Finanzas.com

Sus daños materiales se estiman en más de 20.000 millones de dólares, con un número de muertos que por el momento se aproxima a los 60.

Y con los mercados de crudo donde se ha roto (aunque finalmente retrocedió) el nivel psicológico de los 70 dólares por barril.

Muchos analistas han observado los efectos del huracán Iván en septiembre del año pasado (los precios del crudo se dispararon 10 dólares hasta que comenzaron a retroceder a finales de octubre) sobre el crecimiento y los mercados.

Pero es el primer tema lo que preocupa ahora. Y preocupa porque en Estados Unidos, más de cinco años del final de la recesión, las tensiones en el crudo pueden acelerar el agotamiento del ciclo expansivo.

LAS POSIBLES CONSECUENCIAS

Para hacernos una idea: la subida de los precios del crudo puede drenar más de 40.000 millones de dólares en renta disponible de las familias.

Su factura puede suponer más del 20 % del incremento de la renta disponible, cuando el año pasado esta cifra apenas sobrepasaba el 15%. Pero también preocupa por las señales de moderación de la demanda doméstica en China.

Cada vez más dependiente del sector exterior para crecer (el superávit corriente puede superar este año el 5,5 % del PIB), cualquier amenaza sobre el crecimiento mundial tiene ahora un riesgo añadido dada la menor solidez de los crecimientos en EEUU y China, hasta el momento precisamente los principales motores del crecimiento mundial.

ALGUNOS ESTUDIOS

Precisamente todo lo anterior me trae a la memoria las conclusiones de un estudio presentado en EEUU (Jackson Hole Symposium) sobre el déficit por cuenta corriente EEUU.

Con el título de ?The End of Large Current Account Deficits? trata de analizar el creciente déficit exterior de la economía norteamericana buscando ejemplos en el pasado que sirvan para anticipar cómo será su saneamiento.

Algunos economistas han avanzado en el pasado que la corrección en el déficit exterior de la economía norteamericana puede ser tan brusca como brusco sería el freno en la entrada de capitales del exterior para financiarlo.

Una conclusión que se ha enfrentado con la realidad de los hechos: en los últimos cinco años la entrada de capitales del exterior ha crecido en un escenario de atentados terroristas, desaceleración económica, burbuja tecnológica, irregularidades contables, caída del dólar, Guerra en Iraq y fuerte recorte hasta niveles mínimos históricos de los tipos de interés.

Si esto ha sido así, ¿cómo esperar que la entrada de capitales se frene de forma brusca en el futuro? El propio Greenspan se ha referido en varias ocasiones al tema considerando que la combinación de mercados globales y elevado crecimiento potencial de la economía norteamericana respalda sin problemas un déficit del tamaño del actual (más de 780.000 millones de dólares este año).

Pero también nos ha recordado que el déficit no puede seguir creciendo de forma indefinida, lo que para el FMI se ha convertido en uno de los principales riesgos para el crecimiento mundial para los próximos años.

¿CÓMO SE SOLUCIONARÁ EL DÉFICIT?

En el Informe al que apelaba al principio, la respuesta no está muy clara. Más aún: no encuentra ejemplos en el pasado que nos sirvan para responderla.

El ejemplo de Estados Unidos es único, como de hecho también lo es el propio modelo de crecimiento mundial. Como decía alguien hace poco: ?los riesgos ahora son menos numerosos, pero mucho más grandes?.

Aunque siempre podemos encontrar soluciones parciales, que moderen esta variable riesgo en el futuro inmediato. Uno, que otras economías diferentes a la norteamericana tomen el relevo en el crecimiento mundial.

En estos momentos comenzamos a observar como la economía europea, la japonesa y otras asiáticas diferentes a la economía china mejoran sus expectativas de crecimiento. ¿Una ilusión? Veremos.

Además, parece claro que el escenario de tipos seguirá al alza en EEUU con la Fed intentando reducir algunos de los desequilibrios actuales.

