Finanzas.com

Estas expresiones, probablemente alguna más que se me ha escapado, hemos escuchado ayer tras la Cumbre informal de la Unión Europea (UE).

Al inicio de la presidencia británica tuve un debate con dos economistas sobre las posibilidades que tendría el Primer Ministro británico de ?encauzar? la economía europea hacia una aceleración del crecimiento potencial que comenzará por nuevas prioridades en el presupuesto desde el elevado peso en la actualidad de las subvenciones agrícolas.

A falta de la Cumbre de diciembre, realmente la última oportunidad para Blair de cumplir con las expectativas creadas en su presidencia europea, la realidad es que sólo hemos escuchado grandes frases y pocos detalles prácticos.

LOS PUNTOS CENTRALES DE LA REUNIÓN

En concreto, ayer se habló de hasta cinco puntos donde debería hacerse hincapié en el futuro: I&D, educación, demografía, control de la inmigración y energía.

En algunos casos, incluso pueden parecen puntos contradictorios.

Hoy leo en el Financial Times (FT) como el gobierno francés puede llegar a bloquear la propuesta de la Comisión Europea en las conversaciones de liberalización comercial, cuando ayer el presidente Chirac pidió más énfasis en la liberalización de servicios e industrial frente al tema agrícola actual.

Con todo, se puede ser optimista sobre la continuidad a corto plazo del crecimiento del área.

Ayer Weber incluso lo validó: ?los últimos indicadores apuntan a la recuperación de la economía alemana durante el tercer trimestre tras el estancamiento del segundo trimestre?.

Pero también advirtió de los ?riesgos de un aumento de los salarios, lo que generaría problemas para la política monetaria?.

EL CRUDO POR ENCIMA, CON CHINA DE POR MEDIO

El precio del crudo se mantiene firme por encima de los 60 dólares por barril.

En concreto, en estos momentos en niveles de 61 dólares. Hoy me ha llamado la atención como las demanda de crudo desde China ha crecido a tasas del 9,7% en septiembre, frente a un crecimiento promedio del 3,0% durante el año.

ALGUNAS INCOHERENCIAS

En principio, el crecimiento prácticamente plano de la demanda de crudo en los primeros ocho meses del año ya era sorprendente considerando que la economía ha crecido durante el mismo periodo a tasas del 9,4%.

Pero el fuerte crecimiento de la demanda en septiembre tampoco parece coherente con la ?moderación? que esperan las autoridades para la demanda doméstica durante el cuarto trimestre.

Y LAS RAZONES DETRÁS DE LA DEMANDA...

Tengo que hacer una salvedad. Algunos analistas han aludido a la acumulación  de reservas estratégicas de crudo en los últimos dos años para explicar el fuerte crecimiento de la demanda desde China en este periodo.

Una fuente del gobierno descartó hace unos meses que fuera a aumentar la demanda con este fin dados los altos precios del crudo.

La AIE espera que la demanda de crudo desde China aumente un 3,0% durante este ejercicio.

Por otro lado, ayer una fuente del gobierno de EEUU adelantó que aún no se ha recuperado totalmente la producción de gas (tan sólo estaría funcionando el 45%, algo preocupante considerando que EEUU produce más del 90% de su necesidad de consumo).

También se refirió a la recuperación de la producción de crudo y capacidad de refino, asegurando (pero sin números) que la recuperación total de las infraestructuras no sería hasta dentro de un año.

EXTRAÑOS MOVIMIENTOS EN MEDIO DE LA INCERTIDUMBRE

Y las bolsas protagonizaron ayer otro día de pérdidas.

?Reversión a la media? dicen algunos cuando observan como las caídas acumuladas de las bolsas norteamericanas son muy inferiores a los descensos en Europa (relación del 3,0 % en el Dow frente al recorte del 5,4% del Eurostoxx50).

?Vender en las subidas?, como posición contraria a comprar en los recortes que tan buenos resultados ha proporcionado durante el año. ¿Por qué bajan las bolsas? Dudas.

La incertidumbre es lo peor para los mercados de renta variable. Esto ocurre siempre. Y un escenario de tipos al alza, especialmente en un contexto como el actual con dudas sobre la sostenibilidad de los altos niveles de inflación, es propicia para la incertidumbre.

El resto son justificaciones a posteriori, como el crudo, debilidad del crecimiento y psicología de los agentes económicos. Incluso este último factor es más positivo ahora que en el pasado.

El ajuste obligado por la subida de tipos debería ser meramente temporal. Pero el detonante de la recuperación de la bolsa aún no lo conocemos.

Yo confiaba en una caída de los precios del crudo, que hasta el momento no se ha cumplido. Al menos se mantienen estables en niveles de 60 dólares por barril.

También esperaba que se mantuviera el diferencial entre la inflación general y subyacente. Aún lo creo. O que los datos de crecimiento siguieran siendo firmes, algo que está ocurriendo especialmente en la zona euro.

Pero, ¿qué pasa en EEUU? Hoy esperamos los datos del tercer trimestre, con un crecimiento  previsto del 3,9% (lo hemos revisado a la baja tras los datos de pedidos duraderos de septiembre).

Es cierto: ayer su descenso sin transportes fue desolador, aunque debemos recordar como han subido más del 7,9% desde el segundo trimestre. Mucha atención hoy a los datos de inflación.

LAS PRINCIPALES REFERENCIAS PARA HOY:

· El Dow cerró ayer en negativo, con un recorte del 1,11%. En el caso del Nasdaq la caída ha sido del 1,7%.

En términos de flujos, destacar las fuertes compras de títulos de Agencias desde los bancos públicos internacionales. Así, ayer hemos conocido como los títulos en custodia de la Fed han aumentado en 9.700 millones de dólares, más de 9.600 millones en títulos de Agencias.

Por último, durante la última semana los inversores de EEUU inyectaron dinero en los fondos de renta variable por 1.400 millones de dólares la misma cifra de una semana antes.

Pero vendieron 58,3 millones de dólares en los fondos de renta fija, salidas por segunda semana consecutiva.

· Las bolsas europeas ayer con recortes, en promedio del 0,9%. El temor a las subidas de tipos más un comportamiento negativo de las bolsas de EEUU lleva a reducir riesgos entre los inversores, haciendo caja tras las fuertes subidas de los últimos meses.

· Las bolsas asiáticas hoy a la baja, pero la caída del Nikkei limitada hasta un 0,53%. Datos hoy mixtos: mejor en la tasa de desempleo, producción industrial e inflación. Pero bajan sobre la subida esperada en los gastos familiares.

· Las bolsas latinoamericanas ayer a la baja. En Brasil el Banco Central sigue ?encima? del dólar, con intervenciones diarias que se iniciaron a principios de este mes. Ayer el Real Brasileño finalizó en los mínimos de las últimas semanas de 2.288

· El precio del oro en niveles altos de 472 dólares la onza

· ¿Factores a considerar hoy? En EEUU el crecimiento del segundo trimestre, Michigan de consumo y coste empleo.

En la zona euro encuestas de confianza, IPC y liquidez. En Japón inflación, desempleo, producción industrial y gasto familiar