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Informe sobre el mercado de fondos en América Latina firmado por Katie Dobson, gestora de fondos latinoamericanos de Threadneedle.
Una nueva era en América Latina
Los fundamentos de la economía latinoamericana han mejorado enormemente en los últimos años, en parte gracias al uso prudente de los ingresos del boom de las materias primas y la adopción de políticas económicas ortodoxas. Las cuentas actuales tienen los balances en orden, en contraste con otros mercados emergentes como Turquía y Sudáfrica, que arrastran un importante déficit. Los excedentes fiscales son muy comunes. Y la deuda externa como una proporción del PIB ha caído de forma dramática – de hecho Brasil, para quién la deuda ha sido un grave problema en el pasado, tiene ahora una deuda externa inexistente y ha sido recientemente elevado a la categoría de grado de inversión por distintas agencias de rating.
La exposición a los beneficios de los EEUU varía significativamente
Está muy extendida la opinión de que el potencial de beneficio de América Latina está unido al estado de la economía estadounidense. En realidad, la situación varía significativamente en la zona. Mientras que el 80% de las exportaciones de México van a Estados Unidos y las exportaciones representan el 30% del PIB de México, Brasil confía mucho menos en la demanda norteamericana, con solamente un 16% de sus exportaciones destinadas a Estados Unidos. Además, el floreciente sector de consumidores nacional significa que las exportaciones representan actualmente un 13% del PIB.
La desaceleración estadounidense clave para México
Las importantes exportaciones de México a los Estados Unidos están centradas en el sector de la producción. Esto significa que resultó particularmente afectada en la última recesión estadounidense, que fue causada por la producción. En contraste, la ralentización actual está siendo causada por los sectores financiero y de la propiedad, así que el impacto sobre México ha sido menor hasta ahora. Uno de los mayores riesgos para México es que los problemas económicos estadounidenses se hagan más profundos y el sector de la producción se vea también afectado.
Optimismo sobre la inflación
La inflación ha repuntado en los últimos meses, en la misma línea que las tendencias globales. Sin embargo, es importante poner estos pequeños aumentos en contexto: América Latina ha experimentado hiperinflación más de 1.000% en el pasado. Además, los aumentos preventivos de los tipos de interés en México y Brasil implican que la amenaza de la inflación es menor aquí que en otros mercados emergentes como Rusia y partes de Asia, donde los tipos de interés reales son negativos. Sin embargo, la inflación es un riesgo y las negociaciones de salario futuras serán un factor para vigilar. Con el desempleo en los niveles más bajos de su historia, el poder de negociar el salario es mayor que en los mercados de países desarrollados occidentales.….”
Fundamentales empresariales sólidos
Un gran número de empresas en toda la región ofrecen buenos balances, cash flows saludables y retorno sobre el capital invertido bien por encima del coste del capital. Además, el crecimiento de los beneficios estará probablemente por encima del de los mercados desarrollados y en línea con los de los mercados emergentes. Las características del baremo riesgo/rentabilidad son positivas, ante unos ratios per en línea con los de los mercados emergentes globales y por debajo de los de los desarrollados.
Excitantes claves de inversión
El ciclo de las materias primas es un motor clave de lso principales mercados y creemos que aún tiene mucho por recorrer. Los mayores niveles de rentas personales y la mayor accesibilidad al crédito también se combinan para estimular el crecimiento local vía consumo. Esto crea oportunidades en sectores tales como el de servicios financieros, inmobiliario y minorista. Finalmente, así como crecen los fondos de estabilización, lso gobiernos están invirtiendo parte de los benficios del boom de las materias primas en proyectos de infraestructuras de gran escala, buscando mejorar puertos, sistemas de transporte y de energía. Los principales beneficiarios son las empresas acereras, cementeras y de ingeniería.
