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Pues salvando el argumento técnico (siempre valioso cuando no hay otra respuesta que dar), no se me ocurre nada. Sí, podemos hablar de un descenso de los precios del crudo.

Un 8,7% desde los máximos del año, pero hasta dejarlos en niveles que siguen siendo altos. También podemos hablar de la recuperación observada en los mercados de deuda en los últimos días.

Desconfió de ella, considerando la acumulación de factores negativos (especialmente las crecientes dudas sobre la evolución de la inflación y los mensajes alcistas de tipos desde los bancos centrales) en los últimos días.

Y luego tenemos el dólar-oro: ¿es suficiente con la estabilidad mostrada en los últimos días? No, realmente tampoco parece un argumento que ayude a entender la subida de las bolsas de EEUU ayer.

Yo, particularmente me quedo con el argumento técnico. Y saben: corrección técnica al alza, dentro de un proceso bajista. Esperamos nuevos mínimos de los últimos meses en las bolsas en las próximas semanas.

LOS DATOS EN EEUU: ¿EMPIEZAN A VER LA LUZ?

Los datos publicados ayer en EEUU fueron positivos, a pesar de que la revisión del crecimiento del PIB durante el cuarto trimestre se tradujo en una cifra más alta.

Pero tanto la inversión como la demanda de bienes duraderos, estos si revisados al alza, anticipan que la economía mantendrá un fuerte ritmo de crecimiento durante la primera mitad del año.

Y el consumo sigue fuerte, posiblemente demasiado fuerte si consideramos la implícita moderación que busca la Fed con sus subidas mesuradas en los tipos de interés oficiales.

Nosotros esperamos que crezca un 4,1% durante el primer trimestre, explicado por un aumento del 3,9% en el consumo privado y 10% de la inversión en bienes de equipo.

Y también con una recuperación de las exportaciones, cuya tasa de crecimiento podría acelerarse en los primeros meses del año hasta el 8,6% frente al 2,4% anterior (importaciones moderarían su ritmo de aumento hasta un 10,3% desde el 11,4% del trimestre anterior).

En definitiva, fuerte crecimiento. Y hoy y mañana deberíamos tener nuevas pruebas de esta fortaleza. Por un lado, con un aumento previsto del 0,5% en los gastos personales durante el mes de febrero (deflactor debería mantenerse con un crecimiento anual del 2.2 %), encuesta ISM de Chicago en marzo hasta 60 (pero el rango de previsiones abarca entre 58-64 desde 62.7 anterior) y una mayor apertura en el rango de previsiones para la creación de empleo en marzo entre 160-300 miles de empleos (salarios crecerían un 0.3 %).

Muchos datos importantes. Demasiados como para no ser prudente. Yo me inclino por una lectura positiva final, con niveles en la mayoría de los casos por encima de las previsiones.

OTRA VEZ EL BCE: SE ACERCA EL ALZA EN LOS TIPOS

Y más advertencias desde el BCE sobre la necesidad de comenzar a considerar la normalización de los tipos de interés.

Ayer el presidente del Banco Central de Francia valoró como excesivamente bajos los tipos de interés oficiales actuales, al mismo tiempo que pidió un fuerte rigor a la hora de gestionar las cuentas públicas.

Algo más moderado fue Papademos, que aunque consideró que la inflación se mantiene controlada a corto plazo, advirtió sobre la acumulación de riesgos: petróleo, exceso de liquidez y crédito.

Su optimismo para la evolución del crecimiento en los próximos meses, partiendo de datos cada vez más confusos a corto plazo, también augura una postura menos propicia a mantener sin cambios la ?estimulante? política monetaria actual.

Y TAMBIÉN VIENE ASIA...

Pero no sólo el BCE: hoy el presidente del Banco Central Japones (BOJ) ha reiterado que espera una vuelta a la recuperación en los próximos meses.

La subida del PMI industrial en marzo, hasta niveles de 52,6 desde 51,7 anterior, ha sido el primer dato positivo conocido desde hace varias semanas.

Pero Fukui también ha reconocido que no espera finalizar con la deflación durante este año. Y ha mantenido la subordinación de la política monetaria expansiva actual al final de la deflación.

Ayer conocimos los inventarios de crudo en EEUU, muy por encima de lo previsto. Pero con un descenso de los inventarios de gasolina mayor también de lo esperado.

Y es que el gap entre productos refinados y brutos sigue siendo evidente, en precios y sobre inventarios.

¿Compatible con un aumento de los precios del crudo? No en mi opinión. Pero sí razonable cuando argumentamos que se debería seguir abriendo el gap de precios entre las diferentes categorías de crudo, ligero frente a pesado. Veremos.

LAS PRINCIPALES REFERENCIAS PARA HOY:

· El Dow ayer con una subida del 1,30%. El Nasdaq un 1,6%. Dos miembros de la Fed dieron sendas conferencias ayer, pero evitaron explícitamente tratar sobre la actual situación económica y de los mercados.

¿No quieren ser repetitivos? O simplemente que no hay grandes novedades a corto plazo. Esto se traduce en la actual indefinición actual de los mercados.

· Las bolsas europeas ayer a la baja, pero con recortes moderados. Numerosos datos económicos hoy en el área, especialmente las primeras encuestas de confianza agregadas de marzo

· Las bolsas asiáticas hoy con subidas. En el caso del Nikkei un aumento del 0,89%, pero hasta un 1,07% en el caso del Kospi. Datos positivos (PMI) y negativos (gastos de construcción) en Japón hoy.

Fukui  se ha mostrado muy optimista sobre el proceso de saneamiento del sistema financiero. Por último, nuevos descensos en China ante la preocupación de su Banco Central sobre la posibilidad de tensiones en los precios y aumento de la inversión empresarial.

· Los mercados latinoamericanos ayer al alza, recuperando parte de las pérdidas de los últimos días. Un ida y vuelta por el juez de EEUU que mantiene finalmente la congelación de más de 7.000 millones de dólares de deuda en default en el Banco de New York.

· El precio del crudo en niveles de 52 dólares por barril. El precio del oro en niveles de 426 dólares la onza

· ¿Factores a considerar hoy? En la zona euro los datos de desempleo en Francia y Alemania, ventas al por menor en España y encuestas de confianza agregadas para el área. En EEUU las peticiones de desempleo semanal, gastos/ingresos personales y pedidos intermedios. En el Reino Unido la evolución del crédito al sector interno