Finanzas.com

¿Sorprendidos? Seguro que sí. De hecho, reconoció que el papel directo de la política monetaria ha sido menor.

Esto es algo evidente: las subidas ?mesuradas? de los tipos de interés tratan de llevar la política monetaria a la neutralidad, que no a combatir tensiones inflacionistas.

Estas podrían surgir en el futuro, lo que debería mantener a la Fed (a los bancos centrales) más vigilantes.

De esta forma finalizaba el miembro de la Fed: el reto ahora es como lograr amortiguar los efectos negativos en el crecimiento de la subida de los precios del crudo (imagino que también de los huracanes), manteniendo controladas las expectativas de inflación pero también la credibilidad de la Fed.

Tanto Santomero como Stern en dos conferencias también ayer rechazaron cualquier alusión  a la economía y mercados de EEUU.

UNA MIRADA A EEUU

¿Cuál es el estado actual de la economía norteamericana? Para saberlo debemos dedicar algo de tiempo. Pero todo apunta a que la situación de partida antes de los huracanes de este mes era muy positiva.

Ayer por ejemplo el mercado quedó sorprendido cuando se conocieron las peticiones semanales de subsidio de desempleo, no muy lejos de las existentes a finales de agosto ?pese a contener más de 60.000 peticiones por los Huracanes?.

La lógica de este número nos llevaría a afirmar que, si los huracanes nunca hubieran existido, en estos momentos las peticiones de subsidios habrían retrocedido de los 300.000 personas.

Esto se traduce en la necesidad de revisar a la baja las previsiones de pérdida de empleos en septiembre, hasta una cifra ahora de 25000 empleos frente a una previsión inicial muy superior (en algún momento el mercado llevó a valorar que serían más de 200.000 empleos perdidos).

Además, resulta especialmente llamativa la solidez mostrada por las expectativas empresariales frente al deterioro de las expectativas de consumo.

Esto deberíamos confirmarlo de nuevo con los datos del ISM de Chicago que conoceremos hoy, donde la mayoría del mercado se inclina por una recuperación hasta niveles por encima de 50 frente a la caída en agosto.

Y LO LÓGICO ES...

Todo esto nos conduce a finalizar con una sentencia escuchada el miércoles a Yellen, también de la Fed: ?en mi opinión la subida de los tipos en septiembre tiene mucha lógica?.

¿Y una nueva subida de tipos el 1 de noviembre? Me temo que también tiene mucha lógica.

¿Y un recorte de tipos en la zona euro? A apenas una semana de que se reúna el Banco Central Europeo (BCE), las discrepancias que se observan en algunos planteamientos escuchados desde varios miembros de la Institución en los últimos días dan pie a la especulación.

Desde el ?significativo impacto?  afirmado por Trichet al principio de la semana a las advertencias sobre el riesgo de la ?segunda vuelta? en la inflación derivada de la subida de los precios del crudo.

Ayer fueron dos miembros del BCE los que dijeron esto último, cuando uno de ellos se mostró inclinado a esperar que los salarios finalicen al alza si la subida de los precios del crudo se estabiliza en los niveles altos actuales.

Todo ello permite esperar estabilidad en los tipos de interés oficiales a corto plazo, aunque también un futuro cambio de sesgo desde el neutral actual a otro alcista.

LO QUE PIENSAN LOS OTROS ORGANISMOS

Más o menos vino a decir esto ayer un alto cargo del FMI para Europa: en estos momentos, un recorte de tipos de hasta 50 puntos básicos no tendría efecto en la economía europea.

Y esto tras reconocer que la Institución nunca ha descartado que este recorte se fuera a producir en el pasado, pero los datos económicos mejores ahora aumentan el riesgo de subidas en el futuro.

Pero, considerando que la política monetaria expansiva no es la solución para aumentar el crecimiento, ¿dónde descansa esta solución? En las reformas estructurales que aumenten la flexibilidad de los mercados y el funcionamiento de la economía.

Por cierto, las conversaciones sobre una gran coalición en Alemania siguen avanzando aunque por el momento dejando de lado el espinoso tema de quién será el próximo canciller alemán.

¡MERCADOS ATENTOS!

Hoy tendremos muchos datos a vigilar en la zona euro y en EEUU. Como de hecho los hemos conocido en Japón. Datos económicos en la segunda economía mundial mejores de lo esperado en la mayoría de los casos.

Desempleo mejora en agosto hasta una tasa del 4,3% desde el 4,4% anterior, gastos construcción suben un 7,0% anual, la producción industrial crece un 1,2% anual y la encuesta industrial PMI en septiembre subió hasta 54,5 desde 53,8 (el 2 de octubre conoceremos el Tankan).

Pero también los gastos familiares bajan un 1,3% anual, cuando la mejora en la deflación fue bastante tímida (-0,1% desde el ?0,2% previo).

En el área de Tokio la deflación incluso se aceleró en septiembre hasta niveles de ?0,4% desde ?0,3%.

SE VIENEN LOS CAMBIOS EN JAPÓN

Y frente a la ?preparación? del mercado que está haciendo el Banco Central Japonés (BOJ) a un futuro cambio en la política monetaria, hoy hemos podido escuchar tanto a un asesor del gobierno de Koizumi como al Ministro de economía considerar como muy prematuro una menor expansión en la política monetaria.

La rentabilidad del Bono Japonés a diez años subió ayer a niveles de 1,48%, cerca de los niveles altos del año.

LAS PRINCIPALES REFERENCIAS PARA HOY:

· El Dow ayer al alza, con una subida del 0,8%, cuando el Nasdaq subió al cierre un 1,1%. Lo llamativo fue que esta subida coincidió con niveles de precio del crudo en 67 dólares por barril.

Nos sorprendió el repunte de los títulos en custodia por la Fed, durante la última semana en más de 6.600 millones de dólares, con más de 2.6000 millones treasuries

· Las bolsas europeas ayer con ligeros descensos, pero en promedio no mayores de 0,4%. Los datos económicos siguen siendo ambiguos en la zona euro, pero comienzan a destacar los positivos especialmente por el lado de la inversión.

· Las bolsas asiáticas hoy a la baja, con el Nikkei al cierre perdiendo un 0,32%. Una pequeña caída tras los fuertes aumentos de los últimos días.

La encuesta mensual a más de 18 gestores japoneses publicada hoy ha ofrecido resultados importantes: la posición en renta variable internacional aumenta hasta 52,9% del total (52,2% previo), cuando baja el porcentaje hacia la deuda (42,2% desde 4,4%) y aumenta el de la liquidez (4,7% desde 4,4%).

Se reduce el peso hacia la renta variable y deuda  japonesa cuando se incrementa la posición en EEUU.

· Los mercados latinoamericanos reaccionaron ayer de forma dispar, aunque en general las monedas finalizaron al alza.

En Brasil una fuente del Banco Central adelantó que se podría intervenir en ?algún momento? aunque el BRL alcanzo un nuevo máximo en niveles de 2.213

· Los precios del crudo siguen tensionados cuando se espera que se tarden semanas en recuperar el 15% de la capacidad de crudo y ante la huelga en una importante refinería de Francia.

Los precios del oro escalan nuevas posiciones hasta niveles de 473 dólares la onza

· ¿Factores a considerar hoy? En la zona euro esperamos la publicación de encuestas de confianza de Eurostat, inflación en Italia y desempleo en Francia.

En EEUU esperamos con interés la publicación de la encuesta industrial de Chicago, los ingresos/gastos personales y la revisión de la encuesta de consumo de Michigan