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¿Qué tipo de sorpresas? ?Aquellos que piden la flexibilidad total del Yuan no han pensado en las consecuencias que tendría?. ¡Que enigmático! ?Los cambios serán graduales?. Más incógnitas a resolver.

Así está el mercado, que no sabe si considerar estos comentarios como el anticipo de un cambio radical o simplemente como la reiteración de que cualquier decisión sobre el tema será tomada con mucha calma. Tanta, que probablemente no habrá cambios importantes a corto plazo. Lo dicho, poco a poco.

Y el crudo. El próximo miércoles tendremos la reunión de la OPEP con posiciones bien enfrentadas entre los partidarios de producir por encima de las cuotas (Emiratos Arabes y Kuwait) y aquellos que más firmemente han defendido su cumplimiento (Venezuela e Irán). ¿Y el resto de los países? Han mantenido hasta el momento un tono más neutral, ?aceptando? que el nivel elevado de precios actual poco tiene que ver con la producción de crudo.

Así, la semana pasada un miembro de la OPEP desconfiaba de la posibilidad de una corrección a la baja de los precios en caso de que se produjera un millón de barriles más. Y posiblemente tenga razón. Veremos.

JAPÓN SE SALVÓ 'POR LOS PELOS'

Al final la economía japonesa finalizó el ejercicio pasado sin estar en recesión técnica. Esta se produce cuando el crecimiento trimestral es negativo durante dos trimestres consecutivos. Pero el crecimiento trimestral a final de año fue del 0,1%, hasta un 0,5% en tasa anualizada.

¿De dónde proviene la revisión? Hay factores positivos y negativos. Entre los primeros, el propio crecimiento positivo derivado de un aumento del crecimiento nominal (el deflactor del PIB empeora su deflación al pasar a un 0,4% anual frente al 0,3% previo).

Entre los factores negativos, la revisión a la baja de la inversión (0,1% trimestral frente al 0,7% estimado en un principio) y el mantenimiento del consumo. Los inventarios añadieron 2 decimales al crecimiento observado en los últimos tres meses. Tras la publicación de la revisión, el Banco de Japón (BOJ) hizo publico que mantiene su visión sobre la evolución económica en los próximos meses. Se trata de la primera vez en 9 meses que la autoridad monetaria japonesa no varía su percepción sobre la economía, a mejor en el pasado.

OCDE: MEJORA LA ECONOMÍA, MENOS LA DE EUROPA

¿Será que la autoridad monetaria japonesa ha leído el último informe de la OCDE sobre la evolución económica? Su índice de indicadores mejoró para todo el área en enero hasta 104,1 desde 103,8, pero con un comportamiento bastante diferente para los principales países (áreas): mejora en EEUU, hasta103.2 desde 102,6, sin cambios en Japón en niveles de 99,3 y empeora en la Zona Euro hasta niveles de 105,7 desde 105,9.

Quizá estas dudas que sigue generando la continuidad del crecimiento económico en Europa estén detrás de la tranquilidad con que el BCE está asimilando los últimos datos de liquidez: ?aún no se dan las condiciones para una subida de los tipos oficiales?; esta era la conclusión del economista jefe del BCE el viernes pasado. E Issing se ha caracterizado en el pasado por ser uno de los más agresivos dentro del BCE para subir los tipos de interés oficial.

EL CANJE DE LA DEUDA ARGENTINA SIGUE COLEANDO

¡Que diferente trato desde EEUU hacia Argentina y Brasil! Taylor, del Tesoro de EEUU, ha valorado como muy positiva la evolución del crecimiento y política económica en Brasil. Y, aunque también optimista para Argentina, ha reiterado la que parece ser la posición común de las autoridades norteamericanas sobre el canje de deuda: exitoso, pero insuficiente dada el ?elevado? porcentaje de deuda que ha quedado fuera del canje.

Sin duda, las autoridades norteamericanas (y probablemente será una posición compartida por el resto del G7) defenderían una nueva apertura del canje, de forma que se ?repescara? a nuevos acreedores. Por el contrario, el gobierno argentino se ha mostrado dispuesto a seguir adelante con las cuestiones pendientes (reformas, fiscal y financiera, contactos con el FMI y posición ante las compañías de servicios públicos) dando ya por cerrado el tema del canje.

?Que demanden a los bancos que les recomendaron no acudir?; esta ha sido la posición pública, además de no poder hacer un nuevo canje considerando que hay una ley que lo prohíbe (la ley fue aprobada en plena negociación con los acreedores). ?Y las leyes están para cumplirse?, vino a decir hace unos días un alto cargo del gobierno argentino. Sin duda, tuvieron razón las autoridades argentinas al calificar el canje como un importante paso hacia la normalización. Pero no definitivo. Sin duda.

¿Posición para los mercados? Voy a decirles las conclusiones de nuestro equipo de analistas técnicos: negativos para las bolsas, especialmente lideradas las caídas por el Nasdaq; negativos para la deuda, especialmente dirigida por el Treasury (el diferencial treasury-bund en 10 años en niveles de 83 p.b.) y corrección a la baja del SD (niveles a vigilar en 1.328 EURUSD). Yo las comparto.

LAS PRINCIPALES REFERENCIAS PARA HOY

? El Dow el viernes con un descenso del 0,7%, sumando un 1,5% de caída en la semana. El Nasdaq retrocedió un 0,9%, cuando su recorte acumulado fue del 1,4%. La caída de Intel el viernes fue del 2,6%, a pesar de las ?buenas? noticias sobre su evolución de ventas. ¿Un indicio del cambio de sesgo de los inversores?. Posiblemente.

? Las bolsas europeas cerraron el viernes con ligeras subidas, pero el descenso en la semana fue cercano al 1%. Una nueva advertencia sobre el riesgo para la inflación a medio plazo del elevado crecimiento de la liquidez, en este caso desde Tumpel-Gugerell.También pidió un acuerdo rápido sobre el PEC.

? Las bolsas asiáticas hoy con descensos, aunque no en todos los casos. El Hang Seng ha finalizado con una subida del 0,22%, contra la caída del 0,6% del Nikkei. Pero también hemos visto nuevos datos económicos en Japón: el número de bancarrotas ha bajado un 12,6% en enero, cuando el volumen ha descendido un 25,8% en tasa anual; la balanza corriente finaliza enero con un saldo positivo más bajo de lo previsto, hasta 774.900 millones de yenes frente a los 1,08 billones del mismo mes del 2004. El superávit de la balanza comercial baja un 46% en tasa anual en enero, con una subida del 12,9% de las importaciones y aumento del 3,3% en el caso de las exportaciones.

? Los mercados latinoamericanos el viernes con recortes, con la excepción de la bolsa de México que finaliza al alza del 0,8%. Las  monedas con descensos.

? Los precios del crudo se mantienen en niveles de 53 dólares por barril. Los precios del oro siguen altos, en niveles de 441 dólares poronza.

? ¿Factores a considerar hoy? Escasos, una vez más. En Reino Unido los precios industriales de enero.