----Gamesa avanza en la venta de su división aeronáutica
El plazo para la presentación de ofertas vinculantes, supervisado por BBVA
Los principales accionistas de la división son Corporación IBV (sociedad conjunta de BBVA e Iberdrola
BBVA valora Gamesa Aeronáutica
NO ES LA PRIMERA NEGOCIACIÓN
A juicio de los analistas, el compromiso de Gamesa de ampliar su presencia internacional en el negocio de la energía eólica reafirma la decisión del grupo de encontrar un socio para la división aeronáutica desde la fallida alianza con ITP y Rolls Royce Group PLC en 2002.
El año pasado, se habló de que Alenia (filial de la italiana Finmeccanica ) estuvo a punto de comprar cerca del 30% de la filial de Gamesa, aunque al final no se materializó acuerdo alguno.
El pasado mes de junio, Iñaki López Gandasegui, consejero delegado de Gamesa, dijo en una entrevista concedida a AFX News respecto a la venta de la división: 'Es algo que hemos anunciado en los últimos 2 ó 3 años... No ocurrió el año pasado pero esperemos que ocurra este año', y añadió: 'No tenemos un calendario pero estamos en conversaciones con diversos grupos'.
LA SITUACIÓN
Según dicen algunas fuentes del sector, Gamesa querría deshacerse de todo el lote, y no simplemente de una participación, debido a la abultada deuda de Aeronáutica y los riesgos derivados del sector en que trabaja.
El analista de Banesto Bolsa, Antonio Cruz, llama la atención sobre el hecho de que en el último año la división ha sufrido un severo castigo por el tipo de cambio dólar-euro, que menguará los márgenes de EBIT este año hasta el 1-2%, frente al 11% de 2003 y el 3% de 2004.
El drástico descenso de los pedidos de fabricantes aeronáuticos como el brasileño Embraer también ha provocado que Gamesa haya tenido que recortar sus previsiones tanto a nivel de la filial como del grupo, apuntó Cruz.
Gamesa quiere 'soltar todo, señala por su parte, Paula Albarrán de ESR, añadiendo que ahora sí están más interesados en quitarse de la deuda que hace dos años.
NUEVOS PROYECTOS
Además, en opinión de esta analista, Gamesa podría emplear lo obtenido con la venta de Aeronáutica en la expansión de su negocio de renovables, mercado que presenta mejores perspectivas tras desvelarse el nuevo plan de energías renovables del Ejecutivo socialista hasta 2010.
El valor incluyendo la deuda que BPI concede a Gamesa Aeronáutica es de 550 millones.
Albarrán precisa, no obstante, que cualquier cosa que Gamesa consiga por su división sería positiva.
Cruz está de acuerdo en este punto al indicar que sería una buena noticia que BBVA
Sin embargo, matiza que la valoración, que implica un Enterprise Value (EV)/EBITDA de 14 veces en 2005 parece muy elevado si se compara con la última transacción conocida en España, aludiendo a la venta por la Sociedad Estatal de Participaciones Industriales del 27% de Turbo Propulsores SA a Sener Aeronáutica por un Enterprise Value/EBITDA de 4 veces'.
El EV/EBITDA es un ratio que (a diferencia del PER) compara con el EBITDA no sólo la capitalización bursátil sino que también añade a ésta la deuda neta de una compañía.
En cualquier caso, Albarrán afirma que las posibles sinergias que tendrían grupos como CASA-EADS o Finmeccanica
En junio, López Gandasegui dijo que aunque 2005 no será un buen año para la división aeronáutica, ésta se recuperará en los próximos años, calificando el bache actual como temporal y confiando en la viabilidad del proyecto.
