14 de Octubre, 10:25 am

Finanzas.com

Recordar mis datos | 縊lvidaste tu contrase馻?

bancos

La banca recupera desde junio casi 50.000 millones de su valor en Bolsa

Moncho Veloso

Los problemas de solvencia y morosidad primero, ahora la presi髇 de los tipos de inter閟 cero sobre los ingresos y la constante incertidumbre regulatoria han convertido a la banca en un sector econ髆ico poco atractivo para invertir. Prueba de ello es la sangr韆 que ha sufrido en Bolsa durante los a駉s de la crisis. Sin embargo, las acciones de las entidades financieras acumulan cinco meses de remontada. Los ocho bancos espa駉les cotizados han recuperado un 43% o 49250 millones de euros de capitalizaci髇 burs醫il desde el pasado 27 de junio, solo un d韆 despu閟 de las elecciones generales y tras el triunfo del Brexit.

Ese d韆 las acciones de esos bancos, que manten韆n una larga tendencia bajista, tocaron suelo. Desde entonces el Sabadell ha repuntado un 18,1%, el BBVA un 34,7%, Bankinter un 33,2%, Santander un 47,6%, Bankia un 55,7%, Caixabank un 71,4% y Liberbank un 80,3%. Solo el Popular, debido a su crisis particular, han seguido cayendo (-15,2%). Eso s, este rally en Bolsa es una tendencia global: solo en el 韓dice europeo Eurostoxx el sector bancario acumula en ese tiempo una subida del 50%.

Valor en libros

Una de las primeras explicaciones de la posterior remontada es el bajo precio al que cotiza el sector, de forma que sea una ganga para los inversores. 獿as valoraciones eran rid韈ulas, dice el gestor de fondos de Abante Asesores Jos Ram髇 Iturriaga. La cotizaci髇 del BBVA y de Bankia es hoy de 0,81 veces su valor en libros, por delante de Caixabank y Santander (0,74), el Sabadell (0,54), Liberbank (0,35) y Popular (0,27). Solo Bankinter, disparado en Bolsa, cotiza por encima de su valor contable (1,64).

Junto con ese rebote, todos los analistas consultados explican que esta mejor韆 se basa en unas mejores perspectivas de crecimiento econ髆ico e inflaci髇 y una incipiente normalizaci髇 de la pol韙ica monetaria y de la presi髇 regulatoria, lo que tendr韆 un impacto muy positivo en las cuentas.

獿os inversores estar韆n empezando a ver que m醩 all de la inercia bajista hay valor, que los bancos tienen una s髄ida posici髇 de capital y que se est醤 esforzando en generar nuevos ingresos, apunta el portavoz de la Asociaci髇 Espa駉la de Banca (AEB), Jos Luis Mart韓ez Campuzano.

Morgan Stanley acaba de revisar su pron髎tico para algunos de los bancos del Ibex 35. Para Bankinter, que cotiza ya por encima de los 7,5 euros, su m醲imo hist髍ico, eleva su precio objetivo de 6,3 a 6,5 euros por acci髇, el de Caixabank de 3,4 a 3,5 euros y el de Bankia de 1,05 a 1,10 euros. De hecho, este banco de inversi髇 ha colocado a las antiguas cajas de ahorros catalana y madrile馻 en su lista de bancos europeos preferidos.

Entre los banqueros tampoco pas desapercibido que Moody?s elevase la semana pasada el 玶ating del Sabadell al grado de inversi髇 por primera vez desde 2012, lo que se interpret como una cambio de percepci髇 en torno al sector.

Normalizaci髇 monetaria

縌u ha pasado para que se haya producido ese viraje? En primer lugar un giro en las perspectivas macroecon髆icas y monetarias cuyo gran beneficiario ser韆 la banca. Un mayor crecimiento del PIB y m醩 inflaci髇, impulsados en parte por la pol韙ica fiscal expansiva anunciada por Donald Trump, as como una posible subida de los tipos de inter閟 en EE.UU. provocar韆n una subida de la curva de rendimientos y, por tanto, de los ingresos y la rentabilidad de la banca.

No es que el BCE vaya a subir tambi閚 los tipos, pero ya no va a profundizar mucho m醩 en sus medidas expansivas, lo que de alg鷑 modo implica cierta normalizaci髇. Y eso podr韆 hacer que el Euribor, al que est醤 referenciadas la mayor韆 de las hipotecas, principal fuente de ingresos de bancos 玶etail como los espa駉les, ahora en el -0,079%, cambie de tendencia y deje de caer o suba t韒idamente, generando m醩 facturaci髇 a las entidades.

獿os bancos espa駉les ser韆n los que mejor se comportar韆n en ese escenario, se馻la Morgan Stanley. Bankia, por ejemplo, ser韆 el grupo m醩 beneficiado por un repunte del Euribor ya que tiene la exposici髇 m醩 elevada a hipotecas.

Todo el sector financiero europeo est adem醩 ejecutando planes de reducci髇 de costes y enajenando activos no estrat間icos para mejorar sus 韓dices de rentabilidad y preparar sus estructuras y negocios para absorber ese cambio de rumbo en la econom韆.

獺ay algunos bancos espec韋icos que han hecho su trabajo durante estos a駉s desde el punto de vista de capital, de preparar su modelo de negocio para este entorno de tipos bajos y de cara a la transformaci髇 tecnol骻ica que son buenas oportunidades de inversi髇, explicaba recientemente a ABC el presidente y director de inversiones de Bestinver, Beltr醤 de la Lastra.

Pragmatismo supervisor

獳dem醩 hay voces que ya hablan de que el proceso regulatorio, aunque siga, podr韆 estar m醩 cerca que lejos de su final, explica la patronal bancaria. El lastre que la agresiva pol韙ica monetaria y la incertidumbre normativa est醤 teniendo sobre la rentabilidad del sector y por extensi髇 en su capacidad para financiar la econom韆 real ha llevado a los supervisores a replantearse la intensidad de esas pol韙icas.

Un mayor pragmatismo por parte de los reguladores ?m醩 claridad normativa y medidas m醩 laxas? se traducir, seg鷑 los analistas, en m醩 capacidad para prestar y una mejor visibilidad de las pol韙icas de dividendos.

M醩 informaci髇
publicidad
publicidad