Finanzas.com

No es solo que los inventarios de crudo subieron diez veces más de lo previsto, cuando el descenso de los de gasolina mucho menos de lo esperado ha llevado a algunos analistas a anticipar ?un verano tranquilo?.

Curioso cambio de tono el de los expertos en el mercado de crudo, que pasan del optimismo al pesimismo con base a un dato semanal.

Pero lo que parece evidente es la certeza de las autoridades sauditas cuando afirmaron hace unos días que el mercado de petróleo ?no estaba desabastecido?.

Pero sigamos con el comportamiento a la baja de los precios del crudo ayer.

LOS ANUNCIOS DE BUSCH

Y es que tampoco pasó desapercibida la propuesta del presidente Bush de utilizar bases militares abandonadas como terreno propicio para crear nuevas refinerías.

Y es que el problema de los altos precios del crudo, en origen un problema de demanda, ya se ha convertido en uno estructural ante la escasa producción excedente actual de crudo (Arabia Saudita se ha comprometido a invertir más de 50.000 millones de dólares para aumentar la producción en 5 millones de barriles por día) y la también escasa capacidad excedente de refino en los principales países desarrollados.

En este último punto debe encuadrarse la propuesta ayer de Bush, aunque no podemos dejar pasar de largo las noticias desde algunos países emergentes sobre un aumento en la capacidad de refino.

China se convirtió en exportador neto de productos destilados en los dos últimos meses.

Y NUEVAMENTE RUGE EL DRAGÓN

China. Y es que el gigante asiático sigue atrayendo todas las miradas.

Ayer por ejemplo el presidente del BCE consideró que era el momento de poner en funcionamiento las recetas aprobadas en el último G7 para solucionar o reducir los desequilibrios internacionales: reducción del déficit público en EEUU, aprobación de reformas estructurales en Japón y la zona euro y flexibilidad del tipo de cambio por el Banco Central de China.

¿Están asumiendo estas medidas? ¿hay disposición de llevarlas a cabo a corto plazo? La respuesta adecuada a ambas cuestiones es la negativa.

También en el caso de China. Hoy un medio próximo al gobierno ha adelantado que se aplicarán nuevas medidas para contener la inversión, especialmente en el sector inmobiliario.

Y también que se extremarán las medidas para proteger el sistema financiero frente al exterior.

Esto último, si se confirma, supondría un cambio radical frente a la política aplicada en los últimos años de afianzarlo a través de la progresiva apertura del sector a los bancos internacionales.

Sobre el contencioso sobre las exportaciones de productos textiles, hoy un alto cargo del gobierno chino ha descartado que puedan ser aplicables medidas para proteger los mercados de la zona euro y de EEUU. 

Según sus datos, las ventas de estos productos aumentarían ahora a niveles del 19% anual, no lejos de las tasas de crecimiento observadas en los dos últimos años. ¿Quién tiene la razón?.

Por cierto, el Banco Central de la India ha subido los tipos oficiales en 0,25 puntos hasta el 5,0%.

LOS TIPOS: ¿SUBIRAN EN LOS PRÓXIMOS MESES?

Ayer comí con un cliente que descartaba de plano que el BCE fuera a subir los tipos de interés durante este ejercicio. ¡Y ya veremos en 2006!.

Parece ser una idea generalizada entre los inversores, que ayer también comenzaron a aludir de nuevo a la posibilidad de una pausa en el ritmo de subidas de la Fed (la Reserva Federal de los EEUU) si persisten los datos económicos negativos como el conocido ayer de fuerte descenso en la demanda de bienes duraderos en marzo.

No estoy de acuerdo con esto último, al menos mientras se trate de una moderación del crecimiento (que no algo tan drástico como el estancamiento que algunos comienzan a utilizar para justificar las bajas rentabilidades de la deuda).

Incluso seguimos esperando que el BCE suba tipos en la segunda mitad de ejercicio, ante la imperiosa necesidad de llevarlos a niveles más coherentes con las amenazas actuales sobre la estabilidad de la inflación.

OPINA EL MERCADO

Pero ayer recibí un cierto apoyo en esta expectativa tras conocer los resultados de una encuesta entre algo más de 70 economistas: 38 esperaban una subida de tipos a final de año, frente a otros 33 que apostaban por su aplazamiento hasta el 2006.

Sólo 1 consideraba la posibilidad de un recorte de los tipos oficiales.  

De los 38, 15 consideraban que esta subida de tipos se haría efectiva en el tercer trimestre cuando otros 23 la veían en el cuarto trimestre.

El BANCO JAPONES NO CEDE

Pero el riesgo de normalización de la política monetaria también se observa en otros bancos centrales. Hoy el Banco Central Japones (BOJ) ha decidido mantener su política de inyección de liquidez por mayoría (ya saben como la unanimidad se perdió en la anterior reunión).

La autoridad monetaria japonesa espera que la economía recupere fuerza desde la segunda mitad del año.

Pero sus previsiones conocidas hoy (una vez al año publica las previsiones para los dos siguientes años fiscales) rebajan los datos iniciales:

1. Crecimiento hasta un  1,3% desde el 2,5% anterior,

2. inflación hasta un crecimiento negativo de ?0,1 %. Espera que la inflación (como repunte de los precios) pueda observarse en 2006/2007, siendo mayor en este periodo la posibilidad de que decida una cambio hacia una política monetaria menos expansiva como la actual.

LAS BOLSAS SEGUIRÁN PERDIENDO TERRENO

Y las bolsas amenazando con mayores recortes a corto plazo. Nosotros no los descartamos.

Pero también vemos como detonante de la recuperación la posibilidad de que los precios del crudo corrijan con fuerza en los dos próximos meses.

Niveles de 50 dólares por barril son consideramos por numerosos analistas técnicos como la puerta para una corrección a la baja más profunda hasta niveles de 40 dólares.

Sin embargo, su estabilidad en los niveles altos actuales podría alimentar la especulación para nuevas subidas.

Los precios del crudo son determinantes para el resto de los mercados.

En la deuda, seguimos viendo los niveles actuales como difíciles de explicar.

Y esto es una queja que se prolonga ya demasiado tiempo. El euro sigue amenazando con perder niveles de 1,29 hasta un rango nuevo de 1,27/1,28 dólares.

LAS PRINCIPALES REFERENCIAS PARA HOY:

· El Dow cerró ayer con una subida del 0,47%. El Nasdaq con un aumento del 0,16%. Crudo y poco más. También ayudó algo la publicación de un importante contrato de Boeing que se traducirá en una recuperación en los próximos meses de los pedidos duraderos, ayer en parte lastrados por los medios de transporte

· Las bolsas europeas con fuertes recortes al cierre, tímidas subidas en la apertura europea

· Las bolsas asiáticas hoy con un comportamiento irregular: caída del 1,34% del Kospi, frente al comportamiento nulo del Nikkei y la subida del 0,4% del Hang Seng.

En datos económicos, la producción industrial sorprendió en marzo con un recorte. Pero fueron mejores de lo esperado tanto las ventas al por menor, viviendas iniciadas (+22,8% anual en los gastos de construcción) y ventas de autos

· Los mercados latinoamericanos también ayer con un comportamiento dispar.  En Argentina se aplaza la decisión sobre la cuenta de deuda del  canje congelada

· El precio del crudo baja hasta 52 dólares por barril. El precio del oro en niveles de 431 dólares la onza

· ¿Factores a considerar hoy? en la zona euro el dato de desempleo en Alemania e inflación en España. En EEUU el PIB y la petición semanal de subsidios de desempleo. No esperamos cambios en la reunión del Banco de Inglaterra hoy