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LISBOA (AFX-España) - El segundo plan de reestructuración de Portucel - Empresa Produtora de Pasta e Papel SA podría acabar en agua de borrajas hoy en la junta general de accionistas al igual que ocurrió con el anterior proyecto.

Está previsto que el presidente de Semapa SGPS, Pedro Queiroz Pereira, sea elegido presidente de la papelera, pero esta nominación no está ni mucho menos asegurada a tenor del historial de la empresa.

En abril el Estado portugués rechazó ofertas de grandes multinacionales como Anglo-American PLC y la canadiense Domtar Inc y optó por vender un 30% a Semapa, una sociedad de inversiones de tamaño medio.

El precio acordado, de 1,45 euros por acción, estaba muy debajo de los 1,90 euros que ofrecía, según la prensa, Anglo American, y de acuerdo con los analistas de Espirito Santo era un 33% inferior proporcionalmente a la valoración de otras fabricantes de papel.

La junta anual de accionistas, originalmente prevista para el 31 de mayo, tuvo que posponerse para dar a Semapa tiempo para que entregara los 334 millones de euros a cambio de las acciones.

Ahora hay dos bancos -- Banco Espirito Santo SGPS y Caixa Geral de Depositos-- que exigen a Semapa que les compre un 33% más de Portucel en caso de no encontrar otro inversor para hacerse con las acciones antes del mes de octubre.

Las anteriores propuestas que presentó el Gobierno con relación a Portucel, la cuarta productora de papel no revestido en Europa, no cuajaron ante el rechazo de algunos accionistas a suscribir una ampliación de capital.

Esta semana la prensa publicaba unos comentarios del presidente de Grupo Empresarial Ence SA en los que mostraba interés por comprar un 25% de Portucel, operación que solucionaría el peligro de un exceso de papel en el mercado que provocaría la colocación de la participación de los bancos.

Pero los analistas no se toman muy en serio esta posibilidad.

Según Teresa Pinto Leite, de Banco BPI, no tendría sentido tener a Ence como socio de Portucel, pues la primera es especialista en pasta, lo que supondría un inconveniente para la integración del negocio de pasta y el de papel que busca la portuguesa.

Semapa está negociando con el organismo regulador del mercado luso, la CMVM, sobre la posibilidad de que la sociedad inversora se vea obligada a lanzar una oferta por todo el capital de Portucel si elevara su participación por encima del 50% al comprar a los dos bancos el 33% del que quieren desprenderse.

La prensa esperaba un comunicado oficial el viernes pero hasta la fecha no ha habido ningún anuncio por parte de la CMVM.

Semapa tuvo que vender a la irlandesa CRH el 49% que tenía en su mayor inversión anterior, la cementera Secil, para recaudar 333 millones de euros con los que comprar el 30% de Portucel al Estado.

Algunos de los candidatos restantes a hacerse con el 30% de Portucel que tenía el Estado han aprovechado las opciones que tenían para comprar el 25% de la papelera que ha estado hasta el momento en manos de Sonae SGPS, el grupo que el año pasado bloqueó la ampliación de capital que se había reservado exclusivamente para la entrada de otra compañía portuguesa, Cofina.

Era evidente que el ganador del concurso para la venta de la participación del Estado tendría que comprar la parte de Sonae, o al menos llegar a un acuerdo con ésta, para evitar la oposición de ésta a cualquier operación.

Semapa, en lugar de llegar a un acuerdo con Sonae, organizó con Banco Espirito Santo y la estatal Caixa Geral de Depositos como socios el lanzamiento de una oferta por las acciones en manos de Sonae y por un 8% de Portucel en manos de aliados de Sonae.

Ahora este plan corre el riesgo de frustrarse ya que los bancos han comunicado a Queiroz Pereira que no mantendrán las acciones de Portucel después de septiembre.

No obstante, aún no ha habido notificación oficial de la compra de las acciones que tienen Sonae y sus aliados por parte de los bancos.

Queiroz Pereira puede utilizar el 30% que posee Semapa para votarse presidente de Portucel el martes, y seguramente contará con el apoyo del Gobierno, que aún tiene un 25,7%.

Pero, en vista de lo ocurrido en la última junta, es imposible predecir qué actitud adoptarán los otros accionistas.

E incluso si el presidente de Semapa se sale con la suya y preside Portucel, tendrá mucho que solucionar antes de consolidar la estructura accionarial y la estrategia de la papelera.

Seguramente los ejecutivos de Anglo-American seguirán muy de cerca los acontecimientos.

Portucel tiene la intención de convertirse en la primera papelera europea en el sector de oficinas antes de 2010 y quiere reducir la cuota de pasta en los ingresos del actual 26% al 15%.

Con este objetivo, ha pedido una máquina de papel por valor de 400 millones de euros que entrará en funcionamiento en 2006.

Cómo pagar esta suma es una pregunta a la que Queiroz tendrá que responder próximamente.

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