuando la pol韙ica fiscal discrecional podr韆 estar en niveles del 2-3 puntos del PIB. Pero puede seguir aumentando durante 2009, cuando el nuevo presidente electo ha anunciado que pretende aprobar un nuevo Paquete econ髆ico que cree m醩 de 2 millones de nuevos empleos a lo largo de 2 a駉s. Esto podr韆 suponer una nueva inyecci髇 de fondos de hasta 400/500 billones de d髄ares, cerca de un 3% del PIB. No ser韆 descabellado de esta forma pensar que el d閒icit p鷅lico爀stadounidense supere el 7/8% del PIB durante 2009. Pero no ser el 鷑ico:燫eino Unido爋 Espa馻 dentro del Euro podr韆n tener porcentajes de d閒icit muy por encima de los niveles l韒ite del Euro, aunque s髄o obligan al segundo.

縎e podr financiar todo esto? Me resulta llamativa una cuesti髇 de este tipo cuando, simult醤eamente, vemos como las rentabilidades de la deuda p鷅lica se desploman en estos momentos. Durante la semana pasada, incluso, volvimos a conocer como la deuda p鷅lica en custodia por la Fed (pero propiedad de bancos centrales) aumentaba en 7,8 billones de d髄ares. Claro que se reduc韆 mucho m醩 la deuda de las Agencias, en un proceso iniciado tres meses atr醩.

En Asia hemos comenzado a escuchar a inversores que comienzan a pedir m醩 rentabilidad a sus posiciones en soberanos, cuando en燛stados Unidos燼lgunos fondos que invierten en deuda p鷅lica tambi閚 han pedido ser m醩 flexibles para incluir parte de su posici髇 en renta fija privada. La liquidez sigue siendo amplia. Aunque, es evidente, se mantiene muy restringida y cara para las empresas. Las que resultan m醩 afectadas por esta situaci髇 son la de peque駉 tama駉, m醩 vinculadas al cr閐ito bancario. La situaci髇 sigue siendo apurada

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