----Los hedge funds y por qué son tan maravillosos II
Los hedges funds y por qué son tan maravillosos III
El principal responsable del nacimiento de los Hedge Fund fue un tal Alfred Winslow Jose, un sociólogo y redactor para el Fortune magazine, que a finales de los años 40 y principios de los 50, estaba realizando una investigación tanto cuantitativa como cualitativa sobre los comportamientos de los mercados, con el fin de predecir futuros movimientos.
Durante sus estudios, tuvo la oportunidad de conocer de primera mano a una nueva clase de inversores ?momentum?, quienes se dedicaban a operar aprovechándose de los desequilibrios entre la oferta y la demanda, y de las ineficiencias del mercado, empleando tácticas y sistemas poco comunes por aquel entonces. Este telón de fondo, le sirvió a Jones para inspirarse en la creación de un fondo de inversión radicalmente distinta.
Dicho y hecho, lanzó el primer Hedge Fund, que consistía en un fondo con ?single-manager? (o administrador único, ocupando él dicho puesto). Su técnica se basaba en establecer posiciones neutrales en el mercado, esto es, las posiciones largas en activos devaluados serían ?protegidas? (de aquí ?hedge?) por posiciones cortas en activos sobrevalorados. Otra de las novedades introducidas por Jones tenía que ver con el capítulo de los ?fees? o comisiones.
Este último apartado, el de las comisiones, servirá para presentar las diferentes clases y estilos de gestión que se practica dentro del mundo de los hedge funds.
ESTILOS DE GESTIÓN EN LOS HEDGE FUNDS
Los Hedge Funds se diferencian de los fondos de inversión propiamente dichos, en varios aspectos: primero, al contrario que los fondos ?quienes tan solo pueden cobrar comisiones por gestión no superiores al 2%- los hedge funds tienen absoluta libertad ?siempre y cuando vayan a la par con el prestigio del fondo o gestor y a los resultados obtenidos- de fijar los ?fees? o comisiones que deseen.
De hecho no existe siquiera un estándar en la industria, puesto que cada uno establece al que le parezca se identifique mejor con su propia identidad y con los de sus inversores potenciales.
EL 'HIGH WATER-MARK'
Hay quienes piden un ?módico? 15% sobre los beneficios obtenidos, hasta un 50% de los mismos (tal es el caso de uno de los fondos gestionados por George Soros). Como parte del incentivo, se ha creado el concepto del ?high-water-mark?, que viene a ser el límite medido en porcentaje de beneficios a partir del cual un fondo comienza a cobrar sus comisiones tras cubrir las pérdidas.
Esto viene a decir que un high-water-mark del 10%, significa que el fondo tan solo podrá aplicar sus comisiones cuando:
a) los beneficios actuales hayan cubierto las pérdidas pasadas (de hasta dos periodos anteriores en algunos casos)
b) que dichos beneficios sean superiores al 10% del capital aportado. Por encima de los 10%, el fondo podrá cobrar sus comisiones. Por ejemplo, si las comisiones son del 20% y actualmente el fondo está ofreciendo una rentabilidad actual del 60% y no ha habido pérdidas en periodos anteriores, entonces quitaríamos de los 50% el 10% del high-water-mark. Por tanto nos quedaríamos con un 40%, y sobre este 40% de beneficios aplicaremos nuestra comisión. Eso supone una quinta parte (20%) de esos 40%. Nuestra comisión por consiguiente es del 8%.
LA CUESTIÓN DEL APALANCAMIENTO
Otra de las diferencias entre un hedge fund y de un fondo de inversión normal es la operativa permitida en los mismos. En un fondo de inversión, no se permite que se utilice mucho apalancamiento.
Lo mas generoso podría ser de hasta un 30% sobre recursos propios (y gracias). En el caso de un hedge fund, los apalancamientos pueden alcanzar los 400% - 500% en los más conservadores, y de incluso un 2000% para algunos especialistas en forex. Luego, los fondos de inversión solo están permitidos ir largos (comprar), mientras una hedge fund tiene absoluta libertad de operar como quisiera (en otro capítulo daremos un paseo por los diversos sistemas empleados). Existe el long/short, el ?distressed?, el arbitraje? etc.
EL INVERSOR TIPO DE LOS HEDGE FUNDS
Y finalmente, en el tipo de inversores a los cuales tienen acceso. Por un lado, los fondos de inversión se distribuyen normalmente a través de entidades bancarias o agencias de bolsa. Son para un público de masas, y sus aportaciones mínimas pueden ser incluso de 1?. Además, se pueden anunciar y promocionar abiertamente sin ningún problema.
Por otro lado, para los hedge funds son bastante mas restrictivos (pesan mucho las decisiones que van adoptando los reguladores de mercado de cada país): por una parte, los clientes habituales de los hedge funds son individuos de renta alta-muy alta.
La suscripción mínima es de unos 50.000 dólares en algunos casos ?aunque en otros aún mas selectos, exigen una aportación mínima del 100.000 dólares, aparte de un una cuenta bancaria en torno a los 2.000.000 de dólares-. Su elevado grado de sofisticación y el desconocimiento acerca de la operativa de los mismos ha provocado además que su difusión fuera restringida (de nuevo, los órganos reguladores de cada país aún están por pronunciarse sobre cambios en la legislación pertinente).
Esto significa que hasta nuevo aviso, no se pueden difundir abiertamente ni el fondo tampoco puede ?solicitar fondos de forma explícita?. En las páginas webs de los hedge funds, todo tipo de información solo podrá ser accesible a través de una contraseña, y solo tras rellenar y verificar un formulario donde se pregunta sobre el patrimonio, capacidad financiera del interesado?
Por este mismo motivo, y para hacer justicia al ?pequeño ahorrador? se ofrece la posibilidad de invertir en los hedge funds a través de los llamados fondos de fondos.
¿Y qué es un fondo de fondos?
