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Luego podemos hablar del margen de subidas, de si la política monetaria debe buscar algo más que la neutralidad, si el crecimiento económico es sólido e incluso sobre los riesgos y posibilidades de la política fiscal. Todo esto está muy bien. Pero los tipos de interés deben subir desde niveles ?excepcionalmente bajos?.

Durante el fin de semana hemos vuelto a escuchar advertencias sobre todo esto desde tres miembros de la Fed, dos de ellos especialmente agresivos a la hora de adelantar futuras subidas de los tipos de interés oficiales.

RESUMEN DE COMENTARIOS DESDE LA FED

· Guynn: La reciente evolución al alza de los precios ha atraído la atención de la Fed (¿preocupado?);  ?mesura? es un plan de acción, pero no una promesa para el futuro; improbable repetir el proceso de (abruptas) subidas de tipos de 1994; la Fed debe mantener la estabilidad de los precios; algunos sectores comienzan a tener suficiente poder para aumentar los precios (márgenes).

· Pianalto: Esencial mantener la estabilidad de los precios, la credibilidad de la Fed; mayor optimismo sobre recuperación empleo; subida de los precios de importación lógica ante la caída del dólar; tipos oficiales demasiado bajos para ser sostenibles; aún no se observa un contexto de inflación, salvo la subida de los precios por tensiones en el crudo; a diferencia de 1994 el contexto actual es de estabilidad de la inflación.

· Stern: No hay que exagerar la subida de los precios, con la inflación aún en niveles bajos; es preciso que la Fed mantenga la disciplina para controlar la inflación; ?mesura? significa que no se subirán los tipos como e 1994; ?mesura? podría ser compatible con tipos oficiales al 2% a final de año como descuenta el mercado; todo dependerá de la evolución de la economía.

LOS 'TIPOS' VUELVEN A ACAPARAR LA ATENCIÓN

Hoy el índice de la bolsa de Shanghai ha alcanzado el nivel más bajo del año. Existe un creciente temor entre los inversores sobre los efectos en la economía de una cada vez más próxima subida de los tipos de interés oficiales en China.

Hoy hemos conocido como los precios industriales subieron un 5,7% en mayo, desde el ya considerado alto del 5% en abril. Bueno, hoy hemos visto un importante aumento de la incertidumbre en Asia. La mayoría de las bolsas del área han finalizado a la baja, corrigiendo las primeras subidas.

¿La razón? Aunque la excusa en esta ocasión ha tenido que ver con la continuidad en la corrección a la baja del sector de tecnología, en el fondo se percibe una creciente preocupación por la posibilidad de subidas en los tipos de interés a nivel mundial.

Los tipos de interés de Japón a medio y largo plazo hoy en los niveles más altos desde el año 2000, con un miembro del Ministerio de Finanzas japonés considerándolos ?apropiados? en un escenario de recuperación económica como el actual.

Y esta preocupación se centra en la decisión que pueda adoptar la Fed a final de mes. Datos económicos como el IPC de mayo, que conoceremos mañana en EEUU, la situación económica a través del Libro Beige que se publicará el miércoles o nuevos comentarios como los de Greenspan mañana ante el Senado, nos deberían dar más pistas sobre la magnitud de la subida de tipos en el próximo Comité de Mercados Abiertos de la Reserva Federal de EEUU (FOMC) y el margen para nuevas subidas en los próximos meses.

NO HAY QUE CONFIARSE CON EL PETRÓLEO

Al menos los precios del crudo siguen siendo bajos, el viernes por debajo de los 35 dólares.

Pero, ¿se mantendrán en este nivel? El propio presidente de la OPEP es el primero que ha reconocido el riesgo de nuevas subidas ante el difícil contexto político en Oriente Medio.

Sin duda se refería al último asesinato y secuestro de estadounidenses en el país. Además, no podemos olvidarnos de la posibilidad de tensiones en el mercado de la gasolina en un periodo en EEUU de fuerte aumento de la demanda.  Veremos.

¿Opinión para los mercados? Seguimos negativos para las bolsas (el Ibex debería retroceder a corto plazo hasta niveles de 7.800 puntos, deuda (el Bund hasta 111,25) y el euro (nivel de soporte en 1,1835 dólares). ¿Más adelante? Riesgos de ruptura a la baja.

LAS PRINCIPALES REFERENCIAS PARA HOY

· Cierre de los mercados estadounidenses el viernes. En la semana se acumularon subidas de entre el 1,5-1,8%. Mucha atención ante la acumulación de referencias en los próximos días, comenzando por los datos de comercio exterior y doméstico hoy.

· Las bolsas europeas el viernes con ligeras caídas. En el caso del Eurostoxx50 del 0,11%, con subida semanal del 0,9%. Tumpel-Gugerell consideró el viernes que es imprescindible que se produzca una recuperación del consumo privado para que se confirme la recuperación económica.

· Las bolsas asiáticas hoy a la baja. La caída del Nikkei del 0,31%. En Japón hemos conocido como las bancarrotas han descendido un 20% anual en mayo, por encima del 13% previsto. La deuda también ha bajado con fuerza el mes pasado, un descenso del 32,9% anual.

· Los mercados latinoamericanos el viernes en general con recortes moderados. En México el Banco Central mantuvo los tipos oficiales. El crecimiento de la producción industrial en abril del 4% fue inferior a lo esperado.

· El precio del crudo en niveles de 34,9 dólares por barril. El precio del oro en niveles de 382 dólares por onza.

· ¿Referencias hoy? En EEUU tendremos la balanza comercial de abril y ventas al por menor de mayo. En la zona euro la inflación de Francia y producción industrial de Italia. En Reino Unido los precios industriales de mayo.