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De tal forma, que valoraba el saldo de activos de EEUU en manos de los bancos centrales internacionales en 2.100 millones de dólares. Esto supone la mitad del saldo actual de treasuries.

¿Demasiado? la conclusión del Informe parece clara: la continuidad de la subida del déficit corriente sólo es posible si se compensa su financiación a través de tres factores: bajos precios de los activos (bolsa), tipos de interés más altos (deuda) y dólares más bajo.

Luego, saquen ustedes sus conclusiones. La mía es clara: para solucionar el déficit hace falta una combinación de mayor ahorro Estados Unidos, menor ahorro internacional y un dólar más bajo (pero con un recorte más diversificado). Otra cosa es que el déficit siga creciendo, con lo cual debemos buscar la forma de financiarlo. Un descenso del dólar sin duda es una pieza clave para abaratar la financiación, aunque sin solucionar el problema de fondo.

Dicho todo lo anterior, debemos ahora enfocarnos en los datos económicos conocidos hoy en la Zona Euro. Datos como un descenso, inesperado, en la encuesta de consumo de Francia (-19 desde -17 y esperado -18) y a nivel europeo de Eurostat (-14 desde -13).

Rápidamente el ministro de Finanzas francés ha valorado los datos consumo como un reflejo de la subida de los precios del petróleo. Pero un reflejo temporal, de forma que aún espera que la economía mundial lo pueda superar.

Con todo, como reafirmando esta confianza hacia el futuro, la tasa de desempleo de septiembre se ha mantenido en Francia sin cambios en niveles del 9.9 % (pero con un descenso del número de desempleados, cuando se esperaba una subida).

También en la encuesta de Eurostat, el industrial ha subido hasta -2 desde -3 y servicios se ha mantenido sin cambios en 11. Mientras, la construcción también ha sorprendido de forma favorable al subido a -14 desde -16.

¿Suficiente para ser optimistas? pecaría de atrevido reconocerlo, pero al menos el deterioro parece haberse estabilizado. En España el dato de ventas al por menor de septiembre vuelve a poner sobre la mesa el riesgo de una mayor moderación del consumo, conjuntamente con la construcción los determinantes de la demanda en los últimos años.

Aunque si queremos ser realmente negativos en la Zona Euro debemos enfocarnos en los datos de inflación. Si en Italia ha bajado en octubre hasta el 2% desde el 2,2% anterior, para el conjunto del área ha subido hasta un 2,5% frente al 2,3% previsto. Eurostat ha valorado el dato como negativo, aunque en parte justificado por la subida de los precios de la energía.

Sinceramente, no todo parece ser responsabilidad del petróleo. Bueno, hasta final de mes no podremos saberlo exactamente. Pero el BCE ya está poniendo la solución a corto plazo: deja que el euro se aprecie, confiando en que la demanda externa sea lo suficiente fuerte para mantener la demanda. Que tenga suerte.