Pero lo que más me llamó la atención fueron las posiciones extremas mostradas por los consumidores hacia el empleo y en general su situación económica.

Así, mientras empeoraba la percepción sobre un comportamiento normal de ambas variables, aumentaban las respuestas sobre un incremento/descenso. ¿Cómo es posible? No tengo la respuesta.

Y es que esto es una de las limitaciones de los datos cualitativos, especialmente si en el pasado ya han dado muestras de una elevada volatilidad. Como es el caso precisamente de la encuesta de consumo.

?Es un dato importante, pero yo prefiero conocer el gasto real de los consumidores más que las expectativas sobre este gasto?; así se expresó Greenspan varios años atrás, cuando se le interpeló sobre la importancia de las encuestas. Estoy casi seguro que ayer hubiera repetido la respuesta.

OTROS DATOS EN EEUU

Tipos de interés, inflación y ahora también resultados empresariales. En EEUU se espera un incremento de los beneficios del S&P durante el primer trimestre de apenas un 7,6% anual.

Nada que ver con los crecimientos de los beneficios reportados en los últimos trimestres. Además, cuando la quinta parte de las compañías del S&P500 han revisado sus expectativas de resultados muchas lo han hecho a  la baja (Ford y General Motors no son una excepción).

El ratio de profit warnings frente a la revisiones al alza de resultados es ahora de 2,3; por encima del promedio histórico del 2,2 y muy superior al 1,9 del cuarto trimestre.

Y mucha disparidad en los resultados adelantados: energía (36%) y materias primas (50%)  lideran la subida de los beneficios, cuando el consumo no cíclico (-13%) está al final de la cola.

En el resto los incrementos oscilan entre 0 y el 12%. La semana próxima comenzará el goteo en la publicación de los beneficios. Veremos.

EL MERCADO LABORAL CHINO, ¿CON LA SOGA AL CUELLO?

?No es más que una leyenda?; así comienza un artículo que analiza la situación del mercado de trabajo en China.

?Esto de que hay una oferta de trabajo ilimitada a bajos salarios no es real?; no es la primera vez que se habla de la existencia de cuellos de botella a corto plazo en el mercado de trabajo chino.

Oferta de trabajo formada, cuando el elevado ritmo de inversión mantenido en los últimos años sigue generando temores a un sobrecalentamiento económico. O a un repunte de la inflación.

Hoy hemos conocido una encuesta entre analistas sobre las posibilidades de que veamos una subida de tipos en China en los próximos meses. Hay casi unanimidad sobre el tema, que compartimos.

El riesgo para los mercados ya no es tanto que la economía china se desacelere como que exporte inflación al resto de los países industrializados. De nuevo el temor a la inflación.

CRECIMIENTO Y EMPLEO, PERO ESTA VEZ EN EEUU

Hoy conoceremos la revisión, una nueva revisión (tercera) sobre el crecimiento del PIB de EEUU del cuarto trimestre. Esperamos un alza hasta niveles del 4%, cuando podría mantenerse sin cambios el crecimiento del deflactor del consumo privado en niveles del 2,5 % (1,6% anual en caso de la subyacente).

Probablemente no habrá grandes sorpresas en el dato.

Más discrepancias surgen a la hora de anticipar la evolución del resto de los datos de EEUU que conoceremos durante la semana.

En el caso del ISM de Chicago que conoceremos mañana, las previsiones oscilan entre 58/64 desde 62,7 en febrero.

Y en el caso de los datos de empleo, donde las previsiones oscilan entre los 125 a 250 empleos desde los 250 mil empleos en febrero.

Y para finalizar de anticipar referencias, debemos considerar también la publicación hoy de los datos de inventarios de crudo en EEUU.

EL CRUDO IMPORTA, PERO EL DÓLAR MÁS

Se espera una subida de 2,2 millones de barriles en los de crudo y un descenso de 1,2 millones de barriles en los de gasolina.

¿Posible impacto en los mercados? Neutral. Más relevancia pueden tener los comentarios del presidente de la OPEP, anticipando una nueva subida de la oferta de crudo durante el tercer trimestre en más de 1 millón de barriles diarios (28,8 millones desde los 27,7 millones oficiales en la actualidad).

Pero, en mi opinión, la principal referencia seguirá siendo el dólar.

A muy corto plazo la moneda norteamericana parece encontrar su sitio dentro del rango de 1.29 a 1.30 dólares por euro. Pero yo me inclino porque puede intentar romperlo a la baja, hasta niveles de 1.27/1.275. Y si no el tiempo.

LAS PRINCIPALES REFERENCIAS PARA HOY

· Las bolsas de Nueva York ayer a la baja. En el caso del Dow, con un recorte del 0,76%. El Nasdaq a la baja del 0,94%. Nuestros analistas técnicos anticipan más recortes del Dow hasta niveles de 10320

· Las bolsas europeas ayer en positivo, pero que corrigen hoy en el inicio. En el caso del Eurostoxx50, la subida ayer fue del 0,26%. Los datos económicos conocidos fueron negativos, con un mercado cada vez más sesgado a esperar una próxima subida de tipos por el BCE.

Hoy la autoridad monetaria europea podría tener una nueva pieza en su puzzle en la publicación de las cifras de liquidez (por cierto, en España vuelven a acelerar la concesión de créditos hipotecarios con una subida del 23,9 % anual en enero)

· Las bolsas asiáticas hoy en negativos, con el Nikkei finalizando a la baja del 0,29%. Con todo, descensos más que moderados considerando las caídas observadas en los últimos días. En esta ocasión el detonante en Japón se mueve entre el cierre negativo de las bolsas de EEUU y la publicación de un crecimiento de la producción industrial peor de lo previsto en febrero

· Los mercados latinoamericanos ayer en negativo. En México una fuerte subida de tipos en la subasta de cetes, hasta 9,57% en el caso del plazo de 28 días

· El precio del crudo en niveles de 53 dólares el barril. El precio del oro en niveles de 426 dólares por onza

· ¿Factores a considerar hoy? En la zona euro la publicación de las cifras de liquidez. Ya hemos conocido los precios industriales en Italia y el anticipo de inflación de marzo en España. En el Reino Unido conoceremos el resultado de la encuesta industrial de marzo. Y en EEUU la revisión del crecimiento del PIB durante el cuarto trimestre.