Una reducción del endeudamiento familiar, con efectos negativos en el consumo dada la importancia del efecto riqueza en los últimos meses, puede limitar el crecimiento del déficit exterior.

La continuidad del descenso del dólar, aunque habrá que ver las monedas de contrapartida, también puede favorecer que el déficit no crezca.

Incluso la posibilidad de que los precios de los activos se moderen pueden favorecer que la financiación del déficit no se reduzca de forma demasiado brusca. Esto sería lo deseable en un escenario como el actual donde el mercado tiende a infravalorar el riesgo.

LOS MENSAJES QUE RECIBIMOS

¿No echan en falta comentarios desde las autoridades económicas mundiales? Aún no ha finalizado el verano. Pero el viernes pudimos escuchar a Greenspan.

Y ayer a Kohn, también de la Fed. En este caso su reflexión no se dirigió tanto a la economía o a los mercados como a la forma de proceder de la Fed: ?tiene sentido mantener las alertas sobre la dirección de la política monetaria?.

Sin duda eliminan incertidumbre en los mercados, pero también llevan a una sobreconfianza en el diseño de la política monetaria y previsiones de la Fed.

¿Recuerdan cuando se avanzaba hace algo menos de dos años que los tipos oficiales se mantendrían estables en el 1% durante un largo periodo de tiempo? En este periodo los tipos se han multiplicado por tres, con una aceptación del mercado que ha sido sin duda exitosa.

Ahora la Fed alude a las subidas moderadas de los tipos oficiales en el futuro, algo que los mercados ya descuentan.

¿Qué pasaría si las previsiones de la Fed no se cumplen? Parte de esta cuestión ya la ha tenido la autoridad monetaria norteamericana en cuenta, cuando considera que, en el fondo, la dirección de la política monetaria va a depender del propio comportamiento de los datos económicos y financieros.

Pero me temo que en este tema el mercado es mucho más confiado hacia el futuro. Una confianza que en repetidas ocasiones ha sido considerada como excesiva por la propia Fed. Veremos.

LAS PRINCIPALES REFERENCIAS PARA HOY:

· Tras las caídas iniciales, el Dow consiguió remontar las pérdidas y finalizar con una subida del 0,63%. En el caso del Nasdaq la subida fue más fuerte del 0,8%.

Pero es que los analistas técnicos hablan de la posibilidad de un fuerte rebote, tras contrastarse el soporte técnico de algunos índices de EEUU. Sean prudentes

· Las bolsas europeas ayer con subidas, siguiendo la estela de los mercados de EEUU.

Sin datos económicos importantes, llamó la atención la insistencia ayer de Chirac al considerar que el Banco Central Europeo (BCE) debe aumentar la colaboración con el Eurogrupo en el diseño de la política de tipo de cambio.

El BCE ha rechazado siempre que exista una política de tipo de cambio, considerando a la moneda como una referencia importante, pero no objetivo, para la política monetaria

· Las bolsas asiáticas hoy con subidas: el Nikkei con un aumento del 1,1%, por encima de las subidas del resto del mercado (sólo debemos considerar como el Hang Seng sólo ha subido un 0,24%).

En datos económicos, los conocidos hoy en Japón han defraudado sin excepción: desempleo, ventas al por menor y gasto familiar.

· Los mercados latinoamericanas ayer con subidas, pero moderadas. En Chile la producción industrial de julio creció por debajo de lo previsto apenas un 4,4% anual

· La OPEP se mostró dispuesta a discutir un aumento en la producción de crudo adicional de 0,5 millones de barriles. Con Arabia Saudita prometiendo un aumento de la producción potencial entre 1,5-2,0 millones de barriles a corto plazo.

Pero el representante de Venezuela descartó que exista en estos momentos una capacidad elevada excedente de producción. Los precios del oro corrigieron hasta los 435 dólares la onza

· ¿Referencias hoy? En la zona euro la inflación de agosto y ventas al por menor en España. En Italia los precios de producción e inflación, también de julio y agosto. En el Reino Unido encuestas de confianza, retail y crédito al sector privado