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¿Qué que son mejores? sencillo: apenas un descenso de 4.1 millones de barriles considerando tanto el crudo como los derivados.

Es importante considerar como los próximos datos de inventarios deberían ya comenzar a reflejar la entradas de productos desde las reservas estratégicas.

Pero, tras los dos últimos datos semanales, podemos hacer un resumen del impacto real de Katrina sobre el mercado de crudo:

considerando el crudo y derivados, ahora los inventarios son un 3,0% superiores a los niveles del año pasado y normales; los de crudo son entre un 5 a 7% por encima de los niveles promedio históricos.

Los de gasolina (ayer vimos como subieron durante la última semana en 1,9 millones de barriles, probablemente por un descenso también importante de la demanda) son entre un 2/5 por debajo de promedio y los de destilados son entre un 5/6% superiores a niveles históricos.

¿Nos hemos equivocado al sobrevalorar el impacto? aunque también se puede considerar que es pronto para sacar conclusiones.

MÁS SOBRE EL CRUDO

Pero algunos analistas de crudo han aludido en los últimos días como el volumen liberado desde las reservas estratégicas ha podido ser superior al montante interrumpido de producción y refino.

De ser verdad, ahora deberíamos preguntarnos por qué los precios del crudo no acaban de bajar. Pero, realmente ha sido una pregunta recurrente durante buena parte del último año y medio.

La Asociación Internacional de Energía (AIE) ha anticipado tras los datos anteriores que los precios de la gasolina bajarán a muy corto plazo, y probablemente de forma sostenida a medio plazo.

Detrás de esta conclusión está básicamente la previsión de una menor demanda sobre lo previsto.

¿Y LOS DATOS ECONÓMICOS CONOCIDOS EN EEUU?

Muchos los han considerado negativos: un descenso mayor de lo esperado de las ventas al por menor en agosto, hasta un 2,1%, cuando el crecimiento de la producción industrial fue menor de lo esperado también hasta un 0,1 (capacidad utilizada sin cambios en niveles de 79,8%, cuando se esperaba una ligera subida).

¿Malos datos? en apariencia. Así, las ventas al por menor sin autos superaron las previsiones con un aumento del 1,0%. Y estamos hablando de un crecimiento anual del 7,9% y 9,4% para las ventas totales y sin autos.

Pero es que en el caso de la producción industrial, el crecimiento anual del 3,1% supera al de julio del 3,0%. Y el 79,8% de capacidad utilizada supone el nivel más alto de los últimos meses (82,0 % a principios del 2000).

Parece evidente que la economía norteamericana ha moderado su ritmo de crecimiento en tasa anual desde los niveles de la primera mitad del año, pero el crecimiento sigue siendo importante.

Y también parece probable que sufrirá por Katrina, aunque en estos momentos se empiezan a moderar las previsiones más negativas.

LA PALABRA DE EUROPA

Ayer mismo un miembro del Banco Central Europeo (BCE), Mersh, consideró que el peor de los escenarios posibles desde Katrina cada vez parece "menos, menos posible". Un impacto negativo en el crecimiento y en la inflación.

Aunque también consideró que esto no debe hacer bajar la guardia. Con todo, esta menor probabilidad de un impacto negativo económico permanente obligaría a los bancos centrales a ser especialmente escrupulosos a la hora de seguir gestionando la política monetaria.

En el caso de la Fed, seguimos viendo probable que finalice la reunión de la semana próximo con una subida de tipos de 0,25 puntos hasta el 3,75%.

Y NOS VAMOS A CHINA...OTRA VEZ

¿Desaceleración económica en China? al menos así lo hemos considerado todos. Una moderación del crecimiento apoyada en el consumo privado.

Y esto sí que es una gran verdad: hoy hemos conocido como la inversión empresarial ha vuelto a acelerarse en agosto hasta un crecimiento del 28,5% desde el 27,7% del mes anterior (21,3 % hace un año).

Bien es cierto que la inversión en sectores como energía y transporte, donde en los últimos meses hemos visto importantes deficiencias, han compensado el "éxito" en la moderación del crecimiento de la inversión en real estate y acero, entre otros.

Pero este dato vuelve a poner sobre la mesa el riesgo de sobrecalentamiento de la inversión en China. Y esto cuando las expectativas vuelven a crecer para la inflación en los próximos meses, frente al nivel "contenido" actual del 1,3% anual.

El escenario de tipos de interés en el área sigue siendo alcista, como hoy podríamos comprobar si el Banco Central de Taiwan confirma las expectativas del mercado de una subida de tipos de 0,25 puntos hasta un 2,25%.

Y el escenario para las monedas del área también es al alza, cuando hoy mismo hemos visto como el Yuan han finalizado en los niveles más altos desde la reevaluación a finales de julio (+0,26%,hasta 8.088).

¿Y LAS BOLSAS?

De forma inesperada hoy hemos visto como el Nikkei ha vuelto a hacer un alto, con una subida del 1,2%.

Y esto cuando un miembro del Banco Central Japones (BOJ) ha alertado (de nuevo) de la proximidad del final de la política monetaria expansiva, cuando espera que el final de la deflación se alcance en los primeros meses del próximo año.

Una aclaración: el BOJ alerta no tanto del inicio de las subidas de tipos como de la posibilidad de ir reduciendo paulatinamente la cantidad que inyecta al mercado, de forma que este menor excedente de liquidez se traduzca progresivamente en el cambio desde la política actual de cantidades a una de tipos de interés.

Nosotros no esperamos una subida de los tipos de interés hasta finales del 2006 (sin descartar que lo aplace a los primeros meses del 2007).

LAS PRINCIPALES REFERENCIAS PARA HOY:

* El Dow cerró ayer con una caída del 0,5%, cuando el Nasdaq lo hizo en mayor medida del 1,03%. ¿Una corrección? aún lo seguimos viendo de esta manera.

Será muy importante el comportamiento hoy de la inflación, como también un primer test de Katrina en el mercado de trabajo a través de la publicación de las peticiones semanales de subsidio de desempleo.

* Las bolsas europeas ayer con ligeras subidas, una situación que se mantiene hoy. El Eurostoxx50 sube ayer un 0,39%.

¿Optimismo económico? selección de los inversores, que siguen viendo a las bolsas internacionales como la mejor de las alternativas para poner el dinero.

Lo que puede llamar la atención es el escaso impacto, de forma aparente, de las elecciones alemanas en las bolsas europeas.

Y esto cuando ha sido una de las principales justificaciones del mercado para argumentar la caída del euro hasta niveles de 1.22 dólares.

* Las bolsas asiáticas con un comportamiento mixto, pero con el Nikkei al alza del 1,2%. En datos económicos, la encuesta de confianza de consumo elaborada por el MOF mostró en agosto una subida hasta niveles de 48,8 desde el 48,1

* Los mercados latinoamericanos ayer con importantes subidas. Y en parte por la decisión del Banco de Brasil de recortar los tipos, bien es cierto que en línea con lo esperado, en 0,25 puntos hasta el 19,5%

* El precio del crudo sube hasta los 65,3 dólares por barril. Pero es que los precios del oro también se mantienen altos, de nuevo cerca de los máximos del año en 449 dólares por onza

¿Factores a considerar hoy? en la zona euro los datos de empleo en Francia. En Reino Unido los datos de ventas al por menor. En EEUU los datos de inflación y encuestas de confianza industrial de Philadelphia y New York de Septiembre. Y las peticiones semanales de desempleo