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Una de las principales conclusiones de la última encuesta realizada por Morningstar entre las principales gestoras de fondos europeas es que la mayoría estima que el ratio de coste total (más conocido como ratio TER de Total expense Ratio) de los fondos de acciones ha disminuido en estos últimos cinco años. Tan sólo un 14% considera que ese ratio ha disminuido en ese periodo de tiempo y un 20% que se ha mantenido estable.

Es curioso que la mayoría de gestoras tenga esa sensación ya que uno podría suponer que en estos últimos años la cada vez mayor competencia entre entidades así como las economías de escalada derivadas de las ventas transfronterizas han presionado a la baja los costes de los fondos.

Lo cierto es que en nuestro país las fuertes rebajas de comisiones se han producido cuando la ley ha obligado a las gestoras a reducirlas. La competencia no ha sido un elemento fundamental para explicar este movimiento. De hecho los fondos españoles siguen siendo, por lo general, más caros (en términos de comisiones de gestión y depósito) que los fondos extranjeros a pesar de la cada vez mayor competencia impuesta por estos últimos.

Curiosamente entre los factores que más podrían influir a la baja los costes de los fondos, las gestoras mencionan en primer lugar a las presiones competitivas, seguido por la reducción de las comisiones anuales de gestión, las mayores economías de escala y el aumento del patrimonio del fondo y la disminución de los costes de transacción.

A la pregunta de si los inversores reciben suficiente información como para entender los verdaderos costes de sus fondos y poder comparar las diferentes ofertas entre ellas, la inmensa mayoría de los encuestados (el 82%) responden que sí. Tengo mis dudas de si el inversor español, por ejemplo, sabe cuál es el ratio de gastos totales (contando no sólo las comisiones de gestión y de depósito sino todos los costes asociados a la distribución, comercialización o auditoría) que le está cobrando su fondo.

Según datos de la CNMV del segundo trimestre de este año, el 20% de los fondos del mercado español tiene unos gastos totales trimestrales sobre patrimonio superior al 1% (¡ojo! son datos trimestrales? multiplíquelos por 4 y tendrá una idea del TER anual).

Los resultados de la encuesta también incitan a reflexionar sobre las diferencias de comisiones entre los fondos de renta fija y los de renta variable. ¿Por qué los primeros son mucho más baratos que los segundos? A priori, podríamos decir que gestionar un fondo de renta fija es más fácil que gestionar un fondo de renta variable. En muchos casos lo es. Obviamente la gestión un fondo de deuda pública de la Zona Euro exige menos recursos que la de un fondo de pequeños valores internacional, pero la tendencia es claramente a que las inversiones de los fondos de bonos sean cada vez más complejas (bonos corporativos, divisas, productos derivados, etc).

También existe el argumento de que las comisiones de los fondos tienen que estar de alguna forma ligadas al potencial de rentabilidad y a la volatilidad del producto; cuanto más alta sea la probabilidad de obtener una elevada rentabilidad más altas tienen que ser las comisiones? un argumento discutible.