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 Y después del batacazo inmobiliario ¿Dónde están las gangas?

Hasta hoy. Y es que la gran mayoría de inmobiliarias y empresas relacionadas con el ladrillo (directa o indirectamente) fueron duramente castigadas en la sesión de hoy y cerraron con fuertes pérdidas:  Urbas (-13,24%), Astroc (-9,48%), Renta Corporación (-4,36%), Metrovacesa (-4,55%), Fadesa (-11,06%), Inbesos (+1,45%), Montebalito (-12,20%), Parquesol (-3,91%), Urbis (-5,02%), Sacyr (-8,15%), Inmocaral (-11,27%), Cleop (-11,89%).

Además, el pánico se extendió al resto del mercado y el Ibex terminó la sesión cediendo el 2,73%.

Especialmente sensibles fueron los sectores bancario y constructor, fundamentalmente el primero, porque los inversores temían que los problemas de las inmobiliarias se extiendan a las entidades que las han financiado durante los años dorados.

La lista de caídos fuera del sector inmobiliario "por efecto dominó" contiene desde primeros espadas de las hipotecas, como Santander (-3,05%), BBVA (-2,84%), o Banesto (-3,31%), hasta entidades más pequeñas como Bankinter (-5,24%), Popular (-4,73%) o Sabadell (-5,05%).

Las financieras fueron castigadas, aunque menos que las constructoras. Sacyr (-8,15%), FCC (-6,70%), Acciona (-5,07%), ACS (-3,99%), todas terminaron entre las más perdedoras del Ibex, da igual que estuvieran embarcadas en actividades energéticas, aeroportuarias o de cualquier otra naturaleza. El mercado fue implacable.

ASTROC, EL DETONANTE

Todo comenzó el miércoles pasado, cuando la inmobiliaria valenciana Astroc cedió más del 43%, tras publicar Cinco Días que su informe de auditoría mostraba cómo los beneficios contabilizados por la compañía en las cuentas de 2006 habían sido engordados con extraordinarios.

Además, el diario advertía sobre los riesgos de la compañía en Valencia, donde posee diversos activos, debido al nuevo marco normativo. "La nueva Ley Urbanística Valenciana, que implica más controles que la anterior, entró en vigor en 2006".

Hoy, la mañana comenzó movida y desde primera hora, empresas como Urbas perdían un 20,1% . A esa hora ya se habían negociado más de 1 millón de títulos frente a una media de 2,6 millones en las últimas 90 sesiones. Esta situación obligó a Sociedad de Bolsas a ampliar el rango dinámico de la compañía al 4 por ciento.

"Urbas se está viendo afectada por la corriente vendedora que también está arrastrando a Astroc", indicó a Europa Press Alberto Castillo, analista de Capital Bolsa.

El presidente de Astroc, Enrique Bañuelos, confirmó hoy en rueda de prensa que el informe de auditoria ha sido favorable y que no tiene salvedades, al tiempo que ha vuelto a explicar que compró edificios a su propia compañía a título personal, aunque ha afirmado que no volverá a hacerlo, según informa Bolsamanía.

Además, Bañuelos dejó claro que Astroc no es Terra (después de la fortísima caída) y que el seguirá al frente del negocio.

Respecto al precio de Astroc en Bolsa, en su opinión no vale ni 75 ni 7 euros y  recordó que el último accionista de referencia de la compañía salió a 38 euros.

EL PINCHAZO DE LA BURBUJA

Lo cierto es que los expertos ya habían advertido de que el sector estaba sobrevalorado y que las inmobiliarias ya cotizaban muy por encima del valor real de sus activos a precios de mercado, incluso a los precios actuales.

Los economistas de Ahorro Corporación afirman que podemos hablar del "pinchazo de la burbuja". En concreto, explican que el NAV (valor de los activos a precios de mercado) de Astroc es de 19,1 euros por acción, fundamentalmente en suelo sin urbanizar. Sin embargo, la acción llegó a cotizar a un maximo de 3,8 veces este valor. Otras empresas, como Metrovacesa, llegaron a cotizar a 2,8 veces su NAV publicado en ese momento.

En su opinión, "los excesos y la sobrevaloración de algunas compañías se está corrigiendo con estas caídas". Además de factores macro, el sector cotizado tiene el problema añadido de la falta de visibilidad, por lo que Astroc ha podido ser la "disculpa buscada" para realizar esta corrección.

Además, los expertos de Ahorro Corporación estiman "como no razonables" ni las caídas indiscriminadas a todo el sector inmobiliario, ni el contagio también indiscriminado a otros sectores con vinculaciones de negocio, teniendo en cuenta nuestras expectativas de un aterrizaje suave del sector inmobiliario y constructor en España en los próximos ejercicios".

PÁNICO EN EL PARQUÉ

Una opinión similar sostiene Marián Fernández, gestora de renta variable de Inversis Banco, quien explicó a www.finanzas.com que la situación obedece más bien a un ?pánico generalizado?, por lo que no parece muy justificada y ha tenido un efecto contagio al resto del mercado difícil de entender.

Para explicar su punto de vista, Fernández indicó que, a lo largo de esta mañana, empresas como Gamesa llegaron a ceder hasta el 9%, cuando su actividad no tiene nada que ver, por ejemplo, con la de Astroc.

Además, afirmó que lo que hemos visto esta mañana en el parqué ?tiene mucho de película y es presuponer que estamos ante una crisis inmobiliaria que, hoy por hoy, no se vislumbra?.

En la misma linea se expresó Jaume Filella, analista de SeBroker, al señalar que ?las subidas habían sido desmesuradas y quizás la corrección ha sido excesiva en cuanto a la forma, demasiado rápida, pero lo cierto es que no estábamos tan bien antes ni tan mal ahora.?  

No obstante, los expertos ya tenían en cuenta esta sobrevaloración del sector: "La brusquedad del ajuste es lo que más asombra, pero desde hace tiempo que no recomendábamos a nuestros clientes el sector inmobiliario porque lo considerábamos de alto riesgo?, indicó a www.finanzas.com Martí Pachamé, analista de GVC.

EL EFECTO DE LAS SUBPRIME

Y como todo es susceptible de empeorar, según la famosa ley de Murphy, resulta que ayer en Wall Street volvió a aparecer el fantasma de los créditos de baja calidad, también conocidos como hipotecas ?subprime?.

Por un lado, la agencia de calificación Moody´s explicó que los problemas con estos créditos podrían ser mayores que lo previsto.

Además, General Motors reconoció que los problemas con las hipotecas habían tenido importantes consecuencias en las ventas de coches, según informa Bolsamanía.

Y por si fuera poco, hoy se conoció que las ventas de viviendas usadas en Estados Unidos retrocedieron un 8,4%, el nivel más bajo desde 1989, lo que alimenta las dudas sobre la sostenibilidad del sector.