1.79%¿Qué nos deparará el año 2007 en los mercados?
Cada fin de año, es algo ya tradicional, los analistas se dedican a hacer previsiones para el año que viene. Lo curioso del caso es que, año tras año, las estimaciones de rentabilidad para los mercados de renta variable suelen situarse en la misma banda de ganancias: entre el 5% y el 10%. Un buen ejemplo de ello lo tenemos en los resultados de la última encuesta mensual realizada por Morningstar a las principales gestoras de fondos europeas. La mayoría de entidades sondeadas (el 88% por ser exacto) estima que el mercado bursátil rentará entre un 5 y un 10% en los próximos doce meses.
El hecho es que si miramos el comportamiento histórico de un mercado como el americano (medido a través de su índice Standard & Poor?s 500) la media anual de los últimos diez, quince y veinte años se sitúa en el 6,4%, 9,2% y 9,0% respectivamente. Pero si analizamos con más detalles el comportamiento de este índice, año por año, veremos que han sido pocas las veces en las que su rentabilidad se ha situado entre el 5 y el 10% (en los últimos 30 años tan sólo en dos ocasiones, en los años 1993 y 2004). Dicho de otra manera, hay muchas posibilidades de que el mercado más importante del mundo registre una ganancia por encima del 10% o, al contrario, sufra una pérdida. ¿Cuál es lo más probable para el año que viene? Por supuesto nadie tiene la bola de cristal para dar respuesta a esta pregunta, pero sí conviene tener en cuenta varios factores de cara al 2007.
El primero de ellos es que este año 2006 será un año extraordinario para la renta variable. Muchas de las categorías de fondos de acciones van a conseguir, en efecto, rentabilidades ampliamente por encima del 10% y, en algunos casos, como para los de bolsa española, muy por encima de su media histórica. Incluso, categorías como las de acciones norteamericanas, si las medimos en dólares, presentan rentabilidades de dos dígitos. Muchos mercados parecen descontar (o haber descontado) el mejor de los escenarios.
El segundo aspecto que los inversores deben tener en mente es que el año que viene no será tan positivo desde un punto de vista macroeconómico. Todo apunta, en efecto, a que en Estados Unidos la economía se desacelerará (algunos analistas hablan incluso de una posible recesión a partir del segundo trimestre), desaceleración que podría verse agravada en caso de caída brusca del mercado inmobiliario. Aunque tomar decisiones de inversión basándose exclusivamente en datos macroeconómicos no es lo más aconsejable, conviene tenerlos en cuenta para evaluar los riesgos potenciales de invertir agresivamente en fondos de renta variable de cara al año que viene (un ambiente de desaceleración económica no es, desde luego, el mejor caldo de cultivo para las bolsas).
En cuanto a los mercados de renta fija, si admitimos como correcto el escenario de desaceleración económica en Estados Unidos no debería existir demasiado riesgo para este tipo de activo. Una desaceleración de la actividad al otro lado del Atlántico debería, en teoría, presionar a la baja los tipos de interés a largo plazo estadounidenses y generar plusvalías para los fondos invertidos a más largo plazo. ¿Y para la Zona Euro? Lo curioso es que aunque el cuadro macroeconómico en Europa puede ser muy distinto del que exista en Estados Unidos (en la Eurozona la mayoría de analistas estiman una reactivación económica con subidas de tipos de interés a corto plazo), existe una clara correlación entre los tipos a largo americanos y los europeos (superior al 75% en los últimos 3 años).
En teoría, también debería ser un buen año para los fondos de rentabilidad absoluta: están en disposición de sacar provecho de una situación macroeconómica complicada, siempre y cuando cumplan su objetivo de descorrelacionarse de los activos tradicionales de renta fija y renta variable.
¿Qué conclusiones prácticas sacar de todo esto? Cada fin de año solemos dar los mismos consejos para los partícipes que inviertan a largo plazo. Son los siguientes. Primero, no extrapole rentabilidades pasadas hacia el futuro. Segundo, reequilibre su cartera ya que los fondos que más han subido este año, también serán los que más habrán subido de peso en su cartera. Y, por último, diversifique entre distintas categorías de fondos y distintos tipos de activos. Es la estrategia más adecuada a largo plazo en términos de rentabilidad-riesgo.
