Inmobiliarias: Al refugio de la tormenta

La economía global está actualmente sumida en una “tormenta perfecta”. Los mercados financieros y las economías de todo el mundo se enfrentan a una gran crisis crediticia. Además, una situación económica cada vez más adversa, al mismo tiempo que continúa registrándose una inflación significativa que no se había visto en muchos años, sigue suscitando inquietud. Creemos que el sector inmobiliario está en una buena posición para sobrellevar la tormenta, y de hecho, podría ser un buen lugar para refugiarse de los peores efectos de la volatilidad.

Con la crisis crediticia, la significativa disminución en la titulización ha provocado que los bancos no sean capaces de titulizar sus deudas, y por tanto, de conceder préstamos. Esto conlleva en el sector inmobiliario que disminuya la construcción de obra nueva, ya que no se dispone de financiación. En la actualidad, la oferta y la demanda de bienes inmobiliarios comerciales se encuentra equilibrada, aunque conforme superemos este entorno de depresión económica, podría aumentar la demanda de propiedad inmobiliaria sin que se registre un aumento equivalente en la oferta. Esto supondría que los bienes inmobiliarios comerciales podrían
tener un rendimiento razonablemente bueno. Además, los bienes inmobiliarios podrían ser una buena cobertura contra la inflación, ya que es relativamente fácil que se mantengan concordes con una inflación alcista en comparación con otras clases de activos, puesto que la mayoría de las propiedades puede aumentar sus rentas con el transcurso del tiempo.

Las noticias negativas sobre la crisis inmobiliaria siguen acaparando atención, sin embargo, es importante reconocer que la mayoría pertenecen al sector inmobiliario residencial, mientras que nuestras inversiones se centran principalmente en bienes inmobiliarios comerciales. Los fundamentales de la mayoría de los mercados de oficinas se mantienen estables. Los arrendamientos suelen ser a más largo plazo (aproximadamente de 5 a 10 años), las cifras de ocupación aún no han disminuido de forma significativa y las tasas de alquiler aún no han caído hasta niveles negativos. Aunque los mercados se están debilitando, creemos que este sector es una apuesta segura, ya que las compañías financieras, al contrario de lo ocurrido en la época de las punto com, no están vendiendo una gran cantidad de bienes inmobiliarios, sino que al contrario, parecen estar preparándose para una recuperación.

Nuestra estrategia pone un gran énfasis en los dividendos, concentrándose en inversiones en compañías de alta calidad con altos rendimientos, una baja volatilidad y unos flujos de caja fuertes y estables. En Australia estamos encontrando oportunidades con altos rendimientos, así como firmas estadounidenses de alta calidad y valoraciones atractivas, entre las que se incluyen Vornado Realty Trust y Boston Properties, dos de los mayores REIT de oficinas de EE.UU. Nuestras inversiones se centran en gran medida en firmas de muy alta calidad que poseen posiciones significativas en áreas principales y se encuentran entre los principales actores de su sector, con excelentes equipos de gestión, activos de alta calidad, rentas más sólidas que la media en el mercado y balances de situación impolutos.

Aunque nos enfocamos en firmas de gran capitalización defensivas, no nos intimida comprar títulos que, a causa del pánico, se venden a precio de ganga. Nos proponemos mantener un enfoque muy activo en este mercado volátil, con el que consideramos que nuestras carteras podrán sobrellevar la tormenta.