----Se vislumbra el fin de los precios récord del crudo
Los precios del crudo se dispararon, pasando de algo más de 50 dólares el barril en enero hasta situarse por encima de los 85 dólares en octubre. Son diversos los factores que explican esta subida de precios, entre ellos el rápido crecimiento de la demanda, especialmente en países no pertenecientes a la OCDE como China, y las restricciones a la oferta de refinería y producción petrolífera.
Sin embargo, no pretendemos pronosticar dónde culminarán los precios del crudo, sino que prevemos cierta suavización con respecto a los elevados niveles actualmente registrados, salvo que las condiciones climatológicas sean muy adversas durante el invierno o se produzcan conflictos geopolíticos.
Además, el actual precio del petróleo está propiciando que los proyectos con un coste más elevado, como la producción procedente de las arenas petrolíferas canadienses, sean mucho más viables, lo que debería contribuir en cierto modo a una reducción de los precios. Dados estos factores, no creemos que la mayor parte de títulos relacionados con los activos energéticos reflejen unos precios del crudo próximos a los 90 dólares el barril previstos, lo que propiciaría cierta atenuación de la valoración de las acciones en la hipótesis de reducción de los precios del crudo.
EXTRACCIÓN ENERGÉTICA
La era de la extracción de crudo con relativa facilidad ya ha pasado a la historia. Los productores de crudo recurren a la recuperación secundaria de crudo, también conocida como optimización de la recuperación de petróleo (EOR, por sus siglas en inglés), a medida que los yacimientos maduran.
Las perforaciones pueden resultar muy caras, lo que ilustra la dificultad de encontrar nuevas fuentes de crudo. Sin embargo, la recuperación secundaria se ha venido empleando durante algún tiempo en EE.UU., dado que en este país los yacimientos han madurado y ha disminuido la producción.
Uno de los principales beneficiarios del crecimiento en recuperación secundaria ha sido una de las mayores participaciones del fondo FTIF Franklin Natural Resources Fund, Occidental Petroleum, con amplia experiencia en EOR en EE.UU.
FONDO FTIF FRANKLIN NATURAL RESOURCES
El fondo FTIF Franklin Natural Resources Fund fue lanzado el 12 de julio de 2007. Actualmente, está bien equilibrado entre exploración y producción, perforación de yacimientos petrolíferos y servicios, metales básicos, oro y hulla.
Decidimos desplazar nuestras posiciones en cartera durante el tercer trimestre para otorgar mayor exposición al crudo en relación con el gas natural, dado el mayor atractivo relativo de las variables fundamentales del mercado del crudo y debido a la ausencia de condiciones climatológicas extremas, susceptibles de afectar a la oferta y demanda de gas natural.
Como es habitual, proseguimos con nuestra búsqueda de oportunidades de inversión exclusivas a lo largo y ancho de todos los sectores, que bien pueden radicar en empresas menos susceptibles a las oscilaciones de precios de las materias primas que a su propio valor intrínseco. Tienden a ser algunas de nuestras posiciones más reducidas, pero con un potencial de impacto muy positivo para nuestra cartera.
