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Como los de la evolución de la (¿objetivo? ¿referencia?) liquidez en la Eurozona. Muy por encima de lo esperado. Y un dato que seguro llevará a una fuerte discusión el próximo jueves en la reunión del BCE: ¿se puede esperar más antes de comenzar a subir los tipos oficiales? Yo así lo espero.

Pero también considero más que probable que la autoridad monetaria europea siga advirtiendo que más tarde o más temprano los tipos oficiales acabaran subiendo. Yo espero que esto ocurra en la segunda mitad del año.

¿Su intensidad? En función de los datos económicos y el nivel/evolución del euro. Aquí cuenta poco la inflación, cuando todos esperamos que la inflación se mantenga contenida en la Eurozona durante el año. Más allá es lo que intenta prevenir el BCE  cuando busca el nivel de tipos de interés neutral para la economía.

Hoy sólo veo advertencias. Algunas demasiado repetitivas como para que ya afecten a los mercados. Esto puede comenzar a ocurrir con el BCE. Ayer Stark del Bundesbank (Banco Central de Alemania) alertó que una mayor laxitud en las finanzas públicas podría poner en contradicción a la política monetaria y a la fiscal.

Aunque se mostró pesimista sobre la posibilidad, consideró apropiado que se mantenga el PEC. En el caso de la Fed, hay algo más de impacto. ¡Al fin y al cabo han más que doblado los tipos de interés oficiales en los últimos siete meses!. Y lo seguirán haciendo.

IDEAS Y COMENTARIOS DESDE LA FED

Ayer pudimos tomar notas de los comentarios de varios miembros de la autoridad monetaria norteamericana:

? Poole alertó sobre los riesgos que conlleva la Seguridad Social norteamericana. Mejor tomar decisiones ya. Pero las propuestas de solución no parecen que tengan por el momento un fuerte respaldo por los expertos.

? Bernanke valoró el crecimiento actual de la economía estadounidense como sostenible. Y ya puso sobre la mesa su estimación para el crecimiento revisado del cuarto trimestre: hasta un 4% frente al 3,1% anterior. Afirmó que piensa (¿sólo piensa?) que la inflación está controlada, lo que permitirá que los tipos de interés oficiales sigan subiendo de forma mesurada. Alertó sobre el crecimiento del déficit por cuenta corriente, de forma que se deben tomar las medidas apropiadas para resolverlo

Todo apunta a que la Fed seguirá subiendo los tipos oficiales en los próximos meses. Pero la cuestión se centra si finalmente se tratará de una normalización frente a un excesivo recorte de tipos anterior o al final se tratará de algo más . Como dice la propia Fed: ?los datos económicos marcarán las decisiones en política monetaria?.

Claro que esto tiene un riesgo, algo que vimos que el año pasado tuvo mucho que ver con la inestabilidad de los mercados de deuda, de que el mercado perciba que la Fed va detrás de los datos de inflación sin tratar de prevenir este riesgo.

TIPOS E INFLACIÓN EN BRASIL

Hoy me pregunta un compañero por Brasil. ¡Y es que no es muy normal que el Bovespa suba un 4,55%! Además, aunque en menor medida, las subidas observada en los últimos días han sido importantes. Bueno, la subida de ayer tuvo mucho que ver con la publicación de las actas del último comité de política monetaria brasileño (COPOM): ?está cerca el final del ciclo de subidas de los tipos oficiales iniciado hace ya algo más de seis meses?.

Hasta niveles de tipos de interés del 18,75% actuales, cuando en aquel momento se barajaba si el Banco Central de Brasil mantenía como objetivo bajar los tipos de interés real hasta un 9% (ahora son del 12%).

La autoridad monetaria brasileña ha actuado con firmeza a la hora de contrarrestar las tensiones inflacionistas, aunque no cabe considerar que a corto plazo pueda comenzar a bajar los tipos de interés. Incluso nosotros esperamos una última subida de tipos en la próxima reunión de marzo. Pero a final de año esperamos un nivel de tipos cercano al 16%, una vez que la inflación se aproxime a niveles objetivo del 5% (por encima del 7% en la actualidad).

NOVEDADES DESDE CHINA

Y una última referencia sobre China. Ayer su Banco Central reiteró su compromiso en la vigilancia sobre la inflación, a pesar de la caída observada en los últimos meses.

También su intención de vigilar los riesgos de sobrecalentamiento. Sobre el tipo de cambio, se mostró inclinado a mantener ?básicamente? el tipo de cambio del Yuan estable, aunque también se inclina a perfeccionar el mecanismo de tipo de cambio.

Por último, se mostró a favor de la aplicación de medidas económicas, que no administrativas, para contrarrestar los riesgos sobre la economía y los mercados.

LAS PRINCIPALES REFERENCIAS PARA HOY

? El Dow cerró con una subida del 0,77%. El Nasdaq lo hizo con un aumento del 0,89%. Subida de las bolsas tras las recientes caídas. Pero más relevante en mi opinión fue el anuncio de la Fed sobre la cartera de títulos en custodia: un aumento de 16.800 millones de dólares, 11.100 por treasuries. Por cierto, ayer la Fed de Cleveland publicó un informe donde considera que el sistema de tipo de cambio fijo actual del Yuan no es responsable del déficit comercial (en términos de tipo de cambio real, el dólar estaría apenas un 21,5% apreciado frente a la moneda china). Por el contrario, la razón del menor crecimiento de las importaciones desde EEUU respondería a la existencia de barreras artificiales en China. En una encuesta ayer, más del 85% de los CEO se mostraron optimistas sobre la evolución de los beneficios en los próximos 12 meses.

? Las bolsas europeas ayer con un tono irregular. En el caso del Eurostoxx50, la caída fue del 0,11%. Numerosos datos en la Zona Euro, y los conocidos hasta el momento algo mejores de lo esperado. Principalmente la subida de la encuesta de consumo en Alemania en marzo.

? Las bolsas asiáticas hoy con fuertes subidas. En el caso del Nikkei, la subida fue del 1,1%, pero entre un 0,5% y 1% el Hang Seng y Kospi. El Ministro de finanzas japonés reconoce que la inflación se mantendrá a corto plazo. También alienta al Banco Central de Japón (BOJ) para que continúe con la política monetaria actual de cantidades. Esto en un momento en que la autoridad monetaria japonesa baraja un descenso en el rango de préstamos de liquidez al Sistema.

? Los mercados latam ayer con fuertes subidas. Especialmente en el caso de Brasil. Se mantiene el optimismo por el resultado del canje de deuda en Argentina.

? El precio del petróleo en los 49 dólares por barril. El precio del oro en niveles de 432 dólares por onza.

? ¿Factores a considerar hoy? En la Zona Euro tendremos varias referencias, aunque la más destacada ha sido la publicación de las cifras de liquidez de enero. En EEUU tendremos la revisión de los datos de PIB del cuarto trimestre. También las ventas de viviendas usadas. En Japón los datos de deflación han estado en línea con lo esperado.