Ayer la llamada ?desesperada? de Chirac contrastó con un fuerte pesimismo de Sarkozy, que en unas polémicas declaraciones pareció dar por pérdida la consulta y demandó cambios en la política económica.

Más tarde una fuente del líder del partido conservador rechazó la conclusión anterior, aunque se reafirmó en que durante los próximos 22 meses hasta las elecciones presidenciales el gobierno debe acometer cambios en su gestión.

Los analistas políticos han interpretado estos comentarios como una crítica encubierta para el Primer Ministro Raffarin y, de hecho, una propuesta de que estos cambios sean liderados por el mismo.

Estos mismos analistas esperan que Sarkozy se presente como candidato alternativo a Chirac en las elecciones presidenciales del 2007.

DEL TEMOR Y SU IMPACTO

Sí, comienzan a surgir las preguntas sobre la UE (Unión Europea) en caso de que la consulta en Francia se resuelva con rechazo a la Constitución.

Es una situación demasiado compleja como para ofrecer escenarios a medio plazo creíbles.

Claro que habrá impacto negativo en los mercados, especialmente el euro.

¿UN MERCADO EXPECTANTE?

De nuevo me resulta curioso como la deuda se ha vuelto a beneficiar del ?efecto refugio?, cuando en la práctica deberíamos ver un aumento de la inestabilidad e incertidumbre sobre las perspectivas para las finanzas públicas (¿en qué se apoyará el cambio de política económica?).

Las bolsas corrigen levemente, confirmando su peor comportamiento relativo con respecto a los mercados de EEUU observados desde hace ya varias semanas.

Nosotros seguimos viendo como las ganancias en las bolsas internacionales (lideradas por los mercados de EEUU) se profundizarán en los próximos días, con el euro intentando romper los niveles mínimos del año en 1.246 dólares. Para la deuda seguimos negativos.

¿Y cómo no estarlo cuando escuchamos a los miembros de los bancos centrales? Y esto en la zona euro como en EEUU.

Ya comentamos ayer las conclusiones de la entrevista a Wellink del Banco Central de Holanda que descartó que haya un recorte de tipos, que amenazaría las expectativas de inflación sin que tuviera un impacto positivo en la economía.

Además, reconoció que el Banco Central Europeo (BCE) podría aprovechar la recuperación para subirlos.

También en EEUU tuvimos comentarios alcistas, algo que ya no es una novedad. Hago un resumen:

· Gramlich:

Es posible que la Fed siga subiendo los tipos oficiales de forma mesurada. Las expectativas de inflación se mantienen controladas, pero es preciso mantener la vigilancia.

En algún momento se establecerá referencias concretas para la inflación, aunque sin que ello signifique fijar un objetivo.

· Guynn:

Los mercados siempre son capaces de finalizar los excesos (una alusión directa a lo que ocurre en la vivienda).

Pero también es cierto que la política monetaria no tiene muchos instrumentos para combatirlos

· Moskow:

La política monetaria sigue siendo muy acomodaticia, pero su normalización seguirá un proceso mesurado.

El crecimiento sigue siendo fuerte (pero con tendencia a estabilizarse en niveles del 3,5% a medio plazo), con dudas aún sobre si se ha cerrado el output-gap.

Un crecimiento más fuerte en la zona euro y Japón deberían facilitar que se cierre el déficit corriente

· Bies:

Espera que los tipos hipotecarios acaben subiendo cuando lo hagan los tipos de interés de la deuda.

Especialmente incisiva sobre la asunción de riesgos por los bancos en los préstamos hipotecarios.

Reconoce la preocupación existente sobre la posibilidad de excesos (¿burbujas en algunas zonas?) en la vivienda.

¡NO ME OLVIDO DE LA CHINA!

Y China. Hoy un alto cargo del Banco Central de China ha pedido cautela a la hora de tomar medidas sobre el Yuan.

Una liberalización demasiado rápida podría tener consecuencias muy negativas a nivel interno.

¿Una respuesta ante las nuevas presiones ayer de Snow?. También ha considerado que la gestión de las reservas es a medio plazo y que en estos momentos no hay intención de reducir el peso de las posiciones en dólares.

LAS PRINCIPALES REFERENCIAS PARA HOY:

· Una nueva subida ayer del Dow, en este caso del 0,76%. El Nasdaq subió al cierre un 1,03%. Sin duda, fue importante la revisión del PIB durante el primer trimestre.

Pero también la confianza sobre un crecimiento fuerte en los próximos meses y la inflación controlada.

Pasó desapercibido la subida de los precios del crudo, ante el inicio de la Summer Driving Season.

Importante aumento de la deuda en EEUU en custodia por la Fed durante la última semana, más de 20.5000 millones de dólares con la mitad en treasuries

· Las bolsas europeas ayer con subidas, más moderadas en promedio del 0,7%. Sigue la expectación sobre el referéndum francés, con un impacto por el momento muy marginal.

Los datos económicos siguen siendo neutrales o especialmente negativos

· Las bolsas asiáticas hoy con un comportamiento positivo, con el Nikkei subiendo un 1,5%.

Los datos económicos conocidos en Japón han sido positivos: un aumento del 3,5% anual en las ventas al por menor en abril, del 2,8% en la producción de autos, deflación subyacente del 0,4% en mayo en Tokio.

Fukui se ha reafirmado en su política de expansión monetaria mientras la deflación no haya finalizado.

Además, también hemos conocido las conclusiones de una encuesta sobre gestores japoneses para los mercados: aumentan el peso hacia la renta fija hasta un 40,8% (39,3% anterior), baja en renta variable hasta un 55,2% (56,4%) y en dinero hasta 4,0% (4,2%).

Mayor peso de la inversión en dólares, en contra del euro, tanto en el caso de la renta fija como variable

· Los  mercados latinoamericanos ayer con descensos. En Chile la tasa de desempleo subió hasta un 8,3%, con las ventas al por menor subiendo un 7,2% anual

· El precio del crudo en 50,8 dólares por barril. El precio del oro en niveles de 418 dólares la onza

· ¿Factores a considerar hoy? En la zona euro precios industriales y encuesta en Francia. En la zona,la balanza de pagos de marzo.

En EEUU conoceremos la cifra de ingresos/gastos personales y revisión de la encuesta de consumo de Michigan.