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Una subida del 2,3%, explicada básicamente por la subida de los precios del crudo. Excluyéndolos, la subida fue apenas del 0,4%

¿Quizás les inquieta la persistencia de las peticiones semanales del subsidio de desempleo? bueno, lo cierto es que la economía norteamericana  puede moderar su ritmo de crecimiento trimestral en los últimos meses del año hasta niveles del 2,5%.

El menor crecimiento, trimestral, desde hace más de un año. Pero un crecimiento anual soportado por encima del 3,5%.

¿Y EL DEFICIT QUÉ?

¿El menor crecimiento del déficit comercial es una señal de debilidad? pero lo cierto es que las cifras conocidas ayer deben ser tomadas con calma.

Por un lado, porque el aumento de las exportaciones se debió en gran medida a las exportaciones de aviones.

Y en el caso de las importaciones, el aumento de las compras de petróleo y derivados superó el 35% anual. Salvando ambas excepcionalidades, lo cierto es que el déficit comercial sigue creciendo a ritmos cercanos al 10% anual.

¿Y las finanzas públicas? ayer el departamento del Tesoro anunció que el déficit publico del año fiscal 2004/2005 podría sumar más de 317.000 millones de dólares lo que supondría niveles del 2,5% del PIB (3,5 % el año pasado). Hoy deberíamos conocer los detalles del déficit.

Los ingresos habrían aumentado a tasas del 13,0% anual, especialmente por un aumento de los ingresos empresariales cercano al 39%.

Pero los gastos también habrían crecido con fuerza, en niveles del 7,0%. ¿Perspectivas para las finanzas públicas 2005/2006? será importante conocer las previsiones del gobierno de EEUU.

Ya saben lo que dijo Snow: "fiscalmente responsables". Pero el mercado ya maneja un déficit entre 350.000-400.000 millones de dólares, lo que lo llevaría a una tasa por encima del 3,0% del PIB.

HABLA LA FED, A POCO TIEMPO DE SU PRÓXIMA REUNIÓN

De forma reciente algunos miembros de la Fed parecen justificar una menor laxitud en la política monetaria como consecuencia de la "corrosión" a que pueden llevar unas finanzas públicas con un creciente déficit y falta de ajuste a medio plazo.

Bueno, pues el párrafo anterior supone un buen ejemplo de las inquietudes del mercado que ayer se acentuaron con los datos conocidos. Hoy conoceremos muchos más.

¿Realmente resolverán dudas? me temo que tendremos que esperar unos meses más antes de ver como se resuelven.

Y existe el riesgo, en mi opinión con una probabilidad baja, que algunas de las incertidumbres actuales se prolonguen bien entrado el 2006.

Esta es también la percepción que parecen tener algunos miembros de la Fed. Por ejemplo, ayer Hoenig reiteró la posición de la autoridad monetaria norteamericana en mantener la estabilidad de la inflación.

Y, aunque aventuró que posiblemente a corto plazo tengamos tensiones adicionales, reiteró que por el momento no han afectado a las expectativas a medio plazo.

Espera que el crecimiento mantenga el rango del 3,0-3,5% durante el 2006. El 3,0% es considerado como el nivel de crecimiento potencial de la economía norteamericana.

También volvimos a escuchar a Olson, ahora en un papel más agresivo que el detectado en el FOMC. Así, advirtió que se comienzan a observar como las empresas tienen más margen ahora para subir los precios (el ajuste de la capacidad de producción habría finalizado, cuando la demanda se mantiene fuerte).

Pero rechazó también que haya motivos de preocupación sobre la inflación, aunque es preciso no bajar la guardia.

En su opinión, los mercados también estarían ya comenzando a valorar algo mejor el riesgo ("la política monetaria no tiene como objetivo influir en la curva de tipos").

PERO NO ES SÓLO LA FED...

Ahora la preocupación del mercado sobre la evolución futura de los tipos oficiales también se centra en el Banco Central Europeo (BCE).

Tras un prolongado silencio, ayer Issing volvió a primer plano al asegurar que los riesgos de inflación han aumentado de forma reciente en el área.

