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Los analistas consideran esta ?moderación? (¿alguien se atreve a ser más negativo?) por el temor a un aterrizaje suave de la economía china.

Bueno, es posible. Pero, en mi opinión, se trata más bien de una consolidación de las fuertes entradas por inversión directa observadas en los últimos años hasta hacer al país el principal receptor de este tipo de inversiones a nivel internacional.

Con todo, hay un dato ahora importante y que nos falta: ¿cuál es el volumen de inversiones de cartera a corto plazo?

La categoría de inversiones especulativas, donde las autoridades se han mostrado más ambiguas (desde rechazar que se trata de fuertes cantidades hasta advertir sobre las consecuencias negativas para aquellos mantengan posiciones largas de Yuan), sigue siendo el factor fundamental en estos momentos.

AHORA ES EL TURNO DE LA FED...

Y seguimos con los comentarios desde la Fed. Ayer en un contexto algo más positivo para el crecimiento, tras reconocer el descenso en el déficit comercial (descenso mensual) como una buena noticia.

La misma que probablemente se trasladará en una revisión al alza del crecimiento del PIB en el primer trimestre.

Si Hoenig el día anterior había considerado como tipos de interés neutrales el rango de 3,5 a 4,5%, ayer  Poole los cifró en niveles de tipos reales del 1 a 3,0 % (entre el 3,0-5,0%, estando ahora en la parte baja del rango).

Pero este miembro  de la Fed dijo bastantes más cosas:

1. la mesura en la subida de los tipos no es un mensaje fijo, sino que puede cambiar si cambian las condiciones económicas y de la inflación;

2. no relajado sobre la inflación, tampoco excesivamente preocupado;

3. salarios, productividad y beneficios clave para las perspectivas de inflación;

4. sólo un pequeño segmento de las viviendas con subidas de precios excesivas;

5. elevado margen de creación de empleo, dado el aún gap existente en la economía.

Es evidente como la Fed sigue argumentando la necesidad de ?estar encima de los mercados? para evaluar tanto el riesgo de inflación como que la normalización de los tipos de interés no se traduzca en un aumento de los riesgos sobre los mercados.

LOS RIESGOS DEL MERCADO DE DEUDA

Así, ayer otro miembro de la Fed consideraba que los mercados de derivados sobre crédito eran un instrumento importante de estabilidad, pero que también debían llevar a un conocimiento claro de los riesgos que conllevan.

Claro que ?siempre es complicado cubrir un riesgo cuando su materialización parece improbable y se observa un escenario de estabilidad en el futuro?.

Una forma de reconocer que siempre es preciso evaluar de forma correcta los riesgos y tomar decisiones para neutralizarlos en total o buena parte.

Recordad en este sentido como el propio Greenspan en febrero hablaba ya de un exceso de confianza en los mercados de crédito. Ahora han rectificado.

Aunque, también valoraba como un enigma los tipos de interés de la deuda que ahora mantienen niveles incluso inferiores a los existentes en aquel momento. Veremos.

LAS NOTICIAS QUE PROVIENEN DE EUROPA

De acuerdo: también debemos estar pendientes de lo que diga el BCE. Y digo esto cuando numerosos clientes ya dan por hecho que este año los tipos de interés oficiales de la zona euro se mantendrán estables.

Ayer el presidente del Banco Central Alemán (Buba) consideró que los bajos (?muy bajos?) tipos de interés actuales son un buen soporte para el crecimiento.

Pero, que en algún momento deben normalizarse en línea con los riesgos a medio plazo que supone el fuerte aumento de la liquidez y el crédito.

Es llamativo como algunos miembros del BCE hablan alternativamente de la existencia de riesgos o no sobre la inflación a medio plazo, cuando se parte de que el crecimiento de los precios se mantendrá en niveles del 2,0% de referencia durante el resto del año.

LOS TIPOS A LA EXPECTATIVA DEL CRECIMIENTO 

Weber volvió a repetir la estrategia actual de esperar y ver, aunque su optimismo sobre el crecimiento del área (espera un crecimiento entre un 1,2 a 2,0%, el último nivel por encima del crecimiento potencial) lleva a considerar que los tipos podrían subir cuando los datos económicos mejoren.

Por último, consideró que Alemania podría crecer ?con fuerza? durante el primer trimestre, aunque existe el riesgo de que este crecimiento se desacelere en los próximos meses.

Hoy hemos conocido como Alemania ha crecido un 1,0% en tasa anual ajustada, aunque exclusivamente por las exportaciones.

Mañana conoceremos los pedidos de maquinaria de marzo en Japón. Es un buen indicador del crecimiento de la inversión en bienes de equipo, considerado así por el propio gobierno.

Se espera un descenso del 1,1% mensual, que compense en parte el aumento del 4,9% en febrero.

Con todo, un buen dato que explicaría un aumento del 2,0% en la inversión en bienes de equipo durante el primer trimestre, un dato que conoceremos el próximo lunes.

¿Y LOS ASIÁTICOS?

Por lo demás, hoy el Ministro de finanzas japonés ha considerado como excesivamente simple que se una la evolución del Yen al Yuan, como en la actualidad hace el mercado.

Más aún, un miembro del Banco Central Japonés (BOJ) no identificado ha advertido que mientras la moneda china no se aprecie la posibilidad de intervenir en el mercado sigue siendo factible en caso de una subida fuerte de la moneda japonesa.

LAS PRINCIPALES REFERENCIAS PARA HOY:

· El Dow cerró ayer con una subida del 0,2%. Y le costó: entre rumores y amenazas de atentado. El Nasdaq cerró también al alza, con una subida del 0,45%

· Las bolsas europeas ayer con tono neutral, con el Eurostoxx50 a la baja al cierre un 0,43%.

Caruana volvió a advertir sobre los riesgos que conlleva la fuerte subida de los precios de la vivienda en España, recalcando que por el momento no hay grandes indicios de moderación en su subida

· Las bolsas asiáticas hoy con un tono mixto, con el Nikkei a la baja un 0,38% cuando el Hang Seng sube un 0,2%.

En China un nuevo recorte de la bolsa de Shangai del 1,6%, hasta el nivel más bajo de los últimos 6 años

· Las bolsas latinoamericanas ayer también con un tono mixto, pero en Brasil a la baja tras conocerse un aumento de la inflación en abril por encima de lo previsto.

Hasta un 8,07% anual, cuando el objetivo del Banco Central se mantiene en una desaceleración hasta un 5,0% a final de año.

El mercado anticipa ya una nueva subida de tipos en la reunión de la semana próxima

· Los precios del crudo se moderan, el West Texas en niveles de 49 dólares por barril. ¿Saben cuál es el deseo de la Casa Blanca para los precios en los próximos meses?

Niveles de 25 dólares por barril. Nada más y nada menos. Los precios del oro en niveles de 426 dólares la onza

· ¿Los principales factores a considerar hoy? en la zona euro los datos de crecimiento del primer trimestre: de Alemania, Italia y de la zona. Además, la inflación de Francia. Y en EEUU las ventas al por menor de abril