Tras el respiro del mes de febrero las pérdidas han vuelto a hacer acto de presencia en los mercados a lo largo del mes de marzo. Las principales categorías de fondos, y especialmente las de renta variable, han seguido su particular penitencia. Pero si observamos los resultados de las principales categorías de fondos hay algunos datos que merecen la pena ser destacados. Primero, hay que resaltar que ciertas categorías de fondos de acciones, que hasta la fecha habían conseguido comportarse mejor que el grueso del mercado, han sufrido un varapalo importante. Es el caso de determinados fondos emergentes, como los invertidos en Latinoamérica, que han registrado un descenso superior al 10% en el pasado mes de marzo (comparado con una caída en torno al 6% para la categoría de fondos de renta variable global).

Los fondos del sector de metales preciosos (donde se encuentran los fondos especializados en minas de oro) tampoco han podido resistir a la presión vendedora (y a la caída del precio del metal precioso) y se han dejado un importante 13% en el sólo mes de marzo, aunque desde principio de año limitan su caída a menos de un 2%. Otra categoría que ha roto con la buena racha que llevaba desde principio de año es la de renta fija euro a largo plazo, que en el mes de marzo ha perdido cerca de un 1%.

Pero también ha habido alguna sorpresa positiva como el buen comportamiento de los fondos de acciones españolas que, en términos medios, han terminado el mes con una ganancia del 0,2%, contrastando con las pérdidas en las demás categorías de renta variable. En cuanto al comportamiento por estilos, no podemos decir que en este primer trimestre un estilo haya dominado a los demás, por lo menos si tomamos como ejemplo el de los fondos de renta variable europea.

Pero la gran pregunta, la que se hacen todos los inversores, es si ha llegado el momento de invertir en fondos de renta variable, dicho de otro modo, si el mercado ya ha descontado en gran parte los problemas a nivel macroeconómico. En ese sentido, resulta muy interesante el estudio que realizan regularmente los analistas de acciones de Morningstar en Estados Unidos. Consiste en estimar para cada uno de los valores del mercado americano un “precio justo” en función de las expectativas de cada una de ellas y a partir de ahí ver si el mercado está sobrevalorado o infravalorado.

El resultado, sorprendente para algunos, es que desde el año 2003 el mercado nunca ha estado tan infravalorado como en la actualidad. ¿Es esta la señal para comprar participaciones de fondos de acciones? Desgraciadamente, no es tan sencillo: un mercado supuestamente infravalorado puede permanecer infravalorado durante un largo periodo de tiempo.