Pero por el momento no hay evidencia de una traslación al proceso productivo de la subida de los precios del crudo. También más optimista sobre el crecimiento, pero sin que las cifras sean por el momento satisfactorias.

ESTÁN MÁS PREOCUPADOS

Otros miembros del BCE también expresaron su preocupación por los riesgos de inflación: Hurley, Gárganas, Gonzalez-Páramo.

Este último en concreto se mostró desalentado por las finanzas públicas de algunos gobiernos, pidiendo ajustes al mismo tiempo que reformas estructurales que faciliten una recuperación económica sólida.

Realmente, el mercado parece correcto al percibir un cambio de actitud del BCE sobre los tipos de interés oficiales.

No se trata tanto de una mayor disposición a subirlos a muy corto plazo, aunque comienza a valorarse que pueden ser demasiado bajos para los próximos meses si se mantiene la recuperación actual de la economía y los riesgos sobre la inflación no desaparecen.

LO QUE OCURRIÓ EN EL MERCADO

Ayer vimos un movimiento de ida y vuelta en el dólar, cerrando contra el euro en los niveles de apertura.

La moneda europea vuelve a recuperar niveles de 1.203 dólares. ¿Por qué? lo evidente es que el mercado de divisas se mantiene inquieto.

Por un lado, los analistas técnicos esperan que el euro siga su descenso a corto plazo (que el dólar suba) ante una mejora de las condiciones coyunturales para la moneda norteamericana.

OJO CON LA CHINA, SIEMPRE PRESENTE

Por otro, los factores estructurales siguen generando desconfianza en el futuro. En concreto, las presiones de las autoridades de EEUU sobre las chinas para un ajuste del Yuan vuelven a hacerse evidentes en estos momentos.

Ayer Snow, en el primer viaje a China en dos años, volvió a reiterar que las autoridades chinas deben acelerar las reformas económicas, facilitar un mayor gasto  de las familias y especialmente dejar que el mercado fije el valor del Yuan.

La respuesta del Ministro de finanzas chino fue evidente: paso a paso en las reformas, cuando el valor actual del Yuan les parece justo y racional.

Y entre medias de esta discusión, las conversaciones para llegar a un acuerdo dentro de la Organización Mundial del Comercio.

LAS TAREAS PENDIENTES

El responsable de economía británico lo tuvo ayer claro. el principal factor ahora a nivel mundial es que las conversaciones sobre el WTO finalicen con éxito.

Además, también consideró que tanto las autoridades norteamericanas como las europeas conocen cuáles son las necesidades pendientes de sus respectivas economías: reducir el déficit en EEUU y facilitar las reformas estructurales en la zona euro.

Pero ya hemos visto en el pasado que conocer los problemas no significa que se vayan a adoptar las soluciones. Al menos a corto plazo.

LAS PRINCIPALES REFERENCIAS PARA HOY:

* El Dow finalizó ayer plano, tras recortar durante el día más del 0,5%. El Nasdaq con una subida del 0,5%.

Apple, McDonald fueron compañías que permitieron recuperar niveles al final de la jornada. Por lo que respecta a los datos de títulos en custodia por la Fed, volvieron a aumentar durante la última semana en algo más de 1.500 millones de dólares.

* Las bolsas europeas con importantes recortes al final del día. Muchos inversores haciendo caja ante la debilidad mostrada por las bolsas europeas y las continuas amenazas sobre la inflación. El Eurostoxx50 cerró con un recorte del 0,85%

* Las bolsas asiáticas hoy a la baja, pero con recortes moderados. El Nikkei cerró al cierre un 0,21%

* Los mercados latinoamericanos con un comportamiento mixto ayer. En el caso del Bovespa el recorte fue significativo del 2,4%

* Los precios del crudo bajan hasta los 62 dólares por barril. Los precios del oro altos en niveles de 470 $ onza

* ¿Factores a considerar hoy? en la zona euro los datos de inflación de España y balanza comercial en Italia. Y numerosos datos en EEUU, resaltando la inflación y confianza de consumo en octubre