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En contra de lo que auguraba tanto analista miope de centrar su vista exclusivamente en gráficos, amenazándonos con inevitables correcciones profundas, techos de mercado y otras catástrofes, he mantenido desde la corrección de Mayo mi postura alcista, pronosticando rangos de precios para nuestro ibex y correlativamente para el resto de índices en el entorno a los 14.000-15000.

EL MERCADO SABE Y ACIERTA

Esta vez el mercado, que es el que de verdad sabe y acierta,  me ha dado la razón. Nuestros índices han pasado soberanamente de amenazas atómicas, invasiones en Oriente Medio, SMI menor de 50, recesiones e inflaciones y demás catástrofes que en otras ocasiones los hubieran deteriorado significativamente y han seguido su tendencia como si esas cosas no fueran ya con ellos.

Año nuevo vida nueva, una vez mas tocará encararnos con días gloriosos, días terribles pero al final ¿Qué pasara?, bien, pues mi opinión es que todo seguirá igual y tendremos más de lo mismo, esto es de ?Bull Market?.

¿ESTÁ CARO EL MERCADO?

La primera pregunta que me hago para tal aseveración es bien simple ¿está el mercado caro?, la respuesta es categóricamente: Nó. A pesar de la escandalosa subida de índices (como en el caso de nuestro ibex superior al 30%), los mercados en general siguen igual o mas baratos en términos de PER y ROE  que es lo que cuenta.

Mientras el crecimiento de los beneficios siga, la gasolina no se acabará. Suelo leer con frecuencia que el ritmo de crecimiento de los beneficios decrecerá, es posible, pero de momento y con el permiso del Sr. Brent (que esperemos se mantenga en el entorno de los 60), si se mantiene la menor presión de los costes, la productividad y el crecimiento de la demanda, esto no tiene por que ocurrir y estoy seguro que veremos incrementos de los beneficios superiores a los 2 dígitos.

Mis perspectivas para este ?Bull Market?, se basan en el hecho de que el crecimiento global permanecerá sólido, impulsado por el crecimiento de la demanda, descartando un fuerte aterrizaje global en las principales economías del mundo. El riesgo de inflación permanece bajo y bien controlado por los principales bancos centrales y los tipos estables.

ESTABILIZACIÓN EN LOS TIPOS DE EEUU

Es de esperar una estabilización en los tipos de EEUU, sin descartar un recorte y un ligero incremento no más allá de 0,5-0,75 en Europa y Japón. No me cabe duda de que las preocupaciones sobre el crecimiento y la inflación permanecerán dándonos pequeños disgustos y correcciones que deberán ser aprovechadas como oportunidad de compra.

Crecimiento con inflación contenida, buen estimulo para las bolsas. Al fin y al cabo aparte de lo económico, es el dinero el que mueve los mercados y la renta variable sigue teniendo una excelente prima de riesgo respecto a otros activos, la liquidez en general y los flujos de caja de las empresas son muy fuertes y las recompras y las operaciones corporativas, que tanto han influido en este año, todo indica que seguirán empujando.

LOS MERCADOS

Por lo que se refiere a los mercados, Los activos estadounidenses siguen tradicionalmente caros, pero ese diferencial con respecto a Europa se va acortando cada vez más y haciendo su mercado cada vez más interesante, además, sigue siendo más defensivo y buen generador de resultados.

Es de esperar que el fin de los esquizofrénicos miedos a la inflación/recesión, una estabilización si no un recorte en los tipos, una mayor capacidad exportadora por la debilidad del dólar y la continuidad en la desviación incipiente a favor de la curva  del consumo con respecto a la de la vivienda en los últimos meses acaben con su baja performance.

EUROPA

Respecto a Europa las valoraciones siguen sin estar caras a excepción de nuestro país que se ha desmarcado, la inflación esta estabilizada y los crecimientos de beneficios acelerándose, a pesar de ser una economía mas cíclica, es de esperar de los mercados una evolución similar a la de este año.

JAPÓN

Japón, a pesar de que sus valoraciones siguen tradicionalmente más caras, deberá tender a resolver la negativa correlación que ha mantenido durante este último año, cosa que ya parece haber empezado. El carácter dependiente de su economía, le ha hecho especial victima de los avatares de la economía de EEUU, sin embargo ha acelerado su crecimiento liderado por una mayor inversión empresarial y la fortaleza de las exportaciones y sigue manteniendo una excelente previsión de crecimiento de beneficios.

Tampoco hay que olvidar las grandes expectativas que se le abren por su privilegiada situación ante el creciente mercado Asiático. Sin duda en un entorno de crecimiento económico global es un mercado muy atractivo.

EL CRECIMIENTO DE LOS EMERGENTES

Las mentes pensantes económicas siguen incomprendiendo el fenómeno de crecimiento de los mal llamados ?emergentes?. En China e India y en general en todo Asia Pacifico, la tendencia alcista de los beneficios, el crecimiento de las demandas internas y el creciente ahorro y consiguiente entrada en el mercado de inversores domésticos, tornaran aun mas atractivas sus valoraciones y reducirán sus primas de riesgo.

En Latinoamérica cabe fijarse especialmente en Brasil donde los grandes beneficios obtenidos de sus exportaciones de materias primas estan sirviendo para resolver su deuda externa y fortalecer sus divisas y al igual que en otros ?emergentes?, para mejorar su demanda interna, mientras que los riesgos políticos parecen no estar ya presentes.

En cuanto al resto de ?emergentes? y en especial en Europa la Republica Checa, continúan con valoraciones históricas atractivas con respecto al resto de mercados y en un entrono de crecimiento seguirán dando mejores rentabilidades.

Hasta aquí las perspectivas. La solución...en diciembre del año que viene.
Que tengan un Feliz y Prospero 2007